De verbazingwekkende outperformance van de Amerikaanse digitale en technologiereuzen dit jaar helpt de enigszins raadselachtige lichtheid van de aandelenmarkten te midden van al het recessiegezeur te verklaren - niet in de laatste plaats omdat deze megakapitalisaties de belangrijkste indexen domineren en in bijna elke beleggingsemmer opduiken.

Bezorgd over een economische neergang? Stap over op megakapitalisaties van de kleine bedrijven die aan de basis liggen. Wedden op een lagere rente? Ga op zoek naar technologiebedrijven met een lange looptijd en een rentegevoelige waardering. Opgewonden door een revolutie in kunstmatige intelligentie? Ga op zoek naar digitale giganten in een AI-wapenwedloop.

En zelfs als u de planeet wilt redden, zitten aandelenindices die zijn gescreend op milieu-, sociale en bestuursscores of een laag koolstofverbruik vaak vol met Big Tech.

In veel opzichten worden deze aandelen nu algemeen beschouwd als zowel het duurzame fundament van de moderne economie als de high-octane voertuigen die het best geplaatst zijn om een nieuwe kwantumsprong in de digitale wereld te maken - ook al zijn de prijzen duur om dat te weerspiegelen.

Het gaat duidelijk niet meer alleen om technologiebedrijven, maar om alles van detailhandel en kruidenierswaren tot microchips en auto's, entertainment en reclame en zelfs het bankwezen, als we mogen afgaan op de laatste stap van Apple op het gebied van spaarrekeningen.

De "Big Tech"-taart wordt op vele manieren in stukken gesneden, maar een van de meest geciteerde indexen is de New Yorkse FANG+TM-groep, die momenteel bestaat uit Facebook-moeder Meta, Apple, Amazon, AMD, Netflix, NVIDIA, Google-moeder Alphabet, Microsoft, Tesla en cloudcomputingbedrijf Snowflake.

Hoewel de gezamenlijke marktwaarde van $9,25 biljoen nog altijd zo'n 25% onder de piek van eind 2021 ligt, zijn deze 10 aandelen nog altijd meer dan 26% van de hele S&P 500 waard.

En hun heroplevende outperformance is opvallend.

Tot dusver in 2023 is deze index van wat de koplopers van de Amerikaanse economie zijn, met 36% gestegen - zes keer de year-to-date winst van de S&P 500 index.

En voordat u zegt dat het gewoon een schuimbekkende technologische terugslag is na de bittere 2022 van de stijgende rente, is de stijging van NYFANG+TM dit jaar bijna twee keer zo groot als die van de Nasdaq 100-index.

Clawback heeft er iets mee te maken. Vorig jaar was inderdaad een schok voor de groep - de daling met 40% was dubbel zo groot als die van de S&P 500, omdat de hogere discontovoet van de obligatiemarkt de waardering van toekomstige kasstromen onderuit haalde.

Maar zoom uit en het pakket is nog steeds meer dan verdubbeld in prijs sinds de COVID-pandemie drie jaar geleden toesloeg, veel meer dan de belangrijkste referentieaandelenindexen.

Deze week stegen de koersen opnieuw door de voorspoedige winstcijfers over het eerste kwartaal, die een hausse aan cloudcomputing te zien gaven, de bijna duizelingwekkende verwachting van een kwantumsprong in AI in producten als ChatGPT en kostenbesparingen door ontslagen.

DE ENIGE PARTIJ IN DE STAD?

Anders gezegd, de stijging van deze 10 megatechnologie-aandelen dit jaar is goed voor vrijwel alle winsten in de S&P 500.

Als u de FANG+TM aandelen uit de S&P 500 zou uitsluiten, zou de rest van de 490 aandelen marginaal in het rood staan - wellicht een betere weerspiegeling van de bredere angst rond de recessie, het monetaire beleid van de Federal Reserve, het Amerikaanse schuldenplafond en de geopolitiek.

Andrew Sheets van Morgan Stanley benadrukte hoe smal de breedte van de marktwinsten tot nu toe dit jaar is geweest en wees erop dat slechts drie van deze bedrijven - Apple, Microsoft en Meta - goed zijn voor meer dan de helft van de stijging van de S&P 500 in 2023.

"Dit is geen poging om de kracht van de markt af te wijzen - dit zijn allemaal grote bedrijven met een groot gewicht in de index, ze doen ertoe," zei hij. "Maar gezien hoe vaak de S&P 500 is gebruikt als bewijs van algemene 'veerkracht', is het belangrijk om te erkennen hoe eigenzinnig deze macrometer is geweest."

Is het dit jaar allemaal te veel en te vroeg? Zijn technologieaandelen overgewaardeerd? Wat gebeurt er als de veronderstelde versoepeling van de rente niet doorgaat, of als de AI-rage slechts een hype blijkt te zijn, of als de antitrusttegenwerking van de toezichthouders in een hogere versnelling komt?

Een opmerkelijk kenmerk van de bredere opleving van de aandelenmarkt is hoe weinig geliefd deze is bij grote strategen en vermogensbeheerders die zich overwegend richten op recessie in obligaties en contanten.

Er zijn zeker genoeg zorgen dat deze mega-aandelen overbought zijn en gewoon te duur - hoewel die zorg nauwelijks nieuw is voor deze aandelen. Het team van JPMorgan wijst erop dat de vijf grootste FAANG-aandelen - Meta, Apple, Amazon, Netflix en Alphabet - een koers-winstverhouding hebben die één standaarddeviatie boven het historische gemiddelde ligt, en dat kan hen op zijn minst tegenhouden.

"Tech zal dit jaar beter handelen dan vorig jaar, maar (wij) denken dat de recente tech-run wordt uitgerekt", zeiden ze tegen klanten.

UBS denkt ook dat de stijging van aandelen uit de technologiesector, die te danken is aan de betere winstcijfers, te ver is doorgeschoten. UBS betwijfelt of verdere stijgingen in het verschiet liggen en geeft de voorkeur aan obligaties nu de markt "schommelt tussen een zachte landing en een recessie".

Maar leuk of niet, het wordt steeds moeilijker voor een beleggingsportefeuille om Big Tech te vermijden en zijn opleving in het nieuwe jaar is een aanfluiting van het algemeen aanvaarde recessiescenario.

De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.