Een week van teleurstellende Amerikaanse economische gegevens, waaronder een sterker dan verwachte inflatie en afnemende bestedingen, heeft ertoe geleid dat de beleidsmakers van de Federal Reserve hun afwachtende houding ten aanzien van renteverlagingen dit jaar hebben verdubbeld, maar niet ontmoedigd.
Het laatste beetje slecht nieuws kwam vrijdag vroeg in de vorm van een stijging van 0,5% op maandbasis in de producentenprijsindex exclusief voedsel en energie van januari.
producentenprijsindex exclusief voedsel en energie, waardoor mogelijk een deel van wat beleidsmakers "opmerkelijke" vooruitgang op het gebied van inflatie hebben genoemd, teniet wordt gedaan.
Dit volgde op berichten eerder deze week dat
consumentenprijzen
meer stegen dan verwacht, zelfs toen een grote
daling in de detailhandel en een daling in de fabrieksproductie
te midden van strenge kou in sommige delen van het land vragen opriepen over het economisch momentum.
Fed-beleidsmakers die vrijdag spraken, namen het allemaal op de koop toe en zagen een aanhoudende, zij het "hobbelige" vooruitgang in de richting van het Fed-doel van 2% en een aanhoudende, zij het afkoelende, kracht van de arbeidsmarkt, waardoor de economie op weg is naar een zachte landing.
"Het heeft mijn vertrouwen dat we de goede kant op gaan niet aangetast," vertelde Mary Daly, voorzitter van de Federal Reserve Bank in San Francisco, vrijdag aan een zaal vol economen in Washington over de reeks recente gegevens. "Het gaat erom hoe snel we daar naartoe gaan."
Daly zei dat er nog steeds "werk aan de winkel" is op het gebied van inflatie - een uitdrukking die beleidsmakers de laatste tijd gebruiken om aan te geven dat ze de huidige rentetarieven langer zullen aanhouden in plaats van de rente verder te verhogen - maar dat ze drie verlagingen van de beleidsrente van de Fed dit jaar nog steeds als een "redelijk" pad voorwaarts ziet.
De Fed heeft de beleidsrente sinds juli vorig jaar tussen 5,25% en 5,5% gehouden.
"We zullen de verleiding moeten weerstaan om snel te handelen als geduld nodig is en bereid moeten zijn om soepel te reageren als de economie zich ontwikkelt," zei Daly.
In een gesprek met CNBC leek Raphael Bostic, voorzitter van de Atlanta Federal Reserve Bank, hetzelfde draaiboek te raadplegen.
"We moeten gewoon geduldig zijn en niet te ver vooruitlopen en aannemen dat de klus geklaard is, want er is nog werk aan de winkel," zei hij, waarbij hij opmerkte dat hij verwacht dat hij deze zomer
deze zomer te beginnen met renteverlagingen,
Met twee renteverlagingen als uitgangspunt voor dit jaar, maar mogelijk meer als de gegevens dat rechtvaardigen.
VERSCHUIVING IN VERWACHTINGEN
De financiële markten, die aan het begin van het jaar rekening hielden met maar liefst zes renteverlagingen door de Fed dit jaar, zijn dichter in de buurt gekomen van de visie van de beleidsmakers van de Fed, waarvan de meesten vanaf december 50 tot 75 basispunten aan renteverlagingen tegen het einde van 2024 in het vooruitzicht stelden.
In de afgelopen week hebben futurescontracten die gekoppeld zijn aan de beleidsrente op de korte termijn, de gok op een renteverlaging in mei losgelaten en zien ze juni nu als waarschijnlijker, waarbij de beleidsrente het jaar zou eindigen in het bereik van 4,25%-4,5%.
Zowel Daly als Bostic merkten op dat de snelle daling van de inflatie vorig jaar - van 5,5% in januari naar 2,6% in december volgens de Fed's gerichte maatstaf van de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen - gelukkig heeft plaatsgevonden met slechts een kleine stijging van het werkloosheidscijfer, naar 3,7% vorige maand.
De combinatie, zei Daly, is "ondubbelzinnig goed nieuws," maar zowel zij als Bostic zeiden dat het onduidelijk is of dat zo zal blijven, en dat ze uitkijken naar meer gegevens.
Fed-voorzitter Jerome Powell heeft gezegd dat de centrale bank meer vertrouwen moet hebben in de neerwaartse trend van de inflatie voordat ze de rente kan verlagen. De laatste gegevens suggereren dat er misschien meer tijd nodig is.
Analisten van Citi berekenden dat op basis van de laatste aflezing van de producentenprijsindex, de kerninflatie van de PCE in januari waarschijnlijk opnieuw versnelde naar 2,4% op zesmaandsbasis, van een eerdere 1,9%. (Verslaggeving door Howard Schneider en Michael S. Derby; geschreven door Ann Saphir; bewerkt door Andrea Ricci)
