Hedgefondsen en andere geldbeheerders verkochten het equivalent van 95 miljoen vaten in de zes belangrijkste petroleum futures- en optiecontracten tijdens de zeven dagen die eindigden op 23 april.
De verkoop was de snelste sinds oktober 2023 en brengt het totaal over twee weken op 119 miljoen vaten, volgens rapporten ingediend bij ICE Futures Europe en de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission.
De gecombineerde positie werd teruggebracht tot 566 miljoen vaten (49e percentiel voor alle weken sinds 2013) van 685 miljoen (66e percentiel) op 9 april, toen de oorlogsrisicopremie verdampte.
Grafiek: Olie- en gasposities
De meest recente week zag zware verkoop in het grootste deel van het complex, maar vooral in ruwe olie en Europese gasolie, de markten met de meeste blootstelling aan het conflict in het Midden-Oosten.
Fondsen verkochten Brent (-39 miljoen vaten), NYMEX en ICE WTI (-26 miljoen), Europese gasolie (-24 miljoen) en Amerikaanse benzine (-7 miljoen), maar er was geen verandering in Amerikaanse diesel.
De totale posities in ruwe olie werden teruggebracht tot 453 miljoen vaten (46e percentiel) van 522 miljoen (59e percentiel) eerder in de maand op het hoogtepunt van de confrontatie tussen Iran en Israël.
De verhouding tussen bullish long posities en bearish short posities werd nog agressiever teruggebracht tot 3,51:1 (33e percentiel), na een recent hoogtepunt van 4,97:1 (61e percentiel) eind maart.
Fondsbeheerders concludeerden dat er voorlopig geen bedreiging was voor olieproductiefaciliteiten rond de Perzische Golf of tankerroutes via de Straat van Hormuz.
Saoedi-Arabië en zijn OPEC+-bondgenoten blijven de productie beperken, maar zullen deze in de tweede helft van het jaar naar verwachting geleidelijk opvoeren.
Niet-OPEC productiestijgingen van de Verenigde Staten, Canada, Brazilië en Guyana zullen waarschijnlijk de meeste verbruiksgroei in 2024 dekken.
De wereldwijde voorraden blijven dicht bij het seizoensgemiddelde op lange termijn, terwijl Saoedi-Arabië en andere OPEC-leden in het Midden-Oosten meer dan 4 miljoen vaten per dag aan ongebruikte productiecapaciteit hebben.
AMERIKAANSE GASOLIE
Fondsbeheerders laten een veel breder scala aan meningen zien over de vooruitzichten voor de Amerikaanse benzineprijzen in een verkiezingsjaar.
Fondsen hadden op 23 april nog steeds een netto longpositie van 73 miljoen vaten (79e percentiel), een lichte daling ten opzichte van het recente hoogtepunt van 85 miljoen (88e percentiel) op 9 april.
Maar het aantal short posities was meer dan verdrievoudigd tot 27 miljoen vaten, na een recent dieptepunt van minder dan 9 miljoen op 12 maart.
Longposities waren groter dan shortposities met een verhouding van 3,72:1 (43e percentiel), vergeleken met 8,73:1 (76e percentiel) zes weken eerder.
De Amerikaanse benzineconsumptie blijft krachtig, ondersteund door een gestage groei van de werkgelegenheid en inkomens, terwijl de raffinaderijbrandstofproductie een verhoogd risico loopt door een actief orkaanseizoen.
Maar Oekraïense drone-aanvallen op Russische raffinaderijen zijn teruggeschroefd na druk van de Verenigde Staten, waardoor de dreiging voor de wereldwijde benzinetoevoer is afgenomen.
De Amerikaanse benzinevoorraden zijn slechts iets lager dan het gemiddelde voor de tijd van het jaar en het tekort is gestabiliseerd nadat de activiteiten op de Whiting-raffinaderij van BP in Indiana zijn hervat.
Ten minste enkele hedgefondsen lijken te hebben geconcludeerd dat de prijzen te snel en te veel zijn gestegen en dat de handel overvol is geworden, waardoor er meer risico is op de neerwaartse zijde.
U.S. AARDGAS
Fondsen werden minder bearish over de vooruitzichten voor Amerikaanse aardgasprijzen in de week die eindigde op 23 april, ondanks een aanhoudende toename van overtollige seizoensvoorraden.
Hedgefondsen en andere geldbeheerders kochten het equivalent van 382 miljard kubieke voet (bcf) in de twee belangrijkste futures- en optiecontracten die gekoppeld zijn aan prijzen op Henry Hub in Louisiana.
De aankopen waren de snelste in acht weken sinds begin maart, kort nadat grote gasproducenten verminderingen in boren en productie hadden aangekondigd.
De gecombineerde positie werd verhoogd naar een netto short van slechts 102 bcf (29e percentiel voor alle weken sinds 2010), tegenover 483 bcf (19e percentiel) in de voorgaande week en 1.675 bcf (2e percentiel) twee maanden geleden.
De werkgasvoorraden zwollen aan tot 2.425 bcf op 19 april, het hoogste voor de tijd van het jaar sinds 2016 en daarvoor 2012.
De voorraden lagen maar liefst 679 bcf (+39% of +1,46 standaarddeviaties) boven het voorafgaande seizoensgemiddelde van tien jaar.
De kosten van fysiek gas dat daadwerkelijk aan elektriciteitsproducenten wordt geleverd, zijn in reële termen gedaald tot het laagste niveau sinds 1974.
Maar de ultralage prijzen moedigen gasgestookte generatoren steeds meer aan om als basislast te werken, ook 's nachts.
Gasgestookte eenheden verdringen nog meer steenkool en stuwen de gasverbranding van generatoren naar seizoensrecords. Een recordproductie van gas tijdens de hete zomermaanden zal het overschot waarschijnlijk verkleinen.
Minder gasboringen zullen tegen het einde van het jaar doorwerken in een tragere productiegroei, terwijl de winter van 2024/25 waarschijnlijk kouder zal zijn dan de recordwarme winter van 2023/24, nu El Nino wegebt.
Vanuit zowel positionerings- als fundamenteel oogpunt is de balans van de prijsrisico's de afgelopen weken naar boven verschoven.
Fondsbeheerders reageren hierop door te proberen om voor de vierde keer in een jaar meer bullish of in ieder geval minder bearish te worden.
Gerelateerde kolommen:
- Oliestieren missen overtuiging over duurzaamheid van hogere prijzen (22 april 2024)
- Oliehandelaren optimistisch over risico's Israël-Iran conflict (18 april 2024)
- Beleggers zetten in op verdere stijging van de Amerikaanse benzineprijzen
John Kemp is marktanalist bij Reuters. Zijn standpunten zijn de zijne. Volg zijn commentaar op X https://twitter.com/JKempEnergy (Bewerking door Kirsten Donovan)
