De verkoop van JGB's dwong de 5-jaars rente voor het eerst in zes jaar boven nul procent, en kwam op de hielen van de renteverhoging van de Bank of England op donderdag en een verschuiving in de houding van de Europese Centrale Bank https://www.reuters.com/business/ecb-seen-hold-may-acknowledge-inflation-risks-2022-02-02 (ECB), die bijna even dovish is geweest als de Bank of Japan.

De ECB hield het beleid in beraad, maar erkende dat de toenemende inflatie zou kunnen betekenen dat een renteverhoging dit jaar niet zo onwaarschijnlijk is als eerder werd gesignaleerd.

"De rendementen stijgen door speculaties van beleggers dat de Bank of Japan haar monetaire beleid misschien zal moeten verstrakken om de andere grote centrale banken te volgen," zei Ataru Okumura, Japan rentestrateeg bij SMBC Nikko Securities.

De 10-jarige JGB-rente steeg 2,5 basispunten tot 0,2%, het hoogste sinds 29 jan. 2016, het begin van het negatieve rentebeleid (NIRP) van de Bank of Japan.

De vijfjaarsrente steeg met 2 basispunten tot 0,01%, ook een primeur sinds 29 jan. 2016.

In het kader van zijn yield curve control (YCC) beleid, dat in september van datzelfde jaar aan het NIRP werd gekoppeld, pint de BOJ de 10-jaarsrente op nul procent, maar staat momenteel schommelingen toe tot 25 basispunten aan weerszijden daarvan.

Op de markten wordt druk gespeculeerd dat de BOJ zijn YCC-doelstelling zou kunnen verleggen van de 10- naar de vijfjaarsrente, wat de curve steiler zou maken als een eerste stap naar een eventuele renteverhoging.

De BOJ moet het monetaire beleid ultra-loose houden omdat de inflatie ver onder die van andere economieën blijft, zei gouverneur Haruhiko Kuroda vrijdag op https://www.reuters.com/markets/asia/bojs-kuroda-vows-keep-ultra-easy-policy-support-growth-2022-02-04.

"De inflatie in Japan blijft gematigd als gevolg van een vertraging in het herstel van de economie na de coronavirus pandemie, en de hardnekkige deflatoire mentaliteit van het publiek waarbij huishoudens en bedrijven handelen in de veronderstelling dat de prijzen niet veel zullen stijgen, aldus Kuroda.

De Japanse consumentenprijzen stijgen met 0,5% per jaar, het snelste tempo in twee jaar, maar nog steeds ruim onder het streefcijfer van 2% van de centrale bank.

"Nu de rendementen op 10-jarige obligaties dichter bij 0,25% komen, moet de BOJ misschien zijn YCC-raamwerk herzien voordat de centrale bank haar inflatiedoelstelling bereikt," zei Masaaki Kanno, hoofdeconoom bij Sony Financial Group en een voormalige BOJ-functionaris.

"Dit is geen gunstige richting voor de BOJ."

BOJ'S STANDPUNT

Vice-gouverneur Masazumi Wakatabe van de BOJ zei op donderdag https://www.reuters.com/world/asia-pacific/boj-deputy-governor-wakatabe-says-premature-tighten-monetary-policy-now-2022-02-03 dat hij geen groot probleem zag in de recente stijgingen van de langetermijnrente, aangezien de 10-jaarsrente binnen de impliciete limiet van 0,25% blijft die de BOJ rond zijn streefcijfer van nul procent heeft gesteld.

Maar de stijging van de 10-jaarsrente in de richting van de 0,25%-limiet zou de BOJ ertoe kunnen aanzetten in te grijpen om verdere stijgingen tegen te gaan, waarschijnlijk door aan te bieden onbeperkte hoeveelheden obligaties te kopen tegen een vaste prijs.

De ambtenaren van de BOJ hebben gezegd dat zij niet alleen kijken naar het niveau van de obligatierente, maar ook naar de snelheid waarmee die beweegt, om te beslissen of zij zullen ingrijpen.

De ontwikkelingen van donderdag bij de ECB en de Bank of England zouden de druk op de BOJ kunnen opvoeren.

De Amerikaanse Federal Reserve is dit jaar havikistischer geworden, waardoor een renteverhoging in maart vrijwel zeker is en de geldmarkten rekenen op een extra verhoging met 1 procentpunt tegen het einde van het jaar.

Een nauwlettend maandelijks rapport over de loonkosten in de VS, dat later op vrijdag wordt verwacht, zou extra aanwijzingen moeten geven over het tempo van de verkrapping door de Fed.

Benchmark 10-jaars JGB futures daalden 0,35 punt naar 150,31, met een handelsvolume van 27.478 lots.