Sommige emittenten van schuldpapier gebruikten een eenvoudige meerderheid van bestaande schuldeisers om meer schuldpapier aan te trekken dat uitsluitend werd verkocht aan kredietverstrekkers die hun stem uitbrengen.
Gewapend met een supermeerderheid (meestal een tweederde meerderheid van instemmende crediteuren), kregen deze bedrijven vervolgens goedkeuring voor schuldherstructureringen die hen hielpen een wanbetaling te voorkomen, aldus het rapport.
Deze groep nieuwe instemmende kredietverstrekkers had nu een grotere claim op de activa van het bedrijf bij een faillissement dan andere schuldeisers. En gezien hun versterkte positie waren ze eerder bereid om extra liquiditeit te verschaffen, waardoor dergelijke transacties een cruciaal instrument werden voor bedrijven onder druk die moesten herstructureren, voegde het rapport eraan toe.
"Deze 'gemanipuleerde' toestemming, waarbij de meerderheid van de kredietverstrekkers boven hun gewicht uitstijgt voor stemdoeleinden, stelt emittenten in staat om bepaalde vormen van herstructureringen uit te voeren, zelfs als ze niet over de vereiste supermeerderheid beschikken," aldus het rapport.
Sommige crediteuren eisten nu een extra beschermingsniveau dat bedrijven ervan weerhoudt om meer schulden uit te geven en hun aanspraak op de activa van het bedrijf tijdens een faillissement te verlagen.
De nieuwe bescherming werd onlangs opgenomen in de aangepaste kredietovereenkomst voor de noodlijdende ruil van City Brewing Company, wat het begin zou kunnen zijn van een nieuwe trend, aldus Moody's.
"De trend om dergelijke voorzieningen te gebruiken, liep achter op de opkomst van nieuwe risico's, maar de trend naar een toenemend gebruik is consistent in de afgelopen jaren en weerspiegelt hoe serieus crediteuren deze zorgen nemen," schreven de opstellers van het rapport. (Rapportage door Matt Tracy)
