De People's Bank of China (PBOC) verlaagde dinsdag onverwacht de belangrijkste beleidsrente voor de tweede keer in drie maanden, in een nieuw teken dat de autoriteiten hun monetaire versoepelingsinspanningen opvoeren om een sputterend economisch herstel te stimuleren. En de markten verwachten alom dat de PBOC het monetaire beleid verder zal versoepelen.
Eerder in de sessie verhoogde de PBOC ook de liquiditeitsinjectie door het meeste kortetermijngeld via zevendaagse reverse repo's aan te bieden in openmarkttransacties sinds februari.
China blijft een buitenbeentje onder de wereldwijde centrale banken, omdat het het monetaire beleid heeft versoepeld om een stagnerend herstel te ondersteunen, terwijl andere landen, met name de Verenigde Staten, in een verkrappingscyclus zitten om de hoge inflatie te bestrijden.
Maar door de uiteenlopende monetaire beleidspaden tussen de twee grootste economieën ter wereld is het rendementsverschil tussen China's benchmark 10-jaars staatsobligaties en Amerikaanse Treasuries toegenomen tot 164 basispunten - het hoogste sinds februari 2007.
"Het aanzienlijke rendementsverschil, het grootste sinds 2007, zou een belangrijke reden kunnen zijn waarom kapitaal voorlopig in Amerikaanse dollars en Amerikaanse Treasuries blijft steken," zei David Chao, global market strategist voor Azië-Pacific bij Invesco.
"Meer in het algemeen waren de recente economische cijfers in China teleurstellend, terwijl die in de VS opwaarts verrasten."
Het groeiende rendementsverschil heeft de buitenlandse interesse in Chinese onshore yuan-obligaties verminderd. Uit de laatste officiële gegevens blijkt dat het belang van buitenlandse beleggers in juli is gedaald.
De tuimelende kredietgroei en het stijgende deflatierisico in juli rechtvaardigden meer monetaire versoepelingsmaatregelen om de vertraging te stoppen, aldus marktwatchers, terwijl het risico op wanbetaling bij enkele grote vastgoedontwikkelaars en gemiste betalingen door een particuliere vermogensbeheerder ook het vertrouwen in de financiële markten van China schaadden.
Op de derivatenmarkt daalden de eenjarige renteswaps, een graadmeter die de verwachtingen van beleggers over toekomstige financieringskosten meet, deze week tot 1,84%, het laagste niveau sinds september 2022, wat erop wijst dat sommige marktdeelnemers verdere renteverlagingen inprijzen.
Maar de verwachtingen voor verdere monetaire versoepeling en de risico's op kapitaaluitstroom hebben de Chinese yuan onder druk gezet om verder te depreciëren. De yuan heeft sinds het begin van het jaar ongeveer 5,5% verloren ten opzichte van de dollar, waardoor het een van de slechtst presterende Aziatische valuta's is.
"De PBOC zal meer moeten doen om het tempo van de depreciatie van de yuan te beheersen," zei Eugenia Victorino, hoofd Azië-strategie bij SEB, in een notitie.
