In de fascinerende wereld van crypto-activa heeft Tether (USDT) in 2023 het leeuwendeel van de markt veroverd, met prestaties waar zelfs de grootste financiële instellingen jaloers op zouden zijn. Met een USDT die flirt met een marktkapitalisatie van 100 miljard dollar, heeft de stablecoin-gigant de concurrentie verpletterd. We duiken dieper deze materie in onze cryptoanalyse, na de essentiële nieuwtjes van de week.

Blok 1: het essentiële nieuws

  • Celsius: een (on)gelukkig einde?

Na 18 maanden van juridische procedures heeft Celsius Network aangekondigd het faillissement achter zich te laten, met een terugbetaling van meer dan 3 miljard dollar aan schuldeisers, ondanks een initiële schuld van 1,2 miljard dollar. Het platform zal zijn activiteiten staken, maar zijn bitcoinminingtak, thans Iconic Digital genaamd en beheerd door Hut 8, blijft bestaan om de schuldeisers terug te betalen. De oprichter van Celsius, Alex Mashinsky, wacht echter nog een uitspraak over beschuldigingen van financiële fraude en marktmanipulatie.

  • FTX: naar een volledige terugbetaling van schuldeisers

Tijdens een gerechtelijke zitting op 31 januari 2024 kondigde FTX-advocaat Andrew Dietderich aan dat de schuldeisers van het platform volledig zouden worden terugbetaald, maar dat een herstart van het beursplatform onmogelijk was. Dietderich benadrukte dat ondanks inspanningen en onderhandelingen, financiële en organisatorische obstakels, verergerd door frauduleuze handelingen van oprichter Sam Bankman-Fried, de hervatting van de activiteiten ondenkbaar is. Voordat het definitief sluit, zal FTX claims onderzoeken om degenen die hun verliezen kunnen aantonen, terug te betalen.

  • Coinbase werft zwaargewichten aan

Coinbase versterkt zijn bestuur door voormalige politieke figuren uit de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk te rekruteren, waaronder voormalig Brits minister van financiën George Osborne en voormalig Amerikaans minister van Defensie Mark Esper. Deze aanwervingen zijn duidelijk bedoeld om het publieke imago van Coinbase te verbeteren en zijn relaties te versterken in een gespannen regelgevend klimaat voor de cryptosector aan de andere kant van de Atlantische Oceaan.

  • Google promoot bitcoin-ETF's

Google heeft zijn beleid voor cryptovaluta’s en gerelateerde producten bijgewerkt zodat advertenties voor bitcoin-spot-ETF's in de Verenigde Staten nu mogelijk zijn. Dit draagt bij aan de democratisering van cryptovaluta’s. Dit nieuwe beleid, dat op 29 januari van kracht werd, staat nu de promotie van 'Cryptocurrency Coin Trusts' toe op Amerikaans grondgebied. Gezien de dominantie van Google op het gebied van online zoekmotoren, met dagelijks 8,5 miljard verwerkte zoekopdrachten, is deze update bijzonder belangrijk voor de zichtbaarheid en de invoering van crypto-ETF's.

Blok 2: cryptoanalyse van de week

Tether, de uitgever van de stablecoin USDT, sloot 2023 af met indrukwekkende financiële prestaties. Met een kapitalisatie die bijna de 100 miljard dollar haalde voor de USDT - een record voor het bedrijf - heeft Tether zijn positie als onbetwiste marktleider verstevigd. Het bedrijf heeft 71 % van de totale marktwaarde van alle stablecoins in handen.

Tether versus de rest van de wereld (bron: CoinGecko)

Laten we, voordat we verder gaan, even terugblikken op de theoretische werking van een stablecoin. In het geval van USDT worden bijvoorbeeld USDT-tokens gecreëerd wanneer gebruikers en bedrijven dollars storten op hun cryptoplatform in ruil voor USDT. De 1:1-ratio van dit activum wordt dus gecreëerd door Amerikaanse dollar in te wisselen voor USDT. Omgekeerd, wanneer USDT wordt gestort in ruil voor Amerikaanse dollar, worden de USDT als het ware “verbrand” om te zorgen dat het aantal USDT in omloop altijd overeenkomt met het bedrag van de fiatvaluta in reserve. Even terug naar Tether.

Vorig jaar heeft de stablecoin-leider geprofiteerd van de regelgevende aanvallen van de SEC tegen Binance, die de doodsteek betekenden voor de stablecoin BUSD.

Bovendien heeft het verlies van vertrouwen in de stablecoin van Coinbase en Circle, de USDC, ook bijgedragen aan de opkomst van USDT. Ter herinnering: toen de bankencrisis de Verenigde Staten in 2023 trof, was Circle, het bedrijf achter USDC, een van de technologiebedrijven die werden getroffen. Na de val van Silicon Valley Bank (SVB) in maart 2023 onthulde Circle dat het 3,3 miljard dollar aan liquiditeitsreserves had bij de bank ter ondersteuning van de USDC. De USDC is toen losgekoppeld van de dollar – of heeft zijn stabiele waarde van 1:1 ten opzichte van de dollar verloren. Sindsdien is de kapitalisatie van de USDC blijven dalen, ten gunste van de USDT.

In het vierde kwartaal van 2023 boekte Tether een recordwinst van 2,85 miljard dollar. Dit uitzonderlijke resultaat is grotendeels te danken aan de strategische investeringen van het bedrijf, waaronder in Amerikaanse staatsobligaties, bitcoin en goud.

De heersende rentevoeten hebben een cruciale rol gespeeld in de bloeiende winstgevendheid van Tether. Het afgelopen jaar werd gekenmerkt door een opmerkelijke stijging van de rentetarieven, en Tether, dankzij zijn strategische bewegingen, bevond zich op het juiste moment op de juiste plaats om te profiteren van de rendementen van staatsobligaties.

Rentetarieven van de schatkist op 1 maand (bron: Y Chart)

Aangezien de USDT geen rendement biedt, heeft Tether zich slim gepositioneerd om rente te incasseren met de echte dollar die door klanten zijn geleverd in ruil voor hun USDT. Een strategie die exponentieel lucratief wordt gezien het aanzienlijke bezit aan staatsobligaties.

Deze investeringen hebben niet alleen substantiële operationele winsten gegenereerd, maar hebben ook bijgedragen aan de versterking van de liquiditeit en solvabiliteit van Tether. De jaarlijkse nettowinst van 6,2 miljard dollar getuigt van de financiële kracht van Tether en zijn vermogen om significante rendementen te genereren op zijn investeringen.

Reserves van Tether op 31/12/23 (bron: BDO Italia)

Het bedrijf heeft ook zijn voorzichtige beheer van reserves benadrukt. Met 90 % van alle uitgegeven tokens nu gedekt door contanten en kasequivalenten, biedt Tether een solide garantie voor de waarde van zijn USDT. Het overschot op eigen vermogen, dat 5,4 miljard dollar bedraagt, overtreft de gewaarborgde leningen, wat de conservatieve risicobeheerstrategie van het bedrijf onderstreept.

Detailgegevens van de reserves van Tether (bron: Tether.io)

Toch is Tether niet zonder controverse. Er is kritiek geuit over het mogelijke gebruik van USDT bij witwaspraktijken, evenals over de beslissing van het bedrijf om crypto-adressen die door OFAC, een afdeling van het Amerikaanse ministerie van financiën, zijn gesanctioneerd, te bevriezen.

Deze kwesties roepen belangrijke vragen op over de regulering en het toezicht op stablecoins, in een context waarin vertrouwen en regelgevende naleving cruciaal zijn voor de duurzaamheid van deze financiële instrumenten.

Blok 3: tops & flops

Ranglijst van cryptovaluta’s

(klik om te vergroten)

MarketScreener

Blok 4: leesvoer van de week

Een plan van de laatste kans om de cryptografiesector te redden (Wired, in het Engels)

FTX was nooit echt failliet (Project Syndicate, in het Engels).

Tot stof zult gij wederkeren (Bitcoin Magazine, in het Engels)