Sommige marktdeelnemers vrezen dat het plafond, dat in werking treedt als de prijzen gedurende drie dagen meer dan 180 euro per megawattuur bedragen op het front-maand contract van de Nederlandse Title Transfer Facility (TTF), de handel naar de over-the-counter (OTC) markt kan drijven.

Het zou ook de liquiditeit op de Europese beurzen kunnen verminderen en de broodnodige export van vloeibaar gas naar Europa vanuit de Verenigde Staten en andere regio's kunnen ontmoedigen.

Hier volgt een overzicht van hoe de gashandel in Europa werkt en wat de belangrijkste handelscentra zijn.

WAAR VINDT DE HANDEL PLAATS?

De handel vindt plaats op beurzen of OTC. Beurzen zijn toegankelijker voor alle marktdeelnemers en bieden transparantie. Zij zijn ook onderworpen aan financiële en marktregels om marktmisbruik te voorkomen.

HUBS VERSUS OLIE-INDEXATIE

In de afgelopen twee decennia zijn de gasprijzen in Europa verschoven naar hub pricing, waarbij aardgas wordt geprijsd op basis van vraag en aanbod, en weg van olie-indexatie, waarbij ruwe olie als prijsindicator wordt gebruikt.

Hub pricing is goed voor 77% van de gasvolumes in 2021, volgens een studie van Oxera Consulting van deze maand. In Noordwest-Europa domineert de hubprijsstelling, terwijl in de mediterrane gashandel meer gebruik wordt gemaakt van olie-indexering.

HANDELSHUBS

Er zijn ongeveer 30 gashandelshubs in Europa, maar ze zijn niet allemaal even actief, aldus het Oxford Institute for Energy Studies. De Nederlandse Title Transfer Facility en het Britse National Balancing Point (NBP) worden beschouwd als de twee meest volwassen, d.w.z. de meest liquide en transparante.

Andere actieve hubs zijn het Italiaanse Punto di Scambio Virtuale (PSV), de Oostenrijkse hub Virtual Trading Point (VTP), de Belgische hubs Zeebrugge Beach (ZEE) en ZTP, de Spaanse hub PVB, de Franse hub Point Exchange Gaz (PEG) en de Tsjechische hub VOB.

Vorig jaar lanceerde Duitsland een nationale gashandelshub, Trading Hub Europe (THE), nadat het zijn twee bestaande hubs had samengevoegd om de liquiditeit te verhogen en de administratie te vereenvoudigen.

Voorheen werkten Gaspool en NetConnect Germany (NCG) in afzonderlijke regio's, waardoor Duitsland in twee gasmarkten werd verdeeld. Zij hebben hun orderboeken omgedoopt tot THE om de spot- en futureshandel voort te zetten.

Er zijn ook plannen voor meer gashandelsplaatsen in Oost-Europa, het Middellandse Zeegebied en Turkije.

In 2019 waren de op de TTF verhandelde volumes goed voor 79% van de totale verhandelde volumes in Europa. De TTF-prijs wordt beschouwd als de Europese benchmark voor de gasprijs, waartegen LNG-vrachten en andere hubs worden afgezet.

DERIVATEN

Er is niet één enkele prijs op het TTF of andere gashubs. Er zijn verschillende gascontracten - sommige voor onmiddellijke of kortetermijnlevering (bekend als de spot- of promptmarkt) en andere voor uren, maanden, jaren of seizoenen vooruit.

Er zijn verschillende financiële instrumenten die op de gasmarkt worden gebruikt, zoals futures, forwards, opties en swaps.

Futures zijn overeenkomsten om gas te kopen of te verkopen voor levering op de TTF op een bepaald toekomstig tijdstip tegen een vooraf overeengekomen prijs.

Forwards zijn ook overeenkomsten om TTF te kopen of te verkopen voor levering in de toekomst, maar dit zijn meestal overeenkomsten op maat, worden verhandeld op OTC-markten en zijn formeel niet geclassificeerd als derivatencontracten volgens de EU-regels voor de handel in aandelen.

Opties geven de houder het recht maar niet de verplichting om het onderliggende TTF-futurescontract op een bepaalde datum tegen een bepaalde prijs te kopen of te verkopen.

Swaps zijn financiële OTC-contracten waarmee twee partijen betalingen in verband met de marktprijs voor gas kunnen uitwisselen.

OVER-THE-COUNTER

De handel in gasderivaten kan plaatsvinden op gereglementeerde markten of beurzen en OTC-markten. Deze bestaan typisch uit een netwerk van kopers en verkopers en makelaars die als tussenpersoon optreden bij de handelsactiviteit.

OTC-handel kan ook bilateraal plaatsvinden, waarbij de tegenpartijen rechtstreekse betrekkingen met elkaar onderhouden.

Maar de beurshandel vindt plaats in één gecentraliseerd orderboek, waar alle kopers en verkopers tegelijkertijd met elkaar in contact kunnen treden.

Dit jaar bedroeg het aandeel van de beurshandel op de Europese gashubs ongeveer 62%, volgens gegevens van de Europese Commissie.

Bronnen: Oxford Institute of Energy Studies, Oxera Consulting, Reuters nieuws.