In de eerste helft van de maand werd er in alle activaklassen flink verkocht, gedreven door agressieve centrale banken, inflatie en het lockdown beleid van China. Maar de markten begonnen vervolgens de verwachtingen omtrent de renteverhogingen in de VS terug te schroeven.

Nu staan de zorgen over de stijgende prijzen weer op de voorgrond; dinsdag klom de olie tot boven de $123 per vat en uit gegevens over de eurozone bleek een recordinflatie van 8,1% in mei.

Dat alles betekent "dat er een grote mate van scepsis in de markt zal zijn dat wij de bodem al gezien hebben", aldus Stuart Cole, chef-macrostrateeg bij Equiti Capital.

Hieronder vindt u een overzicht van hoe enkele belangrijke activaklassen het deze maand hebben gedaan:

1/ GELDMARKTEN

De rente op Amerikaanse schatkistcertificaten op 10 jaar eindigt de maand mei ongeveer waar zij begon, maar daartussenin was een stijging tot 3-1/2-jaar hoogtepunten boven 3,2%, een tuimeling tot laagste niveaus van zes weken, en dan weer een stijging op de laatste dag van de maand.

De bewegingen zijn in overeenstemming met de eb en vloed van de Fed-renteverhogingsverwachtingen, die begin mei inhielden dat de Amerikaanse rente boven de 3,3% zou pieken.

Groeivrees en zwakke economische cijfers brachten die verwachting terug tot ongeveer 2,9%, voordat de stijging van de olieprijs en het havikistische commentaar van Fed-gouverneur Christopher Waller de futures weer boven de 3% duwden.

Het gebrek aan zichtbaarheid op de rentevoeten en de economie zal "de volatiliteit blijven voeden," zei Francois Savary, cio van vermogensbeheerder Prime Partners. "Waar de eindkoers ligt, blijft nog steeds de hamvraag."

De weddenschappen op de Europese Centrale Bank schommelden nog meer. Zo'n 175 basispunten aan renteverhogingen zijn ingeprijsd voor het komende jaar, tegen 123 basispunten begin mei, toen beleidsmakers te kennen gaven de negatieve rente tegen september te willen verlaten. (Grafiek: weddenschappen op afkoelende rentetarieven, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwegwxvo/cooling%20rate%20%20bets.JPG)

2/ V-VORMIGE MAAND VOOR AANDELEN

De wereldwijde aandelenbenchmark MSCI had bijna $5 biljoen aan waarde verbrand op zijn bodem op 9 mei, tegenover zijn piek in de loop van de maand, die zijn laagste peil in ongeveer 18 maanden pruimde.

Vanaf dat punt is de index met 8% gestegen, toen de markten de meest agressieve weddenschappen op verkrapping door de Fed afbouwden. De MSCI World index zal de maand mei dus met een kleine winst afsluiten en terugkeren naar een marktkapitalisatie van meer dan $ 60 biljoen.

Het aandelensegment dat aantoonbaar het kwetsbaarst is voor renteschommelingen - de Amerikaanse techsector - is in de eerste 20 dagen van de maand met 15% gekelderd, alvorens met 12% te zijn opgeveerd.

Goldman Sachs zei dat een aanhoudende opleving afhing van "extra duidelijkheid over hoe snel de inflatie vanaf hier vertraagt, hoe het monetaire beleid reageert, en de implicaties voor de groeivooruitzichten".

Ook de Amerikaanse bedrijfsobligaties met junk-rating kenden wilde schommelingen, waarbij de door beleggers geëiste risicopremies opliepen tot 494 bp, tegen 405 begin mei. Ze staan nu weer op 419 bps. (Grafiek: MSCI AC World Market Cap, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxowjzlpx/MSCI%20AC%20World%20in%20May.PNG)

3/ EURO-DOLLAR DANS

Een havikistische draai van de ECB heeft de euro nieuw leven ingeblazen, en de koers met maar liefst 4% doen stijgen vanaf de laagste stand in vijf jaar die eerder deze maand werd bereikt.

Hoewel het dreigende einde van de negatieve rentetarieven in de eurozone de Amerikaanse dollarindex van twee decennia hoogte heeft gestoten, zijn beleggers op hun hoede om "peak dollar" te roepen, aangezien de Fed geen tekenen vertoont dat zij haar beleid zal verkrappen.

En nu de Europese Unie zich opmaakt om de Russische olie-import te verminderen, zou de dreiging van een recessie de euro weer kunnen achtervolgen. (Grafiek: Koning dollar, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzyejzyvw/King%20dollar.JPG)

4/ CRYPTO CRASH

De markten werden opgeschrikt door de ineenstorting half mei van TerraUSD, een stablecoin die zijn 1:1 dollarkoppeling verloor, wat grote dalingen in andere crypto-activa teweegbracht.

Maar in tegenstelling tot aandelen, hebben zij geen betekenisvol herstel gekend.

Op 12 mei, drie dagen nadat de TerraUSD-knijper begon te breken, daalde de bitcoin tot $25.401, zijn laagste peil sinds december 2020. De grootste munt naar market cap verloor uiteindelijk ongeveer 20% gedurende de maand, zijn grootste maandelijkse verlies in een jaar.

Tegen de tijd dat TerraUSD instortte, was de totale market cap van alle cryptocurrencies zo laag gezakt als $1,14 biljoen, volgens CoinMarketCap. Het staat nu op $1,3 biljoen, een daling van ongeveer 25% deze maand en meer dan 56% onder de piek van november van bijna $3 biljoen.

Houders van TerraUSD en zijn gelinkte token, luna, leden verliezen van ongeveer $42 miljard, schat blockchain analytics firma Elliptic. (Grafiek: Crypto v2, )

5/ OLIE-DASH

Op de oliemarkten was er niets van het jojoën dat andere activaklassen deze maand meemaakten. In plaats daarvan stegen de ruwe Brent-futures voor de zesde achtereenvolgende maand, de grootste stijging in tien jaar, wat de beleidsmakers nog meer hoofdbrekens bezorgt in hun strijd om de inflatie te beteugelen.

Brent bereikte dinsdag de top van $124 per vat, het hoogste peil sinds 9 maart, nadat de leiders van de Europese Unie overeenkwamen om de olie-import uit Rusland tegen het einde van het jaar te verminderen.

De prijzen kregen verdere steun toen China het einde van zijn COVID-19 lockdown aankondigde, en de mensen in Shanghai vanaf woensdag zal toestaan hun huizen te verlaten en in hun auto's te rijden. Dat zal waarschijnlijk de vraag naar energie in de wereld doen toenemen, juist nu de vraag tijdens de feestdagen in de zomer op het noordelijk halfrond aantrekt. (Grafiek: brent ruwe olie, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrnyryvm/brent%20crude.JPG)