Zorgen over het conflict wogen vrijdag op de S&P 500, toen de index een rally afzwakte die de index 5,2% heeft doen stijgen vanaf het intraday dieptepunt van 24 februari.

De grillige bewegingen kwamen doordat de hoop van beleggers dat de Fed de rente minder streng zal verhogen dan verwacht, wedijverde met zorgen over inflatie en hogere grondstofprijzen, aangewakkerd door sancties tegen Rusland, een van 's werelds grootste grondstoffenexporteurs.

Beleggers hebben de kans op een forse renteverhoging met 50 basispunten in maart zo goed als ingeprijsd, wat een impuls gaf aan de technologie- en groeiaandelen die de voorbije weken klappen kregen door de anticipatie op een strenge verkrapping door de Fed. De aandelen van softwarebedrijf Adobe zijn sinds vorige week met meer dan 5% gestegen, terwijl Microsoft in dezelfde periode met meer dan 3% is gestegen.

"De aandelenmarkt is gestimuleerd door de verwachtingen voor een minder agressieve Fed en lagere rendementen in het algemeen. De dreiging van een hogere rente is enigszins geweken", aldus Brad Neuman, directeur marktstrategie bij Alger.

De impact van de dalende rendementen is duidelijk onder de oppervlakte van de markt. Sinds de dag voordat Rusland vorige week zijn invasie lanceerde, is de S&P 500 groei-index, vol met aandelen met een langere looptijd die zwaar onder druk staan door hogere rendementen, met 2,6% gestegen tegenover een stijging van 2,3% voor de tegenhanger van de waarde-index. Dat verschil werd vrijdag kleiner toen de brede markt daalde.

Ondertussen hebben geopolitieke zorgen de olieprijzen opgedreven, wat doet vrezen voor een tragere groei en hogere inflatie op de lange termijn. De Amerikaanse ruwe olieprijzen bereikten deze week een niveau van meer dan 115 dollar per vat en bereikten daarmee hun hoogste niveau sinds 2008, terwijl andere grondstoffen zoals tarwe ook sterk stegen.

"De Fed zal minder agressief zijn nu Rusland op korte termijn Oekraïne is binnengevallen, maar het probleem waarmee de Fed wordt geconfronteerd, is er niet minder op geworden," zei Neuman. "In feite is het verergerd."

Beleggers zullen volgende week letten op gegevens over de Amerikaanse inflatie, die donderdag worden gepubliceerd. De consumentenprijzen zijn in januari in het snelste tempo gestegen in bijna vier decennia.

Voorlopig is de stijging van de rente op Amerikaanse staatsobligaties, die tegengesteld beweegt aan de obligatiekoersen, echter tot stilstand gekomen. De rente op de 10-jaars schatkistpapieren steeg aan het begin van het jaar met meer dan 50 basispunten tot 2,065%, maar is sindsdien teruggevallen tot 1,74%.

Strategen van Citigroup verhoogden donderdag hun rating voor Amerikaanse aandelen, die zwaar wegen in techaandelen, naar overweight en beschreven ze als een "klassieke" groeihandel.

"Groeiaandelen werden geraakt door stijgende reële rendementen, maar zouden moeten profiteren als ze omkeren", schreven de Citi-strategen in een toelichting.

Omgekeerd hebben opbrengstgevoelige financiële aandelen het moeilijk gehad, waarbij de S&P 500 bankenindex sinds vorige week bijna 8% is gedaald.

Truist Advisory Services verlaagde deze week zijn rating voor de financiële sector naar "neutraal", terwijl het zijn ratings voor twee defensieve groepen, niet-duurzame consumentengoederen, naar "overweight" en nutsbedrijven naar "neutraal" verhoogde.

"Vanwege wat er in het buitenland gebeurt, compliceert dat het wereldwijde plaatje", zei Keith Lerner, de co-chief investment officer van Truist. "De wereldeconomie zal wat trager zijn, waardoor de rente wordt afgetopt, en dat is op zich al negatief voor financials."

Sommige beleggers zijn op hun hoede voor de opleving van de aandelen. Het Wells Fargo Investment Institute herziet zijn koersdoelen in de nasleep van de onrust in Oekraïne, "maar we willen niet overreageren als de onzekerheid zo groot is", zegt Sameer Samana, senior global market strateeg bij Wells.

"Met de geopolitiek die nog steeds op de loer ligt, zal het moeilijk worden voor de markt om betekenisvolle vooruitgang te boeken," zei Samana.