Herstructureringsinspanningen voor landen die in gebreke blijven, kunnen voor het einde van het jaar een doorbraak bereiken nu de besprekingen doorgaan, terwijl de financiën van landen als Pakistan en Egypte ook onder de loep zullen worden genomen wanneer beleidsmakers en vermogensbeheerders volgende week in Marrakech samenkomen voor de jaarlijkse vergaderingen van de Wereldbank en het Internationaal Monetair Fonds.

"De externe achtergrond blijft over de hele linie uitdagend voor opkomende markten en dat hebben ze niet in de hand", zegt Joseph Cuthbertson, senior soeverein analist bij PineBridge Investments. "Het hangt heel erg af van het tempo en de timing van een ommezwaai van de Fed."

Hieronder vindt u de belangrijkste thema's voor opkomende markten om te volgen in Marrakech:

1/VERTRAGING IN CHINA

China's door schulden gevoede investeringen in infrastructuur en vastgoed hebben hun hoogtepunt bereikt en de export vertraagt in lijn met de wereldeconomie.

Hoe de vertraging van de $ 13 biljoen economie andere opkomende markten zal beïnvloeden, is nog steeds een onbeantwoorde vraag voor beleggers.

"Langdurig lagere Chinese groei geeft vorm aan een nieuw regime van beleggingen," vertelde Yerlan Syzdykov, hoofd opkomende markten van Amundi, aan Reuters.

De vraag naar grondstoffen zal een klap krijgen omdat de op één na grootste economie ter wereld minder uitgeeft aan goederen en diensten. De Wereldbank heeft haar groeiprognose voor China voor 2024 verlaagd van 4,8% naar 4,4%.

2/OEKRAÏNE FINANCIERING

Oekraïne moet beslissen wat het gaat doen met zijn $20 miljard aan uitstaande internationale obligaties, nu de bevriezing van de betalingen in augustus afloopt.

Ondertussen is de omvang en vorm van de internationale hulp voor Oekraïne in 2024 onduidelijk, en een uitgavenwet van het Amerikaanse Congres die geen hulp voor Kiev bevatte, heeft de onzekerheid nog vergroot.

3/SCHULDOVEREENKOMSTEN

Schulddeals voor landen die in gebreke blijven, zullen naar verwachting vooruitgang boeken in Marrakesh, aangezien persoonlijke ontmoetingen tussen schuldeisers en regeringsfunctionarissen doorbraken kunnen opleveren.

Zambia moet een formele overeenkomst sluiten met officiële schuldeisers, waaronder de Club van Parijs en China. Sri Lanka voert gesprekken met het IMF over de eerste herziening van een programma van $2,9 miljard. Ghana onderhandelt met zowel bilaterale als particuliere crediteuren over een schuldherschikking.

De schuldbesprekingen verlopen over het algemeen traag, maar Zambia is het moeilijkst gebleken. Het land is nog steeds in gebreke nadat het als eerste Afrikaanse land de schuldbetalingen opschortte tijdens de COVID-19-crisis in 2020.

"Het is noodzakelijk om tijdsparameters vast te stellen en verwachtingen te verankeren," zei Anna Gelpern, professor in de rechten aan Georgetown, verwijzend naar het schuldherzieningsproces van de Groep van 20 leidende economieën dat bekend staat als het Gemeenschappelijk Kader, dat bekritiseerd is vanwege de lange vertragingen.

"We hebben een metrokaart nodig om te weten waar het volgende station is.

4/NIEUWSTE DOMINOS

Argentinië, Pakistan en Kenia staan bovenaan de lijst van landen die mogelijk in gebreke zullen blijven bij hun staatsschuld, volgens het beleggersonderzoek van JPMorgan van september.

De reserves van de Zuid-Amerikaanse economie zijn negatief en het land moet een recordlening van 44 miljard dollar van het IMF terugbetalen, die op de klippen loopt nu er op 22 oktober een presidentsverkiezing aankomt.

Het Fonds heeft Pakistan een overbruggingslening verstrekt die het land moet helpen overbruggen tot de algemene verkiezingen in januari.

De buitenlandse schuld van opkomende economieën met een hoog rendement zal in 2024 in totaal $30 miljard bedragen. Veel aandacht gaat uit naar de obligatie van Kenia ter waarde van $ 2 miljard die in juni vervalt.

Tegelijkertijd betekenen hogere rentetarieven dat het sinds begin 2022 "onbetaalbaar" is voor soevereine staten met één obligatie-B om internationale obligatiemarkten aan te boren, aldus Gregory Smith, fondsbeheerder bij het in Londen gevestigde M&G Investments.

Egypte is volgens het onderzoek van JPMorgan misschien wel het land met de meeste kans op wanbetaling.

"Kan het IMF-programma voor Egypte financieel groter worden, is de grote vraag voor de vergaderingen," zei Smith, verwijzend naar de lening van 3 miljard dollar van Caïro.

Egypte, Pakistan en Nigeria - waarvan de president moeite heeft om langgezochte hervormingen door te voeren - zullen volgens Fitch volgend jaar 40% of meer van hun inkomsten besteden aan rentebetalingen op schulden.

5/TURKIJE MOMENT

Ankara heeft dit jaar nog $2,5 miljard aan emissies uitstaan en zal dus snel de markten moeten aanboren. Minister van Financiën Mehmet Simsek heeft de afgelopen weken investeerders in New York, Washington en Londen ontmoet en zal in Marrakech een aantal van de grootste vermogensbeheerders ontmoeten. Dat is inclusief 2.150 basispunten aan renteverhogingen sinds juni om de inflatie, die op 61,5% staat, te bestrijden.

Lokale verkiezingen in maart volgend jaar zijn de volgende grote politieke gebeurtenis, nadat president Tayyip Erdogan in mei een nieuwe termijn heeft gekregen.

"Erdogan wil waarschijnlijk niets liever dan zijn eigen dominantie van de binnenlandse politiek verder verstevigen door de oppositie bij de lokale verkiezingen te verpletteren," zegt Timothy Ash, senior strateeg bij BlueBay Asset Management, waardoor Simsek "enigszins beperkt" zal blijven tot minstens na de lokale verkiezingen.

6/HERVORMINGEN ONTWIKKELEN

De Wereldbank, het IMF en andere multilaterale ontwikkelingsbanken staan onder druk om meer leningen te verstrekken aan armere landen om ontwikkeling te financieren en klimaatverandering aan te pakken.

China en andere grote opkomende economieën eisen al lang meer zeggenschap in de mondiale financiële architectuur, die nog steeds wordt gedomineerd door de parameters die zijn vastgesteld tijdens de bijeenkomst in Bretton Woods in 1944, waar het IMF en de Wereldbank werden opgericht.

Het BRICS-blok van ontwikkelingslanden voegde zes nieuwe leden toe tijdens hun jaarlijkse top in augustus, en streeft naar meer zeggenschap in de internationale financiën.