ANGLO AMERICAN PLC 
De nummer 1 mijnbouwer ter wereld overweegt zijn volgende stap nadat zijn oorspronkelijke overnamevoorstel van $39 miljard voor de kleinere rivaal Anglo vorige week werd afgewezen. De voorgestelde premie bedroeg 31% van de impliciete waarde van Anglo.
BHP heeft voorgesteld dat Anglo zijn aandelen in Anglo Platinum (Amplats) en Kumba Iron Ore verkoopt als een optie om uit de Zuid-Afrikaanse activa te stappen die het niet in de deal wil opnemen.
Anglo zei dat het ongevraagde voorstel het bedrijf aanzienlijk onderwaardeerde en onzekerheid, complexiteit en uitvoeringsrisico met zich meebracht.
Als het voorstel van BHP doorgaat, zouden beleggers in Anglo "opgescheept kunnen zitten met drie stukken papier voor een deal die wel eens lang op zich zou kunnen laten wachten," vertelde een bron bij een in Kaapstad gevestigde fondsbeheerder aan Reuters.
Het proces om de Zuid-Afrikaanse activa af te splitsen zou wel 18 maanden kunnen duren, voegde de bron eraan toe, vanwege verschillende regelgevende processen die de transactie zou moeten doorlopen. Het risico bestaat dat de Zuid-Afrikaanse regelgevende instanties, met name de centrale bank, zich zorgen maken over de uitstroom van kapitaal van buitenlandse beleggers die de aandelen niet willen houden, voegde de bron eraan toe.
"BHP zou gewoon een zuiver bod kunnen doen en dan is het aan hen om de un-bundeling van de aandelen af te handelen," zei de bron. "Als de deal doorgaat, un-bundelen zij Amplats en Kumba aan hun aandeelhouders."
De aandelenkoersen van Amplats en Kumba zouden ook onder grote verkoopdruk kunnen komen te staan als de bedrijven gesplitst zouden worden, omdat verschillende aandeelhouders de aandelen niet zouden kunnen houden zoals ze in Zuid-Afrika zijn, zei een andere bron die bekend is met de bedrijven.
De meerderheid van de aandelen in Kumba en Amplats zijn in liquide handen, zei de bron. "Dus de premie van 30% zal worden opgevreten door het verlies op die andere aandelen."
CHERRY-PICKING
"Ik denk dat het (het huidige bod) ... alle risico's bij de aandeelhouders van Anglo legt," zei Django Davidson, partner en portefeuillebeheerder bij Hosking Partners, die aandelen in Anglo heeft.
"BHP wil de goede stukken kopen zonder de wrijving om de slechte stukken van de hand te doen. Het is absoluut niet duidelijk wat de splitsingen zouden betekenen voor de relatie met de Zuid-Afrikaanse regering en wat de onderliggende grondstoffenprijzen in die periode zullen doen," voegde Davidson eraan toe.
BHP heeft tot 22 mei de tijd om een bindend bod uit te brengen en beleggers verwachten dat het bedrijf zijn bod zal versoepelen.
"BHP probeert Anglo een soort agent te maken voor hun eigen deal," zei Shane Watkins, Chief Investment Officer bij All Weather Capital.
All Weather Capital heeft aandelen in Anglo en BHP en Watkins zei dat de centrale bank van het land de transactie waarschijnlijk niet zal goedkeuren als Anglo ervoor kiest om zijn Zuid-Afrikaanse onderdelen af te splitsen.
"Anglo moet BHP vertellen dat ze de deal niet zien zitten of dat ze het hele bedrijf moeten kopen, BHP kan niet kiezen," zei een andere bron. (Verslaggeving door Felix Njini en Clara Denina; Redactie door David Evans)
