BLACKROCK, INC. 
De geldmarktfondsen, een kritieke bron van kortetermijnfinanciering voor bedrijven en gemeenten, zijn in 15 jaar tijd twee keer door de Amerikaanse overheid gered en moeten dringend worden hervormd, zeggen critici van de sector.
WAT ZIJN GELDMARKTFONDSEN?
Geldmarktfondsen beleggen in kortlopende schuldinstrumenten van hoge kwaliteit en bieden dagelijkse aflossingen. Ze worden beheerd met het doel om prijsstabiliteit en onmiddellijke liquiditeit te garanderen.
Hierdoor zijn ze populaire instrumenten voor kasbeheer voor zowel particuliere als institutionele beleggers, en een belangrijke bron van kortetermijnfinanciering voor overheden en bedrijven.
Alle grote vermogensbeheerders en bankgroepen, waaronder BlackRock, Vanguard, Fidelity en Goldman Sachs, bieden geldmarktfondsen aan.
WAT IS HET PROBLEEM?
Omdat beleggers in geldmarktfondsen over het algemeen onmiddellijke liquiditeit met weinig volatiliteit verwachten, worden ze gemakkelijk afgeschrikt wanneer die verwachtingen niet worden ingelost tijdens marktstress.
Toen de pandemie in maart 2020 de economie platlegde, verplaatsten beleggers activa naar contant geld en haalden ze meer dan 130 miljard dollar uit sommige geldmarktfondsen, wat bijdroeg aan stress op de kortetermijnfinancieringsmarkten, volgens het Amerikaanse ministerie van Financiën.
Om de vluchtende beleggers te kalmeren en een bredere crisis tegen te gaan, lanceerden het ministerie van Financiën en de Federal Reserve noodliquiditeitsfaciliteiten om de markt te ondersteunen.
De paniek deed denken aan 2008, toen een run op geldmarktfondsen de wereldwijde markten dreigde te bevriezen en de overheid ertoe aanzette om de sector te ondersteunen.
In 2010 en opnieuw in 2014 voerde de SEC veranderingen door om het risico van beleggersruns te verminderen, maar de onrust in 2020 toonde aan dat deze veranderingen ontoereikend waren, zeggen critici.
Zij zeggen dat de sector nu een impliciete overheidsgarantie heeft die moet worden opgelost. WAT ZIJN DE VOORGESTELDE WIJZIGINGEN? Het agentschap heeft wijzigingen aangebracht om vooral de zorgen over prime en tax-exempt geldmarktfondsen weg te nemen, die bijzonder gevoelig zijn voor runs in tijden van stress.
Ten eerste wordt de liquiditeit van de fondsen verhoogd, zodat ze gemakkelijker aan aflossingen kunnen voldoen. Momenteel moet ten minste 10% van de totale activa van fondsen worden aangehouden in dagelijkse liquide activa, en ten minste 30% van de totale activa moet worden aangehouden in wekelijkse liquide activa. De SEC verhoogt dit naar respectievelijk 25% en 50%.
Ze schrapt ook de mogelijkheid voor geldmarktfondsen om tijdelijke hekken op te leggen om de terugbetalingen op te schorten. Hoewel geen enkel fonds in maart 2020 dergelijke beperkingen oplegde, zeggen de toezichthouders dat de angst dat dit procyclisch werkt en opnames aanmoedigt.
Het agentschap zal institutionele prime en institutionele belastingvrije geldmarktfondsen ook verplichten om liquiditeitskosten in rekening te brengen wanneer de dagelijkse netto terugbetalingen meer dan 5% van het nettovermogen bedragen, tenzij de liquiditeitskosten van het fonds triviaal zijn.
Daarnaast moeten sommige geldmarktfondsen een discretionaire liquiditeitsvergoeding opleggen als het bestuur van het fonds dit nodig acht.
Het nieuwe vergoedingenkader is bedoeld om de kosten eerlijker te verdelen, zodat aflossende aandeelhouders de kosten dragen voor het aflossen uit het fonds, aldus de SEC. (Verslag van Michelle Price)
