Handelaren houden de Japanse yen weer in de gaten voor interventies, terwijl het Amerikaanse winstseizoen en een congres van China's regerende Communistische Partij van start gaan.

Kevin Buckland in Tokio, Lewis Krauskopf in New York en Tommy Wilkes en Dhara Ranasinghe in Londen werpen een blik op de komende week op de markten. Graphics door Vincent Flasseur.

1/ KOPER IN LAATSTE INSTANTIE

Behoudens een last-minute verlenging zal de Bank of England vanaf maandag niet langer de opkoper zijn van gehavende Britse obligaties.

De "mini-begroting" van de regering van 23 september leidde tot een van de grootste stijgingen van de Britse obligatierente ooit, deed de markten opschrikken en veroorzaakte een crisis bij pensioenfondsen die emmers vol geld moesten vinden.

De BoE moest herhaaldelijk ingrijpen om de financiële stabiliteit te waarborgen, ook al waren die maatregelen in strijd met haar taak om de inflatie te bestrijden door de rente te verhogen en een deel van de obligaties die zij bezit te verkopen.

De pensioensector heeft gewaarschuwd dat de stelsels nog niet klaar zijn voor het einde van het opkopen van obligaties, terwijl de regering heeft gesuggereerd dat als de volatiliteit toeneemt, de schuld bij de BoE ligt. De toenemende verwachtingen van een ommezwaai van de regering in de meeste van haar niet-gefinancierde belastingverlagingen zouden een einde moeten maken aan de pijn. Zo niet, maak u dan op voor een rommelige maandag.


Grafiek: Rente op Britse staatsobligaties stijgt -

2 /STRESS TEST

Naast de onrust in het VK worden de markten op de proef gesteld door onrust als gevolg van de decennialang hoge inflatie, een energieschok en agressieve wereldwijde renteverhogingen.

Het bloedbad in Britse staatsobligaties heeft kwetsbaarheden in de pensioensector blootgelegd en werpt een licht op de risico's voor de financiële stabiliteit. De komende dagen zal dan ook meer aandacht uitgaan naar andere mogelijke hotspots die onder de radar van de toezichthouders zijn gebleven.

Het IMF waarschuwt voor "wanordelijke herprijzingen van activa" en "besmetting van de financiële markten". Vermogensbeheerder PIMCO denkt dat het Verenigd Koninkrijk waarschijnlijk niet de enige bron van instabiliteit is en voegt eraan toe dat ook de markten voor leningen en particuliere kredieten onder druk kunnen komen te staan.


Grafiek: Volatiliteit Amerikaanse vastrentende markten -

3/ WINSTSEIZOEN

Het winstseizoen voor het derde kwartaal in de VS komt op stoom nu bedrijven resultaten rapporteren in een moeilijk bedrijfsklimaat met een stijgende dollar en een oplopende inflatie.

De winst van alle S&P 500-bedrijven samen zal naar verwachting met 4,1% zijn gestegen ten opzichte van een jaar eerder, wat de traagste groei zou zijn sinds het vierde kwartaal van 2020.

Maar meer aandacht gaat wellicht uit naar de toekomstverwachtingen van leidinggevenden; volgens Refinitiv IBES verwachten analisten voor volgend jaar een winststijging van bijna 8%, maar veel beleggers twijfelen aan die prognose nu het risico van een recessie opdoemt.

Een marktdaling heeft de aandelenwaarderingen getemperd, maar een verlaging van de winstvooruitzichten kan de aantrekkelijkheid van aandelen verminderen. De komende winstberichten omvatten resultaten van Tesla, Netflix en Johnson & Johnson.


Grafiek: Spookachtig Amerikaans winstseizoen -

4/ NIET DE ECONOMIE, KAMERAAD

Het tweejaarlijkse Chinese congres van de Communistische Partij begint zondag, en de vergadering met gesloten deuren, die een week duurt, zal Xi Jinping een ongekende derde termijn van vijf jaar geven als opperste leider, waardoor hij de machtigste heerser van het land wordt sinds Mao Zedong.

Het plaatst Xi in een positie om zijn visie op de "verjonging van de Chinese natie" voort te zetten, waaronder het beleid van "gemeenschappelijke welvaart" dat kolossen als Alibaba en Evergrande ten val heeft gebracht. Ook de wens om Taiwan onder Pekings controle te brengen doet de spanningen met Washington toenemen.

Wat de economie betreft, heeft Xi die het slachtoffer laten worden van andere prioriteiten: de groei zal de doelstelling van 5,5% niet halen na herhaalde verlagingen in het kader van het nul-COVID-programma. De laatste resultaten van het bruto binnenlands product worden dinsdag verwacht, nadat de groei in het tweede kwartaal vrijwel tot stilstand was gekomen.

De hoop dat de controle op de pandemie tijdens dit congres wordt versoepeld, zou ongegrond kunnen blijken, gezien de manier waarop Beijing kort tevoren een opflakkering van het aantal gevallen heeft aangepakt door veel reizigers tijdens de recente vakantie van de Gouden Week te verbieden naar de hoofdstad terug te keren.


Grafiek: China's trage economische groei -

5/ INTERVENTIEWACHT

Handelaren kijken weer uit naar valuta-interventies nu de dollar nieuwe pieken van 24 jaar bereikt ten opzichte van de yen en terugkeert naar meerjarige hoogtepunten ten opzichte van de Chinese yuan en de Koreaanse won.

De Japanse munt schoot woensdag naar de rand van 147 per dollar en brak door het dieptepunt van 145,89 dat de Bank of Japan ertoe aanzette om vorige maand voor het eerst sinds 1998 in te grijpen om de yen te ondersteunen.

Zuid-Korea verkocht vorig kwartaal ook miljarden dollars om zijn munt te ondersteunen, toen de won vorige maand een dieptepunt van 13 jaar bereikte net onder 1.445 per dollar. Toch is de won daar niet ver vanaf geraakt en naderde deze week de 1,440 per dollar.

China heeft waarschijnlijk staatsbanken ingezet om dollars te verkopen en de daling van de yuan naar een dieptepunt in 14 jaar op te vangen.


Grafiek: De geschiedenis van Japan om de yen te steunen - https://graphics.reuters.com/GLOBAL-MARKETS/jnpweqoqxpw/tLg3Z-japan-s-history-of-supporting-yen.png