Bepalen of digitale tokens effecten zijn, zal centraal staan in de rechtszaak die aangespannen wordt door Amerikaanse toezichthouders en waarin beweerd wordt dat het cryptoplatform Coinbase de wet overtreden heeft door zich niet te registreren als effectenbeurs, makelaar en clearingagentschap.

WAT BEWEERT DE SEC?

De Securities and Exchange Commission (SEC) klaagde Coinbase dinsdag aan in de federale rechtbank van Manhattan en beschuldigde het grootste Amerikaanse cryptocurrency-platform ervan illegaal te werken door de openbaarmakingsvereisten te omzeilen.

De SEC zei dat Coinbase gebruikers toestond om te handelen in minstens 13 crypto-activa die geregistreerd hadden moeten worden als effecten, waaronder tokens zoals Solana, Cardano en Polygon.

De toezichthouder eist financiële sancties en wil dat een rechter Coinbase beveelt om zich aan de Amerikaanse effectenwetgeving te houden.

De SEC heeft in de afgelopen tien jaar meer dan honderd handhavingsacties ingesteld met de bewering dat verschillende cryptocurrencies effecten zijn, maar de zaak tegen Coinbase zal de grootste test tot nu toe zijn voor de jurisdictie van de toezichthouder over de industrie.

De toezichthouder klaagde deze week ook Binance aan, met de bewering dat 's werelds grootste cryptobeurs betrokken was bij "een uitgebreid plan om de Amerikaanse federale effectenwetten te omzeilen".

Coinbase heeft ontkend dat het effecten heeft genoteerd. Binance noemde de zaak teleurstellend en zei dat het van plan is om zich tegen de claims te verdedigen.

Coinbase en andere spelers in de sector zijn onvermurwbaar geweest dat cryptocurrencies - die werken op een database die gedeeld wordt door een netwerk van computers, bekend als een blockchain - niet voldoen aan de definitie van effecten onder de Amerikaanse wet.

WAT IS EEN "EFFECT" VOLGENS DE AMERIKAANSE WET?

Om te beargumenteren dat crypto-activa effecten zijn, heeft de SEC zich gebaseerd op een zaak van het Amerikaanse Hooggerechtshof uit 1946. De zaak ging over beleggers in sinaasappelboomgaarden in Florida die eigendom waren van de W. J. Howey Co.

De rechtbank oordeelde dat "een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming met winst die uitsluitend voortkomt uit de inspanningen van anderen," een soort effect is dat een beleggingscontract wordt genoemd.

De SEC had de bevoegdheid om te proberen te voorkomen dat Howey fractionele landbelangen aan investeerders buiten de staat verkocht met een contract om winst uit de oogst te maken, aldus de rechtbank.

Effecten zijn, in tegenstelling tot andere activa zoals grondstoffen, streng gereguleerd en vereisen gedetailleerde informatie om beleggers te informeren over potentiële risico's.

WAT MAAKT EEN CRYPTOACTIEF TOT EEN EFFECT?

Veel van de crypto-gerelateerde zaken van de SEC zijn geëindigd in schikkingen, waarbij bedrijven boetes betalen en ermee instemmen om de Amerikaanse wet na te leven. In sommige gevallen betekende dit het verlaten van de Amerikaanse markt of het sluiten van een cryptocurrency-project.

In de weinige zaken die voor de rechtbank zijn beslist, zijn rechters het met de SEC eens dat specifieke crypto-activa effecten zijn.

Deze uitspraken zeiden dat de verklaringen van ontwikkelaars die de waarde van hun digitale activa koppelden aan inspanningen om de bijbehorende blockchain-systemen te laten groeien of te onderhouden, aantoonden dat de winsten van beleggers afhingen van de "inspanningen van anderen".

Rechtbanken hebben ook besloten dat beleggers in deze activa deelnamen aan een "gemeenschappelijke onderneming" omdat het geld dat zij uitgaven door de uitgever van de token werd samengevoegd en gebruikt om relevante systemen te ontwikkelen.

De zaak van de SEC tegen Ripple Labs over XRP, momenteel 's werelds zes grootste cryptocurrency, zal waarschijnlijk de volgende zaak zijn waarover een uitspraak wordt gedaan.

Ripple heeft gezegd dat er geen sprake was van een gemeenschappelijke onderneming, omdat de met de cryptocurrency verbonden blockchain volledig operationeel was voordat XRP ooit werd verkocht.

HOE ZIT HET MET BITCOIN?

Bitcoin wordt niet beschouwd als een waardepapier omdat de anonieme en open-source oorsprong betekent dat de winsten van investeerders niet afhankelijk zijn van de inspanningen van ontwikkelaars of managers, aldus Carol Goforth, een professor in de rechten aan de Universiteit van Arkansas.

Sommige blockchainprojecten hebben geprobeerd om hun activiteiten in twee fasen te financieren, door effecten aan te bieden onder SEC-reglementen en die investeerders later cryptocurrency te geven of te verkopen nadat ze een functionele blockchain hebben gebouwd.

Goforth zei dat de ontwikkelaars hoopten dat die aanpak het "commentaar onderneming" element zou verwijderen, maar ze voegde eraan toe dat de SEC nooit heeft verduidelijkt wat er nodig is om een effect om te zetten in een niet-effect.

HOE ZAL DE ZAAK COINBASE ZICH ONTVOUWEN?

Brian Armstrong, CEO van Coinbase, zei op Twitter nadat de rechtszaak was aangespannen dat het bedrijf "trots is om de industrie in de rechtszaal te vertegenwoordigen om eindelijk wat duidelijkheid te krijgen over de regels voor crypto's."

Maar een uitspraak over de centrale kwestie kan nog jaren duren.

De Ripple-zaak, waarbij slechts één cryptocurrency betrokken is, heeft tweeënhalf jaar geduurd om het punt te bereiken waarop een uitspraak mogelijk is. De SEC heeft in de Coinbase-zaak beweerd dat 13 verschillende digitale activa die op het platform verkocht worden, effecten zijn.