COMMONWEALTH BANK OF AUSTRALIA 
Het aandeel is sinds november met meer dan 20% gestegen, beter dan een stijging van 12% op de bredere markt, met de hulp van beleggers die de gehavende Chinese markten ontvluchten en beleggers die overstappen op aandelen vanwege de verwachting van renteverlagingen.
Als het op één na grootste aandeel van de markt profiteert het van een buitenproportioneel deel van het geld dat vanuit binnen- en buitenland naar Australische aandelen stroomt, zeggen analisten en beleggers.
Als gevolg hiervan wordt Commonwealth Bank nu verhandeld vlak bij haar hoogste koers ooit, waardoor het gewaardeerd wordt op 21 keer de verwachte winst per aandeel, of bijna het dubbele van de winstmultiple van Wall Street-gigant JPMorgan en meer dan het drievoudige van HSBC.
De marktkapitalisatie van Commonwealth Bank is nu ongeveer twee keer zo groot als die van haar naaste rivaal, National Australia Bank.
Voor beleggers die de stotterende Chinese markt ontvluchten te midden van een aanhoudende vastgoedcrisis en op zoek zijn naar veilige, liquide plaatsen om hun geld in te stoppen, zijn Australische banken, en in het bijzonder CBA als de grootste en bekendste, een gemakkelijke keuze, zegt Matthew Haupt, een portefeuillemanager bij Wilson Asset Management.
"Australische banken hebben enorm geprofiteerd van de terugtrekking uit China," zei hij. "Nu mensen hun blootstelling aan MSCI Azië verminderen, zijn Australische banken een voor de hand liggende keuze."
HOGE WAARDERING IN GEVAAR
Voor de meeste analisten, onder wie het gemiddelde koersdoel voor CBA A$91 is, of 22% onder de slotkoers van vrijdag, is de recente rally echter al lang voorbijgestreefd door de fundamentals.
Bij de publicatie van de resultaten op 14 februari zal CBA naar verwachting een contante winst van A$4,973 miljard rapporteren over het eerste halfjaar, een daling van 3,7% ten opzichte van een jaar eerder, volgens de Visible Alpha consensus geciteerd door UBS.
De daling is vooral te wijten aan een hoger effectief belastingtarief en de verkoop van de Indonesische bankeenheid, hoewel de rentemarges ook krimpen, zei aandelenanalist Jon Mott van Barrenjoey eerder deze maand in een notitie.
"Wij geloven niet dat dergelijke extreme multiples houdbaar zijn gezien deze tegenwind voor de winst," zei hij.
"Het resultaat kan een katalysator zijn voor een correctie van de aandelenkoers."
De marges staan onder druk nu de grootste kredietverstrekkers van Australië hun posities op de zeer concurrerende hypotheekmarkt proberen te versterken.
Beleggers zijn ook alert op hoe één of twee renteverlagingen door de Reserve Bank of Australia, die later dit jaar worden verwacht, de rentemarges verder onder druk kunnen zetten.
GROTE GELDSTROOM NAAR CBA
Actief beheerde fondsen verhoogden hun allocaties aan CBA tegen het einde van 2023, volgens gegevens van fund flow tracker EPFR, de enige Australische bank die in die periode groeide.
In die periode steeg het aandeel van institutionele en offshore beleggers die CBA aanhielden naar het hoogste niveau sinds 2013, volgens gegevens van CBA.
Volgens Citi-analist Brendan Sproules heeft CBA sinds november ook een buitenproportioneel deel van het passief beheerde geld dat terugstroomt naar Australische aandelen in de wacht gesleept.
Beleggers voegden in november iets meer dan A$5 miljard toe aan passieve Australische aandelenproducten, meer dan de rest van het jaar bij elkaar, volgens gegevens van de ASX.
"Voor elke $10 die naar passieve producten vloeit, gaat er standaard bijna $1 naar CBA," zei Sproules in de notitie.
Geen van de 14 analisten die het aandeel volgen, raadt echter aan om het te kopen, volgens de gegevens van LSEG, een mogelijk slecht teken voor alle beleggers die hebben ingestroomd.
"Zelfs lemmingen vinden uiteindelijk hun klif, en ze realiseren het zich niet totdat ze vallen," zei Sproules.
($1 = 1,5328 Australische dollar)
