DEUTSCHE PFANDBRIEFBANK AG 
Petrus Advisers medeoprichter en partner Till Hufnagel vertelde persbureau Reuters vrijdag dat de vastgoedfinancier "de waarheid onder ogen moet zien" en nieuw kapitaal moet aantrekken. Petrus verwierf een jaar geleden een belang van drie procent in pbb, maar is nu een van een handvol hedgefondsen die als short sellers inzetten op een daling van de aandelenkoers en daarom zouden profiteren van een kapitaalverhoging. "pbb heeft de typisch Duitse aanpak om het probleem uit te zitten en te hopen op betere tijden," zei Hufnagel. Dit bergt echter het risico in zich "dat het in een neerwaartse spiraal terechtkomt".
pbb, een van de opvolgers van Hypo Real Estate (HRE), dat in de financiële crisis van 2008 instortte, ligt al weken onder vuur op de financiële markten. De aandelen hebben sinds het begin van het jaar 38 procent verloren, en vrijdag daalden ze nog eens met vier procent naar 3,71 euro. Een AT1-obligatie van 300 miljoen euro, die als kernkapitaal wordt beschouwd, verloor enorm veel waarde. De posities van de grootste short sellers, die onder de meldingsplicht vallen, bedragen nu in totaal ruim acht procent van de pbb-aandelen. Petrus alleen al rapporteerde 0,53 procent.
Beleggers maken zich vooral zorgen over de blootstelling van pbb aan de Amerikaanse markt voor commercieel vastgoed, waar de prijzen sterk zijn gedaald. Daar heeft pbb leningen verstrekt met een volume van ongeveer vier miljard euro, waarbij de hele Amerikaanse portefeuille goed is voor ongeveer 15 procent van de leningenportefeuille. Leningen in de VS voor een totaalbedrag van 691 miljoen euro werden eind september als wanbetalingsrisico beschouwd.
KREDIETBEOORDELING ÉÉN POSITIE HOGER DAN "RAMSCH
Petrus CEO Hufnagel verwijst ook naar de betrokkenheid van pbb bij vastgoedontwikkelingsprojecten. Zolang deze nog niet zijn afgerond, staan tegenover de leningen geen overeenkomstige waarden zonder verder onderpand. Eind september schatte pbb het aandeel van vastgoedontwikkelingen in haar portefeuille van €32 miljard op elf procent. Hufnagel waarschuwde dat de bank getroffen zou kunnen worden als projectontwikkelaars failliet zouden gaan. Er zijn er al verschillende failliet gegaan, waarvan de Signa Group van de Oostenrijkse investeerder Rene Benko de meest prominente is. Met een beroep op het bankgeheim wilde pbb geen commentaar geven over of en aan welke insolvente ontwikkelaars ze leningen had verstrekt.
Op woensdag verlaagde ratingbureau S&P de kredietrating van pbb naar "BBB-", één niveau boven de "junk" status met een hoger risico op wanbetaling. Het bureau legde uit dat een gebrek aan vertrouwen van investeerders een risico is voor de bank, die voor herfinanciering voornamelijk afhankelijk is van de kapitaalmarkten. De bank zal het de komende zes maanden echter zonder de kapitaalmarkten kunnen stellen. "We hebben het aandeel niet short gezet omdat we geloven dat de bank failliet zal gaan," benadrukte Hufnagel. Volgens gegevens van LSEG heeft Petrus ook een belang in Aareal Bank, die een soortgelijk bedrijfsmodel als pbb hanteert en nu voor het grootste deel in handen is van financiële beleggers.
(Verslag door Tom Sims en John O'Donnell; Geschreven door Alexander Hübner; Bewerkt door Sabine Wollrab. Als u vragen hebt, kunt u contact opnemen met onze redactie op berlin.newsroom@thomsonreuters.com (voor politiek en economie) of frankfurt.newsroom@thomsonreuters.com (voor bedrijven en markten).
