Een jaar geleden balanceerde Credit Suisse op de rand van de afgrond, een schrikbeeld dat de aandelen van Europese banken deed kelderen en de kosten van het verzekeren tegen wanbetaling de hoogte injoeg.

Beleggers luidden de noodklok over de stabiliteit van kredietverstrekkers te midden van de onrust onder regionale Amerikaanse banken.

De door de staat georkestreerde redding van UBS van de getroffen Zwitserse bankgenoot herstelde de rust. Europese banken hebben sindsdien een opvallend - zij het ietwat fragiel - herstel doorgevoerd, met recordwinsten en dubbelcijferige stijgingen van hun aandelen.

Hieronder ziet u grafieken die de weg naar herstel in kaart brengen, evenals enkele potentiële valkuilen die in het verschiet liggen.

AANDELEN STIJGEN

De Europese bankaandelen daalden sterk in maart vorig jaar - de aandelen van Deutsche Bank gingen die maand met meer dan een vijfde omlaag en de Europese bankindex beleefde zijn slechtste maand sinds de pandemie.

Sindsdien zijn de aandelenkoersen omhoog geschoten, aangevoerd door een winst van 60% voor UBS en bijna 70% voor UniCredit. De aandelen van BNP Paribas en Deutsche Bank hebben minder goed gepresteerd, maar zijn toch gestegen.

De STOXX Europe 600 bankenindex is al vijf maanden op rij gestegen en staat nu op zijn hoogste stand sinds 2019.

INKOMEN OMHOOG

De opleving van de winstgevendheid van banken heeft het herstel aangewakkerd, vooral dankzij hogere rentetarieven die de nettorentebaten van banken hebben doen stijgen - het verschil tussen het geld dat banken betalen op deposito's en verdienen op leningen.

Banken als Santander, UniCredit en Britse banken als NatWest hebben allemaal een winststijging gemeld dankzij de hogere nettorentebaten. Veel banken hebben enorme dividenden en buybacks uitgekeerd.

Toch verwachten analisten dat wanneer de rentetarieven hun hoogtepunt bereiken, de inkomsten eerst een plateau zullen bereiken en daarna zullen dalen.

AT1 HERSTEL

Extra Tier 1 obligaties werden het gesprek van de dag toen voor 16 miljard Zwitserse frank ($18 miljard) aan Credit Suisse obligaties tot nul werden afgeschreven als onderdeel van de redding van UBS.

Andere AT1-obligaties van banken kelderden in prijs, sommige tot onder 80 en eind maart zelfs 60 cent op de euro. De AT1's van de grote banken hebben zich sindsdien sterk hersteld.

Bezorgdheid over de blootstelling aan commercieel vastgoed heeft de prijzen van sommige obligaties van gespecialiseerde Duitse banken dit jaar echter weer doen kelderen, waarbij Deutsche Pfandbriefbank en Aareal AT1-obligaties het hardst getroffen zijn.

ZWAKTE IN ONROEREND GOED

Commercieel vastgoed is een potentiële zwakke plek voor banken, nu de prijzen sterk dalen door de toenemende leegstand en de hogere leenkosten ontwikkelaars met schulden onder druk zetten.

Gezamenlijk hebben Europese banken een risicopositie van 1,4 biljoen euro ($ 1,5 biljoen). S&P Global schat dat de totale Europese bankactiva, exclusief het Verenigd Koninkrijk, vorig jaar bijna 28 biljoen euro bedroegen.

Europese banken hebben hun blootstelling aan commercieel vastgoed verminderd en kunnen verdere prijsdalingen weerstaan, aldus analisten van Morgan Stanley deze maand, hoewel sommige individuele kredietverstrekkers meer blootgesteld zijn.

FUSIES EN OVERNAMES ONTBREKEN

De overname van Credit Suisse door UBS was de grootste bankfusie sinds de financiële crisis van 2008, toen een reeks kredietverstrekkers in Europa en de Verenigde Staten gedwongen werden tot noodfusies.

Buiten crises zijn grote Europese bank fusies en overnames vrijwel onbestaande geweest, vooral grensoverschrijdende deals.

Door belemmeringen voor samenvoegingen zijn Europese kredietverstrekkers kwetsbaarder dan hun nu dominante Amerikaanse collega's, zeggen leidinggevenden en investeerders.

($1 = 0,8783 Zwitserse frank) ($1 = 0,9160 euro)