Portugal houdt zondag vervroegde verkiezingen, de tweede in twee jaar tijd, waarbij de peilingen wijzen op een parlement zonder zetels en een sterke opkomst van de extreem-rechtse partij Chega.

De markten hebben de politieke onzekerheid, aangewakkerd door het aftreden van de centrumlinkse socialistische premier Antonio Costa in november, goed opgenomen.

"Gezien het feit dat je centristische partijen hebt die waarschijnlijk in de regering zullen zitten, heb je een zekere mate van continuïteit," zei Antonio Barroso, managing director bij politiek consultant Teneo.

Costa's Socialistische Partij, nu geleid door Pedro Nuno Santos, lijkt haar meerderheid te verliezen en staat in de peilingen achter op de centrumrechtse Democratische Alliantie, geleid door Luis Montenegro.

Verwacht wordt dat de populistische Chega haar stemaandeel meer dan zal verdubbelen, waardoor ze mogelijk de macht in handen krijgt.

Hier zijn vijf belangrijke vragen voor de markten.

1/ HOE ERNSTIG IS DE POLITIEKE INSTABILITEIT?

Het is zorgwekkend, dit worden de derde verkiezingen in Portugal sinds 2019.

Er wordt verwacht dat noch centrumlinks noch centrumrechts een volstrekte meerderheid zal behalen, dus een patstelling na de verkiezingen is waarschijnlijk, wat tot nieuwe verkiezingen kan leiden.

"Meer dan specifiek beleid, zal de kracht van het mandaat doorslaggevend zijn," zegt portefeuillemanager Ricardo Seabra van Banco de Investimento Global (BiG).

"Als dit in de toekomst voor meer fiscale stabiliteit en minder bureaucratie zorgt, zal Portugal aantrekkelijk blijven voor buitenlandse beleggers."

2/ WAT BETEKENEN DE VERKIEZINGEN VOOR DE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN?

Niet veel schade, hopen beleggers.

Het herstel van Portugal na de bailout van 2011 is een succesverhaal van de eurozone. De economische groei herstelde zich en de staatsschuldquote daalde tot 98,7% van het bruto binnenlands product in 2023, voor het eerst onder de 100% sinds 2009.

Minister van Financiën Fernando Medina zegt dat het in evenwicht brengen van de begroting en het verlagen van de schuld moet doorgaan, welke regering er ook na de verkiezingen komt.

"De daling van de Portugese staatsschuld is ongelooflijk," zei Bradley Saunders, assistent-econoom bij Capital Economics.

"Beide grote partijen zijn vrij conservatief op fiscaal gebied en ik verwacht dan ook een vrij gelijkaardige schuldafbouw, ongeacht welke grote partij er wint."

3/ IS DE RALLY IN PORTUGESE OBLIGATIES GERECHTVAARDIGD?

Ja. De schuldenlast van Portugal is weliswaar hoog, maar neemt af en de renteverlagingen door de ECB komen eraan.

Ratingsbureau S&P Global heeft de rating van Portugal onlangs verhoogd van "BBB+" naar "A-", met vermelding van de verbeterde schuldvooruitzichten en de opmerking dat een regeringswisseling dat traject niet zou moeten veranderen.

Met ongeveer 3% zijn de langetermijnkosten voor leningen in Portugal lager dan in Spanje, Italië en Griekenland. Het verschil met het best beoordeelde Duitsland is met 65 basispunten bijna het kleinst in twee jaar.

"Het parlement heeft de begroting voor 2024 al goedgekeurd en wij denken dat de risico's voor de continuïteit van het beleid beperkt zijn dankzij een consensus over budgettaire voorzichtigheid," aldus S&P in haar rapport.

4/ HOE ZIT HET MET DE TOEWIJDING VAN PORTUGAL AAN DE EURO?

Dat is geen punt van discussie geweest bij deze verkiezingen, waardoor de euro ongemoeid is gelaten.

De euroscepsis die bij veel Europese verkiezingen in de jaren 2010 en begin 2020 naar voren kwam, is in Portugal afgenomen, deels omdat Portugal een van de belangrijkste begunstigden is van het post-COVID-herstelfonds van de EU ter waarde van 800 miljard euro.

"Portugal heeft al een aantal uitbetalingen ontvangen omdat het heel snel zijn doelstellingen heeft gehaald," zei Saunders van Capital Economics.

"Het zou me erg verbazen als een leider op dit moment de hand zou bijten die hem voedt."

5/ MOETEN AANDELENBELEGGERS ZICH ZORGEN MAKEN OVER EEN WINDFALL TAX?

Een beetje misschien.

Na de COVID heeft Portugal een van de breedste windfall taxes in Europa ingevoerd, gericht op energie- en voedselbedrijven. De markten staan op scherp voor vergelijkbaar beleid.

Chega heeft een heffing op bankwinsten geopperd, maar analisten achten de kans klein dat dit gebeurt, omdat Chega waarschijnlijk geen deel zal uitmaken van de nieuwe regering.

"Simpel gezegd is het gewoon een van de vele populistische soundbites die ze vóór de verkiezingen hebben gegenereerd," zei Seabra van BiG.

Elk teken van een belasting op banken zou echter de Portugese aandelenmarkt kunnen schaden, die in 2024 relatief slecht heeft gepresteerd. Dat is deels te wijten aan een daling van 18% bij de grootste component van de index, het nutsbedrijf EDP. ($1 = 0,9177 euro)