"Muddy Waters heeft een shortpositie in Eurofins Scientific omdat de verwarring en tegenstrijdigheden in haar financiën en operaties ons doen vermoeden dat het bedrijf een gewiekste boekhouding voert," schrijft het door Carson Block geleide fonds. "In het beste geval heeft Eurofins een parasitaire controlerende aandeelhouder die al twee decennia geld uit het bedrijf zuigt."

Complexiteit en banden met de oprichter

Muddy Waters vermoedt dat de financiële rekeningen van Eurofins aanzienlijke overwaarderingen van winsten, kasposities en andere activa kunnen bevatten. In het (gebruikelijke) rapport dat de aanvallen van shortsellers begeleidt, bekritiseert het fonds onder andere de praktijk van de groep om een zekere mate van ondoorzichtigheid te handhaven over de prestaties van kleine overnames, waarvan de groep weinig details geeft zolang ze niet een bepaalde omvang bereiken. Dit hebben we in februari al eens uitgelegd. Deze keuzes zorgen voor complexiteit zodat, volgens Muddy Waters, de accountant van de groep 682 miljoen euro aan vorderingen en schulden moest herclassificeren in de jaarrekening van 2022.

Onder de klachten vallen ook de verwarring rond vastgoedtransacties tussen de voorzitter-oprichter en de groep, de onafhankelijkheid van het management en de bestuurders, en de ratio’s die als "te mooi om waar te zijn" worden omschreven.

Niet de eerste keer

De groep heeft al eerder aanvallen ondergaan. In 2019 lanceerde het fonds Shadowfall (sindsdien bekend van VusionGroup) al een neerwaartse aanval, die de groep uiteindelijk wist te neutraliseren. Sindsdien behoren de shortposities tegen het aandeel regelmatig tot de hoogste in Europa.

De oudgedienden zullen zich ook enkele incidenten herinneren die de speculatiemachine voedden. In 2015 lanceerde de groep, middenin een groeispurt, een geheel onverwachte kapitaalverhoging terwijl de markt dacht dat het de nodige fondsen al had voor zijn expansie. De annulering van de operatie enkele dagen later riep nog meer vragen op.

Voor analist Nupur Gupta, die het bedrijf volgt bij AlphaValue, zijn sommige beschuldigingen zoals de hoge inkomsten per werknemer verklaarbaar door de meer geavanceerde aard van de activiteiten in vergelijking met Bureau Veritas of SGS. Echter, "de andere beschuldigingen, zoals de sterke invloed van de oprichtersfamilie, laten een vraagteken achter over de bedrijfsvoering."