Regionale banken in de S&P 500 zijn sinds het begin van het jaar met 11% gestegen en verslaan daarmee de winsten van grotere, meer gediversifieerde banken met ongeveer een procentpunt over dezelfde periode. Zowel regionale als gediversifieerde banken lopen flink voor op de benchmark S&P 500, gestimuleerd door een stijging van de rente op schatkistpapier tot het hoogste niveau sinds het begin van de pandemie, op grond van de verwachting dat extra fiscale stimuleringsmaatregelen de economische groei zullen aanwakkeren.

Kleinere banken presteren vaak beter tijdens de eerste fasen van een economisch herstel omdat hun winst en inkomsten meer afhankelijk zijn van de producten die worden beïnvloed door hogere schatkistrendementen dan hun grotere concurrenten, die vaker beschikken over extra inkomstenstromen zoals handels- of kapitaalmarktdivisies.

De komende winstverslagen zullen uitwijzen of die trend zich dit keer doorzet. Veel van de pijn van de door COVID-19 gevoede lockdowns is terechtgekomen bij de kleinere bedrijven en consumenten met een laag tot gemiddeld inkomen, die vaker klant zijn van regionale banken, aldus Ian Lapey, portefeuillebeheerder van het Gabelli Global Financial Services Fund.

"De grote banken met de grote klanten staan er over de hele linie beter voor", zei hij, vanwege hun grotere toegang tot de kredietmarkten en hun inkomsten uit investeringsbankieren. Dit jaar "wordt een uitdagend jaar voor regionale banken. De rentetarieven zijn gestegen, maar ze zijn nog steeds erg laag en de werkloosheid is nog steeds hoog en zal zelfs met het vaccin niet snel herstellen."

Als gevolg daarvan houdt Lapey alleen regionale banken aan met een "ongerepte kredietkwaliteit", zoals Webster Financial Corp en First Citizens Bancshares Inc, die beide meer dan 10% zijn gestegen sinds het begin van het jaar.

Regionale banken, waaronder Zions Bancorp, First Midwest Bancorp en United Community Banks Inc, zullen naar verwachting dinsdag hun kwartaalresultaten bekendmaken.

Over het geheel genomen zullen de winsten van grotere banken het komende jaar met gemiddeld 112% stijgen, terwijl de winsten van regionale banken met gemiddeld 33% zullen toenemen, aldus Dick Manuel, een aandelenonderzoeksanalist bij Columbia Threadneedle Investments.

Die trend zal zich ook in het volgende jaar doorzetten, waarbij grotere banken tussen 2021 en 2022 een gemiddelde winstgroei van 29% zullen boeken, terwijl regionale banken een gemiddelde winstgroei van 13% zullen boeken, zei hij.

Tegelijkertijd worden grotere banken gemiddeld verhandeld tegen 11,5 keer hun verwachte winst voor 2022, vergeleken met een gemiddelde van 13,3 keer de winstmultiplicatie voor 2022 onder de grootste regionale banken, aldus Manuel.

David Ellison, een portefeuillebeheerder die twee financiële fondsen beheert bij Hennessy Funds, ziet weinig waarde in regionale banken in een tijd waarin online kredietverstrekkers zoals SoFi, PayPal en Square op het punt staan om hun klantenbestand voor persoonlijke en kleine zakelijke leningen op te eten.

"De realiteit is dat deze franchises in een sneller tempo waarde verliezen omdat er technologieplatforms zijn die elektronisch leningen verstrekken," zei hij. "Kinderen komen tegenwoordig het banksysteem binnen via Robinhood of Venmo of SoFi, ze gaan niet meer naar de regionale bank in hun stad."

Als gevolg daarvan richt hij zijn blootstelling op regionale banken die ofwel klaar zijn om hun concurrenten over te nemen of te worden overgenomen door een rivaal.

"De kans in de ruimte is niet een winstherstel, omdat ze nooit echt zijn gedaald," zei hij. "De kans is consolidatie."