Het is bekend dat de meeste seriematige kopers - de zogenaamde "roll-ups" in het jargon van investeerders - op de lange termijn meer waarde vernietigen dan ze creëren.

Aandeelhouders van Heico hebben dat probleem niet, gelukkig voor hen. Hun bedrijf, gespecialiseerd in luchtvaart en elektronica, laat een tweecijferige rendabiliteit op zijn externe groeioperaties optekenen, die het financiert zonder kapitaalverhoging of excessieve schuldenlast.

De formule heeft hen uitstekend gediend in de laatste cyclus van 2013-2022, met een omzet die verdubbelde en een winst die verviervoudigde dankzij een continue uitbreiding van de marges. In deze periode heeft Heico het aantal uitstaande aandelen gelijk gehouden en zelfs zijn nettoschuld verminderd.

Afgelopen zomer rondde de groep de overname af van Wencor. Deze specialist in de distributie van reserveonderdelen en onderhoud in de luchtvaartindustrie, gevestigd in Georgia (Verenigde Staten), is hun grootste overname ooit. Wencor, dat al in de boeken is geconsolideerd, ligt aan de basis van de omzetstijging van 34 % dit jaar.

Heico heeft dus gebroken met zijn gewoonten, aangezien het nu ongeveer 2 miljard dollar aan nettoschuld op de balans heeft staan - ongeveer drie keer zijn operationele winst voor afschrijvingen. Als de groep trouw blijft aan zijn goede gewoonten op het gebied van financiële orthodoxie, zou een snelle schuldafbouw zich in de komende maanden moeten aftekenen.

Wencor werd overgenomen voor 13 keer de ebitda. Heico wordt momenteel verhandeld tegen een tweemaal hoger veelvoud.