In tegenstelling tot de faillissementen van de afgelopen drie maanden, brengt Devon Energy's $ 2,56 miljard aan aandelen en lage premie deal voor rivaal WPX Energy twee bedrijven samen met activa in een paar olieproducerende bekkens en relatief lage schuldniveaus.

Beleggers steunden het idee met een rally in aandelen. WPX sloot maandag 16,4% hoger en Devon won 11%, gestimuleerd door het vooruitzicht van een gecombineerd bedrijf dat volgens analisten beter in staat zou zijn om dividenden uit te keren en schulden te verminderen.

Schalie heeft het zwaar te verduren gehad door de COVID-19 pandemie die de wereldwijde vraag naar olie heeft doen kelderen en investeerders hebben de slechte rendementen van de sector gemeden.

"Deze deal vertegenwoordigt de vorm van consolidatie van schaliebedrijven waar velen in de sector naar op zoek waren," zei Andrew Dittmar, een analist fusies en overnames bij Enverus.

Hij noemde het complementaire areaal in het top Amerikaanse schalieveld, de all-stock swap en de weinig tot geen betaalde premie. Het verkoopargument voor investeerders, zo voegde hij eraan toe, is dat het gecombineerde bedrijf over extra schaalgrootte en efficiëntie zal beschikken om bij de huidige lage olieprijzen een vrije kasstroom voor zijn investeerders te genereren.

Het is de tweede grote schaliedeal met een vergelijkbaar profiel. Eerder stemde Chevron er al mee in om Noble Energy te kopen voor 13 miljard dollar, inclusief schulden, in een deal met lage premies en volledig in aandelen. Beleggers in Noble zullen vrijdag over het bod stemmen.

Devon en WPX hebben een vergelijkbaar profiel, met omvangrijke activiteiten in de schalievelden van het Permisch Bekken in West-Texas en Zuid-New Mexico. De twee zijn ook hard getroffen door de scherpe daling van de olieprijzen.

De behoefte aan schalieconsolidatie is duidelijk. Whiting Petroleum Corp is onlangs met minder schulden uit het faillissement gekomen, terwijl Oasis Petroleum Inc een aflossingsvrije periode is ingegaan nadat het de rentebetalingen op sommige obligaties niet had kunnen verrichten.

De combinatie Devon-WPX zal een nettoschuld/EBITDA-ratio hebben van 1,6 op een trailing 12-maandsbasis, veel lager dan het gemiddelde van 2,92 van bedrijven in de S&P 500 Energy index, volgens gegevens van Refinitiv Eikon.

De overeenkomst wijst er ook op dat bedrijven met een hogere schuldratio ten opzichte van het eigen vermogen in de kou kunnen komen te staan wanneer schalieproducenten consolideren.

"Het laat sommige bedrijven met een te hoge schuldenlast mogelijk zonder danspartners", zei Dan Pickering, oprichter en chief investment officer bij vermogensbeheerder Pickering Energy Partners.

"Je gaat zeker niet betalen om meer risico te lopen."

Devon en WPX hebben toegezegd toekomstige investeringen te beperken tot 70% tot 80% van de operationele cashflow en volumegroei tot maximaal 5%.

"Schalie heeft niet gewerkt omdat mensen er te veel geld tegenaan gooiden om te snel te groeien," zei Pickering. "Het voelt alsof we nu het draaiboek hebben."