Het wereldwijde financiële systeem vertoont barsten naarmate het decennium van goedkoop geld ten einde loopt. Sommige beleggers vrezen dat de schokkende ineenstorting van de Silicon Valley Bank een teken is dat de wereldmarkten op het punt staan de balans op te maken.

Het afgelopen jaar lanceerde de Amerikaanse Federal Reserve haar meest agressieve renteverhogingscyclus sinds het begin van de jaren tachtig en andere centrale banken sloten zich daarbij aan, waardoor beleggers wereldwijd met een hele reeks gevolgen werden geconfronteerd.

Zij zagen de langste selloff in technologieaandelen sinds de dotcom-zeepbel bij de millenniumwisseling, een ineenstorting van de cryptocurrency-industrie, een run op Amerikaanse en Britse vastgoedfondsen en een interventie van de Bank of England om een bijna-ondergang van de Britse pensioenfondsen te voorkomen.

Na het op één na grootste bankfaillissement in de Amerikaanse geschiedenis op vrijdag, vrezen marktdeelnemers dat er nog meer verstoringen in het verschiet liggen, nu de stijgende rentetarieven de toegang tot goedkoop geld afsnijden en kwetsbaarheden in de economie blootleggen.

Grote beleggers zoals Kyle Bass en Bill Ackman vinden dat de regering snel moet optreden om te voorkomen dat de ineenstorting van de Silicon Valley Bank tot meer opnames in het banksysteem leidt.

Tot nu toe is de pijn vooral gevoeld door beleggers en instellingen die risicovolle weddenschappen hebben afgesloten. Het valt nog te bezien of de pijn overslaat op anderen en er een nieuwe crisis ontstaat. Dat kan worden bepaald door hoe hard de centrale banken van de wereld de rente blijven opdrijven.

"Als je zo agressief aan een renteverhogingsmanoeuvre begint nadat je zoveel inflatie hebt gecreëerd, ga je iets breken", aldus Kyle Bass, oprichter en chief investment officer van Hayman Capital Management.

"En wat ze (de Fed) gaan leren is dat de snelheid waarmee ze de rente hebben verhoogd even roekeloos is als de snelheid waarmee ze geld hebben gedrukt", aldus de belegger, die geen positie heeft in de SVB.

Federal Reserve voorzitter Jerome Powell bevestigde woensdag zijn boodschap van hogere renteverhogingen, maar benadrukte dat het debat nog gaande is, afhankelijk van de komende gegevens. Amerikaanse functionarissen hebben ook aangevoerd dat het banksysteem robuust is.

Toch zijn de tekenen van onrust op de markt de afgelopen dagen toegenomen: de S&P 500 daalde deze week met 4,6%, waardoor de winsten van het jaar bijna werden uitgewist, terwijl de Cboe Volatility Index, die bekend staat als de angstmeter voor Wall Street, steeg tot het hoogste niveau in drie maanden. Het rendement op tweejaars Treasuries maakte de grootste duikeling sinds de financiële crisis van 2008. Dat wijst op een vlucht naar veiligheid onder beleggers en op weddenschappen dat economische onrust de Fed kan dwingen haar agressieve verstrakking te versoepelen of terug te draaien.

De Amerikaanse regering zei weinig tekenen te zien van een financiële crisis zoals in 2008, toen failliete instellingen andere instellingen dreigden te laten omvallen. De Amerikaanse minister van Financiën Janet Yellen en het Witte Huis merkten beiden op dat het Amerikaanse banksysteem veerkrachtiger is dan tijdens de financiële crisis van 2008.

De markt geeft aan dat besmetting een rol kan spelen in de calculatie van de Fed, waardoor deze het tempo van de renteverhogingen zou kunnen vertragen. De kans dat de Fed de rente later deze maand met 50 basispunten verhoogt, wordt nu door beleggers ingeschat op 38%, tegen 68,3% een dag eerder.

"De Fed verkrapt normaal gesproken totdat er iets breekt", aldus Jack McIntyre, portefeuillebeheerder bij Brandywine Global.

Californische banktoezichthouders sloten vrijdag de Silicon Valley Bank nadat de bank, die eind 2022 $209 miljard aan activa had, een run kreeg waarbij depositohouders op één dag maar liefst $42 miljard opnamen, waardoor de bank insolvabel werd.

Net als bij de crisis bij de Britse pensioenfondsen in september bleek de onderneming aan de verkeerde kant van de rentestijging te staan, waardoor zij werd blootgesteld aan het renterisico en niet aan haar verplichtingen kon voldoen.

Beleggers zochten naar kwetsbaarheden elders en ontvluchtten andere banken waar zij risico's zagen. De KBW Bank index is de afgelopen twee dagen met meer dan 10% gedaald, de ergste daling sinds maart 2020.

Sommige banken haastten zich om gerust te stellen. Amerikaanse kredietverstrekkers First Republic Bank en Western Alliance gaven verklaringen uit om te zeggen dat de liquiditeit en de deposito's sterk bleven, zelfs toen de aandelen van beide bedrijven vrijdag met meer dan 14% daalden. De Duitse Commerzbank zei ondertussen dat ze geen "overeenkomstig risico" voor zichzelf zag op een dag dat haar aandelen met 2,6% daalden.

"Het besmettingsrisico als gevolg van de ineenstorting van SVB Financial leidde tot een 'sell now, ask questions later'-achtergrond voor aandelen", aldus Adam Turnquist, technisch hoofdstrateeg bij LPL Financial. Hij merkte op dat minder dan de helft van de bedrijven in de Standard & Poor's 500 boven hun 200-daags voortschrijdend gemiddelde handelden, een scherpe daling ten opzichte van 79% in februari.

Silicon Valley Financial Group was diep verweven in het weefsel van de technologie-industrie. Het was een financieringsbron voor startups en een populaire aanbieder van salarisverwerking en persoonlijk vermogensbeheer.

Uit gegevens van toezichthouders blijkt dat 89% van de 175 miljard dollar aan deposito's van de bank eind 2022 onverzekerd was, en miljarden waren gestrand terwijl toezichthouders probeerden een koper te vinden.

De fall-out heeft een aantal bedrijven getroffen die zaken deden met de bank. Als laatste verloor Stablecoin USD Coin (USDC) zijn dollarkoppeling en zakte naar een historisch dieptepunt nadat Circle, het Amerikaanse bedrijf achter de munt, onthulde dat een deel van de reserves die de munt ondersteunen, werden aangehouden bij Silicon Valley Bank.

Het faillissement van de bank zal waarschijnlijk de druk op bedrijven verhogen om winstgevend te worden, waarmee een einde komt aan het tijdperk waarin beleggers bereid waren jarenlange verliezen te verdragen om hun marktaandeel uit te breiden.

Bass en Ackman waarschuwden afzonderlijk dat de overheid snel zou moeten handelen bij het oplossen van de Silicon Valley Bank om de depositohouders gerust te stellen.

"De onbedoelde gevolgen van het falen van de overheid om SVB-deposito's te garanderen zijn enorm en ingrijpend en moeten vóór maandag worden overwogen en aangepakt," schreef Ackman zaterdag in een tweet.

"Als ze dat morgen niet doen, hebben we een systeemprobleem", zei Bass in een interview tegen Reuters.