Met de terugkeer van oorlog op het oude continent stijgen de nieuwe orders met 13 % en blijft de operationele marge op het niveau van de afgelopen drie jaar. De omzet van het kwartaal bedraagt 4 miljard €, tegenover 3,7 miljard € in dezelfde periode vorig jaar.

Laten we niet vergeten dat de omzet in 2022 met 17,6 miljard € een historisch record bereikte. Die prestatie moet echter enigszins worden genuanceerd, aangezien de groei ten opzichte van het voorgaande jaar (8,5 %, waarvan 5,5 % organisch) lager was dan de inflatie in de Europese Unie in die periode.

Ook het volume van nieuwe contracten bereikte een record. Die zorgden voor een stijging van de orderportefeuille met zowaar 23,6 miljard €. Deze komt daarmee uit op 41 miljard €, een stijging van 18 % ten opzichte van het voorgaande jaar.

De kasstroom in 2022 was bevredigend - met een vrije kasstroom van 2,3 miljard € - maar het is onduidelijk of deze verbetering houdbaar is aangezien deze grotendeels afhankelijk was van een toevallige vermindering van het werkkapitaal.

Een dergelijke dynamiek is zelden compatibel met een groei van de activiteit. De ontwikkeling hiervan zal in de komende kwartalen nauwlettend worden gevolgd.

Hoe dan ook, over de lange cyclus, dat wil zeggen over de periode 2012-2022, die begint midden in de eurocrisis en eindigt met de terugkeer van oorlog in Europa, realiseert Thales een gemiddelde jaar winst van 1 miljard €, hoewel de omzetgroei gemiddeld slechts 2,4 % per jaar bedraagt.

Die prestatie moeten we afzetten tegen de huidige beurskapitalisatie van 29 miljard €. Merk op dat het bedrijf momenteel tegen een recordveelvoud van zijn winst wordt verhandeld, een record dat het vijf jaar geleden kortstondig evenaarde voordat de waardering opnieuw sterk daalde naar zijn historisch bescheiden niveaus.

Andere elementen om in overweging te nemen: het nog steeds twijfelachtige - zoniet onbestaande of zelfs negatieve - rendement op investering van de dure overname van Gemalto in 2019, wat een smet op het blazoen is. Daarnaast waren er de grote aandeleninkopen afgelopen jaar, ondanks de ogenschijnlijk hoge waarderingsveelvouden.