In een analyse van 25 mei vorig jaar schetsten we de contouren van haar neergang in het licht van de publicatie van haar jaarresultaten.

Alle gebruikelijke ingrediënten van een ramp waren aanwezig: overbetaalde overnames, krimpende marges, onredelijke schulden, excessieve beloningen voor het managementteam, slecht geïnspireerde aandeleninkopen, enzovoort.

Het is nuttig om eraan te herinneren dat VF Corp tussen 2000 en 2016 een van de best presterende bedrijven van de SP500 was. Analisten prezen het bedrijf en aandeelhouders boekten een rendement dat vier keer hoger was dan de index in die periode.

Maar alles kan snel veranderen, en fouten en tegenwind kunnen zich snel opstapelen. De distributeurs van VF, die zelf worstelden met de opkomst van e-commerce, dwongen de groep om margepunten aan hen over te dragen.

Tegelijk was de benoeming van Steve Rendle tot CEO het begin van een periode van slecht beheer. Zo werd een fortuin uitgegeven aan de bouw van een nieuw hoofdkantoor in Colorado. Dat werd door de activisten van Engaged Capital niet zonder humor beschreven als "de Death Star" van de heer Rendle.

De overname van Supreme was de laatste nagel aan de doodskist. Naast het feit dat hierdoor de bedrijfsschuld explosief toenam, was de overname ook nog eens te duur betaald, wat leidde tot twee afschrijvingen op de activa van VF in slechts zes maanden tijd.

Een nieuw tijdperk lijkt echter aan te breken voor de groep. Steve Rendle werd afgelopen zomer ontslagen en vervangen door een gezicht dat het MarketScreener-team niet onbekend is: Bracken Darrell, voormalig CEO van Logitech.

Het Zwitserse merk van computeraccessoires - ooit een belangrijke positie in onze Europese portefeuille - bevond zich in een vergelijkbaar kritieke situatie toen Darrell in 2013 aan het roer kwam.

Tien jaar later waren de verkopen verdubbeld en de marges verzesvoudigd; de aandeelkoers was zowaar vertienvoudigd. Lees hier de analyse die wij onlangs aan Logitech hebben gewijd.

Het is begrijpelijk dat de aandeelhouders van VF dromen van een vergelijkbaar herstel. Met enkele desinvesteringen van niet-strategische activa en bescheiden kostenbesparingen gaan de activisten van Engaged al uit van een verdrievoudiging van de beurswaardering tegen 2026.