De wereldwijde impact kan enorm zijn, maar de inzet is groter voor opkomende markten, die meer blootgesteld zijn aan schommelingen in voedsel- en energieprijzen en -productie en vaak kleinere fiscale buffers hebben die hun vermogen om de impact op te vangen beperken.
Hieronder staan vijf grafieken die de impact laten zien die El Nino - wanneer het water in het centrale en oostelijke deel van de Stille Oceaan warmer is dan normaal - zou kunnen hebben op belangrijke opkomende markten.
1/MEEST KWETSBAAR
India en Egypte behoren tot de economieën die dit jaar het meest kwetsbaar zijn voor de gevolgen van El Nino, volgens een index van Standard Chartered Bank, waarbij rekening wordt gehouden met het gewicht van de primaire sector, het aandeel van voedsel in inflatiemanden en het vermogen van een land om dit te compenseren door fiscale steun.
Ghana, Kenia en de Filippijnen staan ook hoog op de lijst, terwijl landen als Zuid-Afrika en Chili tot de minst kwetsbare behoren - samen met de meeste ontwikkelde markteconomieën zoals Duitsland of de Verenigde Staten.
"Wij denken dat de landen die dit jaar het meeste risico lopen op een El Nino-gebeurtenis de landen zijn met relatief zwakke economische fundamenten en die tijdens de El Nino-periode 2014-16 een relatief zwakke landbouwproductie kenden," zegt Eugene Klerk, hoofd ESG Research bij Standard Chartered Bank.
2/LANDBOUWDRUK
Plotselinge veranderingen in regenval of temperatuur kunnen een ravage aanrichten in gewassen. Omdat de landbouw in Afrika en Zuid-Azië een groter deel van de economie en werkgelegenheid uitmaakt dan elders, zijn deze regio's extra kwetsbaar voor de gevolgen van El Nino.
"Een sterke afname van de hoeveelheid gewassen die geëxporteerd kan worden, kan voor sommige economieën leiden tot spanningen op de betalingsbalans," aldus een onderzoeksnotitie onder leiding van Jennifer McKeown, hoofdeconoom voor Capital Economics.
India heeft de export van een belangrijke rijstsoort verboden, waardoor het totale aanbod op de wereldmarkten met een vijfde is gedaald. Bijna 90% van de rijst wordt in Azië geproduceerd en wordt bedreigd door het droge El Nino-weer, waarbij ook de Filipijnen en Thailand gevaar lopen. Andere producten die onder vuur liggen zijn cacao uit Ivoorkust en Ghana, suiker uit India en Thailand en koffie uit Vietnam en Indonesië.
Er zijn echter uitzonderingen: Argentinië had volgens Morgan Stanley een recordoogst soja tijdens vorige El Nino-perioden.
"El Nino heeft de neiging om negatief te zijn in EM, hoewel Argentinië een uitzondering is," schreef Fernando Sedano van de bank in een notitie, en voegde eraan toe: "Argentinië is waarschijnlijk de enige nettowinnaar van El Nino.
3 VROUWELIJK VOEDSEL
Voedselprijzen maken een groter deel uit van de CPI-pakketten van opkomende markten - tot wel 40% in veel economieën met een laag inkomen - dus de ernst van El Nino zal de inflatie direct beïnvloeden.
Uit een analyse van de Europese Centrale Bank blijkt dat een temperatuurstijging van één graad tijdens El Nino historisch gezien de wereldwijde voedselprijzen na één jaar met meer dan 6% heeft doen stijgen.
Zuidelijk Afrika, Centraal-Amerika en het Caribisch gebied en delen van Azië zijn volgens de Voedsel- en Landbouworganisatie van de Verenigde Naties (FAO) "bijzonder zorgwekkend" vanwege de al hoge mate van voedselonzekerheid.
David Rees, senior econoom opkomende markten bij Schroders, waarschuwde dat een sterke El Nino de voedselinflatie in de opkomende markten in 2024 weer in de dubbele cijfers zou kunnen duwen.
4/A WATERKRACHTVRAAG
Aanzienlijke veranderingen in regenval of langdurige droogte kunnen volgens Capital Economics ook van invloed zijn op de productie van waterkracht en daardoor de gas- en steenkoolprijzen opdrijven.
"Verschillende landen, vooral in Afrika, zijn sterk afhankelijk van waterkracht," aldus de notitie. "Minder regenval kan de elektriciteitsproductie belemmeren en mogelijk leiden tot stroomrantsoenering."
De energieprijzen zijn ook een belangrijke aanjager van de voedselinflatie, waarschuwden ze, terwijl warmere temperaturen de vraag naar airconditioning zouden kunnen doen toenemen.
5/VERTROEBELING VAN HET INFLATIEBEELD
De Latijns-Amerikaanse centrale banken behoorden tot de eerste die na COVID-19 de rentetarieven verhoogden om de stijgende prijzen te bestrijden, en zijn nu de eerste die een versoepeling inzetten, aangevoerd door Chili en Brazilië.
Maar het effect van El Nino op de landbouwproductie en elektriciteitsopwekking kan de desinflatie bemoeilijken en leiden tot hogere rentetarieven.
"Colombia en Peru zijn het meest blootgesteld, gevolgd door Chili en Brazilië in mindere mate," aldus Antonio Gabriel, BofA's Latam local market strategist.
BofA schat dat El Nino dit jaar "op zijn minst van matige intensiteit" zal zijn, maar een ernstige intensiteit zou de inflatie in Colombia met 2,5% en in Peru met 1,5% kunnen doen stijgen.
"Mexico lijkt grotendeels geïsoleerd te zijn," voegde Gabriel eraan toe.
