Meer dan 20% van de aandelen van Anglo is in handen van Zuid-Afrikaanse beleggers, en de aanwezigheid van de in Londen genoteerde groep wordt van nationale waarde geacht in het land, waar het in 1917 werd opgericht en meer dan 40.000 mensen in dienst heeft.
Terwijl Duncan Wanblad, CEO van Anglo, er tot nu toe in lijkt te zijn geslaagd om steun te krijgen voor zijn nieuwe ommekeerstrategie, pakte de reis minder goed uit voor BHP, dat op achterstand was geraakt doordat details over het bod waren uitgelekt.
Nadat het bedrijf zich woensdag terugtrok uit de deal, vertelden meer dan een half dozijn mensen, waaronder investeerders en ex-kaderleden uit de mijnbouwsector, aan Reuters dat Anglo de toenaderingen van BHP kon afwijzen omdat de grotere groep belangrijke aandeelhouders, waaronder de Zuid-Afrikaanse Public Investment Corporation, niet kon overtuigen om het bedrijf te steunen.
"Het is een combinatie van een structuur die extreem moeilijk te implementeren zou zijn geweest, die aanzienlijke risico's met zich meebracht, en een gebrek aan gevoeligheid voor de omgeving in Zuid-Afrika," aldus een bron die bekend is met de verdedigingsstrategie van Anglo. "Wat overigens allemaal voorzien had kunnen worden."
In zijn eerste publieke commentaar op het overnamebod vertelde Mike Henry, CEO van BHP, investeerders op een mijnbouwconferentie in Miami dat "het onze sterke voorkeur had om deze besprekingen met Anglo onder vier ogen te voeren".
"Helaas is het uitgelekt", voegde hij eraan toe. "Dus het eerste wat ik deed was op het vliegtuig springen."
Henry vloog op 1 mei naar Zuid-Afrika met zijn Londense bankadviseurs, in de hoop investeerders te kalmeren na het lek van 24 april. Hij hoopte ook de regering te ontmoeten om de strategie volledig te communiceren, aldus een bron die bekend is met de zaak.
De Zuid-Afrikaanse regering werd een maand voor de verkiezingen verrast door een overnamebod op een bedrijf dat diep geworteld is in de nationale economie, en mijnbouwminister Gwede Mantashe uitte scherpe kritiek op het plan om Anglo te kopen en de Zuid-Afrikaanse activa af te stoten.
De bron zei dat de Australische mijnbouwer niet van plan was om de toenadering aan te kondigen terwijl er in Zuid-Afrika verkiezingen aan de gang waren. "Het had tussen de bedrijven uitgespeeld moeten worden," voegde hij eraan toe.
Henry heeft er geen geheim van gemaakt dat hij de gigantische kopermijnen van Anglo in Latijns-Amerika, waar BHP ook activa bezit, in handen wil krijgen.
Een voormalig directeur van AngloGold Ashanti, ooit genoteerd in Johannesburg, zei dat Anglo had geweten dat de eisen van BHP om Anglo Platinum en Kumba Iron Ore onmiddellijk te splitsen als een deal doorgang zou vinden, op verzet zouden stuiten.
De berekeningen van BHP onderschatten de nauwe banden van het bedrijf met Zuid-Afrika, zei Mandi Dungwa, een portefeuillemanager bij Camissa Asset Management in Kaapstad.
"Er is gewoon een bepaalde manier waarop deze deals worden gedaan, vooral in Zuid-Afrika, met de gevoeligheden die de overheid heeft - vooral als het lijkt alsof je iets wilt afpakken."
SPELEN OP LEGACY
Anglo CEO Duncan Wanblad was ondertussen in staat om steun te krijgen voor zijn nieuwe strategie, die twee weken later werd onthuld en die een spin-off van dezelfde platinamijnen in Zuid-Afrika en de verkoop van steenkool- en diamantactiva omvat.
Rond dezelfde tijd dat Henry naar Zuid-Afrika vloog, ging Wanblad naar Pretoria, waar hij een ontmoeting had geregeld met Mantashe, die ook voorzitter is van de regerende African National Congress-partij.
Anglo, dat alle voorstellen van BHP afwees, inclusief een verhoogd voorstel van 49 miljard dollar, richtte zijn verdedigingsstrategie op de waarde van de deal en benadrukte hoe de kosten van het ontwarren van zijn Zuid-Afrikaanse eenheden door investeerders zouden worden gedragen.
Wanblad's bod om ijzerertsactiva in Zuid-Afrika te behouden werd gezien als gevoelig voor zijn erfenis daar, aldus Ian Massey, hoofd bedrijfsinformatie EMEA bij S-RM.
Ondanks zijn verzet tegen het plan van BHP om Anglo op te splitsen, schaarde Mantashe zich achter de nieuwe strategie van de CEO, ook al betekende dit dat de platina-eenheid moest worden afgesplitst.
"Ik ben blij dat ze het voorstel van BHP hebben verworpen en ik hoop dat ze zich tegen BHP zullen blijven verzetten," vertelde Mantashe aan Reuters nadat Anglo de tweede benadering van BHP had verworpen.
"Maar het is ook belangrijk voor Anglo om zichzelf te herstructureren om optimale prestaties te krijgen van elke portefeuille in hun stal."
DRUK OP LEVERING
Als de marktwaardering van Anglo laag blijft ondanks het plan van Wanblad, zou het bedrijf nog steeds kwetsbaar kunnen zijn voor een overname, aldus portefeuillemanager Ian Woodley van Old Mutual.
De aandelen van Anglo stortten in november in nadat het bedrijf diepere kostenbesparingen had aangekondigd en zijn groeiprognoses voor koper naar beneden had bijgesteld.
Deze uitdagingen hebben ertoe geleid dat analisten zich afvragen of de CEO in staat zal zijn om de operationele efficiëntie te verbeteren.
"Duncans staat van dienst is niet geweldig geweest, hij heeft niet laten zien dat hij een geweldige performer kan zijn," zei Dungwa van Camissa.
"Dus er zal geen geduld zijn, want je zegt dat je het beter kunt doen dan wat er op tafel ligt (van BHP)... dat zal een moeilijke uitdaging zijn voor hem en zijn team."
Anglo moet zijn doelstellingen halen om steenkoolactiva te verkopen en platinamijnen af te stoten, voegde Woodley eraan toe.
"Zo niet, dan is het bedrijf kwetsbaar voor alle gebruikelijke verdachten. Als aandeelhouder zou dat hoe dan ook een overwinning moeten betekenen." (Verslaggeving door Felix Njini en Clara Denina; Redactie door Veronica Brown, Catherine Evans en Jan Harvey)
