Maar die zijn er minder dan gewoonlijk. Ongeveer een zesde van de Europese STOXX 600 index heeft winstcijfers gerapporteerd en tot nu toe heeft minder dan de helft daarvan de verwachtingen overtroffen, minder dan in een typisch kwartaal. En dat niet alleen, aandeelhouders straffen elke misser zwaar af, een teken dat de tolerantie van de markt voor magere resultaten aan het afnemen is.
De Europese index is dit jaar met 9% gestegen, maar het grootste deel van die winst kwam in het eerste kwartaal van 2023, toen beleggers optimistisch waren over de heropening van China na de COVID en opgelucht waren dat Europa waarschijnlijk een recessie zou vermijden.
Sindsdien heeft de Chinese groei aan kracht ingeboet, waardoor bezorgdheid is ontstaan over hoe Europese bedrijven die blootgesteld zijn aan de op één na grootste economie ter wereld het zouden doen, terwijl ze al te maken hebben met aanhoudende wereldwijde prijsdruk en stijgende leenkosten.
Daardoor ligt de lat voor goede resultaten laag, aldus Axelle Pinon, lid van het beleggingscomité bij vermogensbeheerder Carmignac.
"Sinds het begin van het jaar is de stijging van de (aandelen)waardering in Europa beperkter dan in de VS," aldus Pinon. "Bijgevolg zijn er minder opwaartse herzieningen van winstprognoses nodig om de aanhoudende marktrally te ondersteunen."
De STOXX 600 wordt momenteel verhandeld tegen een PE-ratio van 15,66, vergeleken met een ratio van 24,9 voor de S&P 500, de grootste discount in minstens 24 jaar, volgens Refinitiv Datastream.
Analisten hebben de winstverwachtingen voor MSCI Europe bedrijven sinds 23 juni verlaagd, de langste reeks neerwaartse herzieningen sinds het uitbreken van de oorlog in Oekraïne afgelopen februari.
In het tweede kwartaal zullen de bedrijfswinsten van de STOXX 600 naar verwachting met 8,1% j-o-j dalen, een kleine verbetering ten opzichte van de voorspelde daling van 9,2% van vorige week, maar nog steeds het slechtste kwartaal voor bedrijfsresultaten sinds 2020, volgens de I/B/E/S-gegevens van Refinitiv.
Maar er waren enkele lichtpuntjes in het kwartaal. De Franse autofabrikant Renault rapporteerde sterke wereldwijde autoverkopen en Unilever, de maker van Dove-zeep en Ben & Jerry's-ijs, overtrof de prognoses na met succes een nieuwe ronde van prijsverhogingen te hebben doorgevoerd.
"We zijn eigenlijk op zoek naar opwaartse verrassingen in wat (naar verwachting) een vrij traag en negatief kwartaal zal worden," zei Kleinwort Hambros Chief Investment Officer Fahad Kamal, eraan toevoegend dat de Chinese en Europese economieën nog steeds tekenen van veerkracht vertonen.
"Ik ben eerlijk gezegd behoorlijk optimistisch over Europa. Er is banengroei, er is loongroei, de consument blijft waarschijnlijk redelijk goed verankerd," voegde hij eraan toe.
HARDE STRAFFEN
Tot nu toe zijn bedrijven die hun winstverwachtingen niet hebben waargemaakt, volgens Bank of America harder gestraft door beleggers dan ooit in de afgelopen vijf jaar.
Het huidige Europese winstseizoen laat de zwakste verslaanratio zien sinds eind 2019, volgens BofA, dat opmerkt dat missers in de winst per aandeel resulteerden in een mediane underperformance van 2% op één dag, de grootste negatieve reactie sinds het laatste kwartaal van 2017.
Een vijfde van de marktwaarde van Electrolux werd vorige week weggevaagd toen Europa's grootste maker van huishoudelijke apparaten een tweedekwartaalverlies rapporteerde.
En zelfs het overtreffen van de verwachtingen zou nu wel eens niet genoeg kunnen zijn.
LVMH, het meest waardevolle bedrijf van Europa, verloor woensdag 5% van zijn marktwaarde nadat het een omzetstijging meldde die aan de verwachtingen voldeed, maar een minder rooskleurige prognose gaf.
Na het tweede kwartaal zijn de vooruitzichten nogal somber.
Hoewel de klanten tot nu toe over het algemeen hogere prijzen hebben kunnen verdragen, is het onduidelijk in hoeverre een mogelijke inperking van de consumentenprijzen de marges zou kunnen aantasten, aldus Pinon van Carmignac.
"De belangrijkste vraag voor de toekomst is hoe desinflatie en een economische vertraging de bestedingen zullen beïnvloeden, samen met het risico van prijsoorlogen," aldus Pinon.
Volgens Refinitiv Datastream bedraagt de verwachte nettowinstmarge over 12 maanden voor de STOXX 600 9,9%, een daling ten opzichte van het recordniveau van 10,1% in november 2022.
Ben Jones, directeur macro-onderzoek bij Invesco, zei dat het dit kwartaal moeilijker zal worden om de winstcijfers te verbeteren en dat de inflatie waarschijnlijk in de winstmarges zal gaan snijden.
"Wij verwachten dat dit erger wordt naarmate de consumentenkrapte in 2023 toeneemt," zei hij.
