GERMANY 10Y CASH De Duitse obligatierente kelderde omdat beleggers hun toevlucht zochten tot de schuld van het land, een traditionele veilige haven, terwijl Europese aandelen daalden en de euro in waarde daalde. Rendementen bewegen omgekeerd evenredig met prijzen.
Het verschil tussen Franse en Duitse 10-jaars leenkosten steeg vrijdag naar 80 basispunten (bps), toen de Duitse rente daalde en de Franse rente gelijk bleef. Op intraday-basis was dit het hoogste sinds 2017, en het zou een recordslotniveau zijn sinds de eurozonecrisis van 2012.
De spread was op weg naar de grootste wekelijkse stijging sinds 2011, op ongeveer 30 basispunten.
"Risicomijding heeft de Franse obligatiemarkt geteisterd," zei James Briggs, portefeuillebeheerder voor bedrijfskredieten bij Janus Henderson Investors. "Dit weerspiegelt... de bezorgdheid over het beheer door Frankrijk van zijn precaire schuldensituatie."
Beleggers hebben Franse activa verkocht sinds Macron de gok waagde en zondag vervroegde parlementsverkiezingen uitriep als reactie op een klinkende overwinning van extreemrechts in het Europees Parlement.
Marktdeelnemers vrezen dat extreem-rechts, onder leiding van Marine Le Pen's Rassemblement National, de verkiezingen zal winnen en een hoge uitgavenagenda zal doordrukken die de toch al hoge schuldenlast van Frankrijk nog zal vergroten.
Een groot deel van de verbreding van de nauwlettend in de gaten gehouden rentespread is veroorzaakt door een daling van de Duitse rente, omdat beleggers erop wedden dat centrale banken de rente waarschijnlijk eerder zullen verlagen na zwakker dan verwachte Amerikaanse inflatie- en banencijfers, en veilige activa opkopen.
De Duitse 10-jaars obligatierente daalde met 12 basispunten naar 2,423%, het laagste punt sinds medio april en op weg naar de grootste dagelijkse daling sinds oktober. Het Franse equivalent stond 1 bp lager op 3,174%.
Jussi Hiljanen, hoofd Europese rentestrategie bij SEB, zei dat een beslissing van indexaanbieder MSCI om obligaties uit de Europese Unie uit te sluiten van zijn indexen waarschijnlijk ook bijdroeg aan de rally, omdat beleggers schuld uit de EU verkochten en Duitse kochten.
"Vanwege de Franse verkiezingen aan het einde van deze maand zullen we waarschijnlijk in ieder geval de komende weken geen grote verkrapping (van de spreads) zien, en we kunnen een verdere verbreding zien vanwege de politieke onzekerheid," zei hij.
Marktanalisten zeiden dat de beslissing van de linkse partijen in Frankrijk om een 'Populair Front' te vormen om mee te doen aan de vervroegde verkiezingen een van de drijvende krachten achter de marktbewegingen was, en zeiden dat dit de kansen van Macron om als winnaar uit de bus te komen, verkleint.
"Er is een mogelijkheid dat een uiterst rechtse kandidaat de volgende premier van Frankrijk wordt," zei Mohit Kumar, hoofdeconoom voor Europa bij Jefferies.
"De zorgen van de markt variëren van een vertraging van het (schuld)hervormingsproces, mogelijke ratingverlagingen tot toenemende bezorgdheid over het uiteenvallen van de eurozone."
De zorgen over de Franse verkiezingen hebben de obligaties van andere landen met schulden gekwetst, waarbij de Italiaans-Duitse rentespread steeg tot 157 basispunten, het hoogste punt sinds februari.
De rente op 10-jaars Italiaanse obligaties bleef vrijdag gelijk op 3,945%, onveranderd in deze week, in vergelijking met een daling van 25 basispunten in de vergelijkbare rente in Duitsland.
Het rendement op 2-jaars Duitse obligaties, dat gevoelig is voor de renteverwachtingen van de Europese Centrale Bank, daalde met 15 basispunten naar 2,747%, het laagste niveau sinds medio maart.
