Aan het einde van de eerste monetaire beleidsvergadering van de centrale bank van dit jaar op woensdag, zei Powell dat de inflatie die nog steeds boven de doelstelling van de Fed ligt, beleidsmakers er waarschijnlijk van zou weerhouden om de rente te verlagen tijdens de volgende vergadering in maart, waardoor de hoop van sommige beleggers de bodem werd ingeslagen.
Sommige marktdeelnemers bagatelliseerden het belang van een uitstel en zeiden dat een aanhoudende afkoeling van de consumentenprijzen en een gestage groei belangrijker waren dan de timing van de eerste verlaging. De markten houden nog steeds rekening met zo'n 140 basispunten aan Fed-verlagingen dit jaar, vergeleken met de Feds-prognoses van 75 basispunten.
Anderen zeiden echter dat Powells afwachtende houding - samen met een heropleving van de zorgen over de Amerikaanse bankensector en gemengde winsten van techgiganten - de verschroeiende rally die de S&P 500 in januari naar een recordhoogte bracht, zou kunnen vertragen, terwijl het ook op obligaties zou kunnen wegen.
"De markten moeten waarschijnlijk een deel van de winsten van eind 2023 en een deel van de vroege winsten dit jaar verwerken om ... de economische omstandigheden en bedrijfsvoorwaarden te laten inlopen op wat is ingeprijsd," zei Yung-Yu Ma, chief investment officer bij BMO Wealth Management.
De S&P 500 daalde woensdag met 1,5%, waarbij teleurstellende resultaten van Microsoft en Google-moeder Alphabet bijdroegen aan de daling, samen met zwakte bij Amerikaanse regionale banken. De rente op de benchmark 10-jaars Treasury, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, daalde met ongeveer 13 basispunten.
Aandelen en obligaties schoten eind vorig jaar omhoog op de verwachting dat de Fed een piek had bereikt in haar renteverhogingscampagne en snel zou beginnen met het verlagen van de rente. Een soepeler monetair beleid wordt over het algemeen gezien als een stimulans voor aandelen, omdat het de kosten van geld voor bedrijven en huishoudens verlaagt en de obligatierente naar beneden leidt.
Sommige beleggers denken dat deze rally's te ver zijn doorgeschoten. Functionarissen van de centrale bank hebben zich de afgelopen weken verzet tegen het idee van op handen zijnde renteverlagingen, terwijl de aanhoudende veerkracht van de economie de bezorgdheid aanwakkerde dat de inflatie weer zou kunnen oplopen als de Fed de leenkosten te snel zou verlagen.
"De markt liep op de zaken vooruit," zei Josh Emanuel, chief investment officer bij Wilshire. "Het verbaast me niet dat de Fed minder dovish was dan de markt had gehoopt."
Futures die gekoppeld zijn aan de belangrijkste beleidsrente van de Fed gaven woensdag laat een waarschijnlijkheid van 36% aan dat de eerste renteverlaging in maart zou komen, vergeleken met 58% voor Powells persconferentie. De waarschijnlijkheid van een renteverlaging in mei steeg van 51% naar bijna 60%.
Aangezien een aanzienlijk aantal beleggers een renteverlaging in maart verwachtte, "zullen er beleggers zijn die een verkeerde positionering hadden," zei Josh Jamner, Investment Strategy Analyst bij ClearBridge Investments.
Maar toch, "of de eerste renteverlaging in maart of mei komt, is niet waar het zwaartepunt ligt voor hoe de economie zich ontwikkelt naar een zachte landing of een recessie," zei hij.
FOCUS OP DE ECONOMIE
Powell gaf inderdaad een sterke ondersteuning van het economische beeld van de VS, met de nadruk op de dalende inflatie te midden van de verwachtingen van aanhoudende banen en economische groei.
"De economische gegevens die we vanaf hier tot maart krijgen, zullen echt doorslaggevend zijn voor de markten," zei Cindy Beaulieu, chief investment officer van Conning North America.
"Als we gegevens krijgen die consistent zijn met wat de Fed de afgelopen zes maanden heeft gezien, met een dalende inflatie en een afnemende loongroei ... dan geeft dat zeker veel meer betekenis aan de bijeenkomst in mei en meer vertrouwen dat de Fed op dat moment in actie zal komen," zei ze.
Ali Meli, de oprichter, CIO en managing partner van Monachil Capital Partners, was bemoedigd door de waarschuwing van de Fed over de inflatie.
"Het belangrijkste dat de Fed vandaag zei, was de toewijding aan de inflatiedoelstelling van 2%. Ze zijn zeer toegewijd aan 2% - dat is de juiste zet," zei hij, eraan toevoegend dat de timing van de eerste verlaging door de Fed "minder relevant" was.
Voor sommige obligatiebeleggers is elk uitstel van een Fed-verlaging een kans om te profiteren van hoogrentende schuld voordat de renteverlagingen werkelijkheid worden.
Timothy Horan, chief investment officer voor vastrentende waarden bij Chilton Trust, zei dat hij meer papier wilde kopen als de rente verder zou stijgen.
"Powell heeft de Fed meer tijd gegeven, maar dat geeft beleggers ook de kans om nog beter te profiteren van deze zeer gedenkwaardige verschuiving van een zeer krap monetair beleid naar een aanpassing," zei hij.
Tegelijkertijd zeiden beleggers dat het script zou kunnen veranderen als blijkt dat de strengere voorwaarden de financiële stabiliteit beginnen te bedreigen, waardoor de Fed eerder vroeger dan later zou moeten snijden.
Een gebied waar een dergelijk scenario zou kunnen spelen is de banksector, waar opnieuw bezorgdheid ontstond over de gezondheid van de Amerikaanse regionale kredietverstrekkers nadat New York Community Bancorp een verrassend winstverlies rapporteerde en zijn dividend verlaagde.
"De variabele hier is financiële stress voor het systeem," zei Emanuel van Wilshire. "Ik denk dat die variabele de weegschaal een beetje kan doen doorslaan." (Verslaggeving door Davide Barbuscia en Lewis Krauskopf; Aanvullende rapportage door Megan Davies; Redactie door Ira Iosebashvili en Sonali Paul)
