Deze obligaties zijn ontworpen om bescherming te bieden tegen inflatie en betalen op de vervaldag extra hoofdsom uit in verhouding tot veranderingen in de inflatie. Jarenlang hebben beleggers ze gemeden omdat de inflatie kortstondig bleek. Nu doen ze het beter dan gewone obligaties.
De achtergrond is bijzonder goed voor inflatieverzekeringen omdat de Bank of Japan de rente niet heeft verhoogd om de inflatie te beteugelen, waardoor de rendementen op Japanse staatsobligaties (JGB's) zijn gemaximeerd.
Een manier om inflatiegekoppelde obligaties te waarderen is via het break-even inflatiepercentage dat het verschil in de rendementen tussen de zogenaamde "linkers" en JGB's meet. Het break-even percentage voor 10-jaars inflatiegekoppelde obligaties en 10-jaars JGB's steeg in november naar een piek van 1,424% over 10 jaar, tegen 0,9115% een jaar eerder.
De break-even rente blijft hoog op 1,2135%.
De Japanse fondsbeheerder Asset Management One biedt een beleggingstrust aan die aan de inflatie gekoppelde obligaties bezit, met een rendement van 4,2% voor het jaar tot december, tegenover een rendement van nul voor de trust die JGB's bezit.
"Historisch gezien hebben beleggers in inflatiegekoppelde obligaties geen succes gehad omdat de verwachtingen voor de Japanse inflatie niet lang standhielden," zei Yusuke Nakamura, die het inflatiegekoppelde obligatiefonds voor Asset Management One beheert.
"Maar deze keer is de omgeving voor de inflatieobligaties anders."
Na het grootste deel van de afgelopen twee decennia onder 1% en jaren onder nul te hebben doorgebracht, ligt de Japanse inflatie al bijna twee jaar boven de doelstelling van 2% van de BOJ.
De BOJ heeft haar steun aan de JGB-markt teruggeschroefd door de streefcijfers voor de 10-jaarsrente te versoepelen, maar heeft geen directe actie ondernomen om de inflatie aan te pakken.
"Zelfs toen de prijzen in Japan stegen, liet de BOJ haar ultralage rentebeleid ongewijzigd, wat een positieve factor is voor de aan de inflatie gekoppelde obligaties," zei Katsutoshi Inadome, een senior strateeg bij Sumitomo Mitsui Trust Asset Management.
De markt voor inflatiegekoppelde obligaties is echter kleiner dan die voor JGB's, dus ze worden verkocht tegen een negatief rendement vanwege die verminderde liquiditeit en kunnen kwetsbaar zijn in een dalende bredere markt.
Na de lancering in Japan in 2004, stopte het ministerie van Financiën de uitgifte in 2008, toen de inflatie sterk negatief werd, en het keerde pas in 2013 terug op de markt.
De uitgifte van inflatiegebonden obligaties bedroeg 11 biljoen yen ($75,58 miljard), goed voor 1% van de Japanse staatsobligatiemarkt van 1.096 biljoen yen in maart 2022, de meest recente gegevens van het ministerie van Financiën.
($1=145,54 yen) (Verslaggeving door Junko Fujita; Bewerking door Tom Westbrook en Christian Schmollinger)
