De S&P 500 bankenindex is deze maand met ongeveer 11% gedaald, terwijl de bredere index in dezelfde periode met 5,5% daalde. Het hardst getroffen zijn de aandelen van Bank of America, die deze maand met 16% zijn gedaald. De aandelen van Wells Fargo & Co zijn met ongeveer 14% gedaald en die van JPMorgan Chase & Co met meer dan 6%.
Tekenen van pessimisme over de economie zijn de afgelopen weken in de activaprijzen geslopen, omdat beleggers zich steeds meer zorgen maken dat de meest agressieve verkrapping van het monetaire beleid door de Federal Reserve in 40 jaar - bedoeld om de inflatie te verminderen - ook de groei zal belemmeren.
De rente op schatkistpapier, die omgekeerd evenredig is aan de koersen, is onlangs gedaald tot een dieptepunt in drie maanden, wat erop wijst dat de bezorgdheid over de groei beleggers wellicht in obligaties duwt. Anderen hebben gewezen op energieaandelen, die ongeveer 12% zijn gedaald ten opzichte van de recente hoogtepunten, als teken dat beleggers mogelijk rekening houden met een economische vertraging.
Banken worden geconfronteerd met een mogelijke double whammy: terwijl een recessie de kredietgroei kan schaden en de kredietverliezen kan vergroten, dreigen hogere rentetarieven de winstmarges te verkleinen als de rente die kredietverstrekkers betalen op deposito's de rente op leningen opslokt.
Het schrappen van banen heeft de verwachte druk op de banken verder doen doorschemeren: Goldman Sachs is van plan duizenden werknemers te ontslaan om het hoofd te bieden aan een moeilijk economisch klimaat, vertelde een bron die bekend is met de zaak vrijdag aan Reuters.
"Bankaandelen doen het niet goed in een recessie, en steeds meer beleggers maken zich zorgen over een harde landing", zei Matt Maley, hoofd marktstrateeg bij Miller Tabak.
Hoewel bankaandelen het hele jaar door grotendeels in lijn met de S&P 500 hebben gehandeld, versnelde hun daling in de afgelopen weken, met de S&P 500 bankindex nu meer dan 24% in 2022. De S&P 500 daalt met 19% op jaarbasis, op weg naar de grootste procentuele daling sinds 2008.
Moeilijke december voor bankaandelen: https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/BANKS/zgvobbalbpd/chart.png
"De recente prestaties van banken zijn voor mij het bewijs dat er meer bezorgdheid is over de economische vooruitzichten voor 2023", aldus Walter Todd, chief investment officer van Greenwood Capital. Verwachtingen van een vertraging brachten Todd's bedrijf ertoe om eerder dit jaar een deel van zijn bankaandelen te verkopen.
Winstmarges zijn een van de potentiële probleemgebieden waarop beleggers zich richten. Door de hogere rente zijn de nettorentemarges - die meten hoeveel een bank verdient op leningen en vastrentende effecten in vergelijking met wat zij uitkeert op deposito's - in het derde kwartaal gestegen tot de grootste gemiddelde marge in drie jaar, bij 20 banken die worden gevolgd door RBC Capital Markets.
Volgens Gerard Cassidy, analist bij RBC Capital Markets, is een deel van de recente zwakte in bankaandelen het gevolg van de verwachting dat de nettorentemarges volgend jaar een piek zullen bereiken en de zorg dat "de voorziening voor kredietverliezen zal toenemen als gevolg van de verwachte vertraging van de economie in 2023.
De omvang van die druk zal volgende maand duidelijker worden wanneer de banken hun winstcijfers over het vierde kwartaal rapporteren. Een ander potentieel struikelblok voor de groep is dat sommige van de banken die Elon Musk $13 miljard hebben geleend om Twitter te kopen, zich voorbereiden op het boeken van verliezen op de leningen dit kwartaal, meldde Reuters deze week.
Beleggers zullen volgende week meer te weten komen over de gezondheid van de economie, met gegevens over de huizenmarkt en het consumentenvertrouwen.
Natuurlijk kunnen de afgeprijsde aandelen van de banken aantrekkelijk zijn voor beleggers die geloven dat de economie stabiel blijft.
De S&P 500 bankenindex wordt verhandeld tegen ongeveer negen keer de verwachte winst, onder het langetermijngemiddelde van 12 keer de koers-winstverhouding en veel lager dan de ongeveer 17 keer voor de S&P 500 als geheel, volgens Refinitiv Datastream.
King Lip, hoofdstrateeg bij Baker Avenue Wealth Management, zei dat zijn bedrijf onlangs bankaandelen heeft gekocht in de overtuiging dat een eventuele klap voor de Amerikaanse groei waarschijnlijk bescheiden zal zijn.
"Wij denken dat de economie in staat zal zijn om in 2023 een significante recessie te vermijden," aldus Lip. "Dit zou het beleggerssentiment in banken moeten verbeteren."
