De financiële voorwaarden zijn al aanzienlijk aangescherpt, nog voordat de Amerikaanse centrale bank afgelopen maart de rente begon te verhogen om de 40 jaar hoge inflatie te bestrijden.
Als de Fed zich houdt aan haar prognoses van december dat de beleidsrente in mei naar 5,1% zal gaan en dat de inflatie tegen die tijd zal dalen tot 3,1%, zal de Fed de scherpste beleidsverkrapping ooit hebben doorgevoerd, schreven de onderzoekers van de San Francisco Fed.
Hoewel aandelenkoersen in het verleden doorgaans stijgen aan het einde van de verkrappingscycli van de Fed, kan het deze keer anders zijn, aldus de analyse van Simon Kwan, senior onderzoeksadviseur bij de San Francisco Fed, en Louis Liu, onderzoeksmedewerker.
Op basis van het gedrag van de activaprijzen in eerdere verkrappingscycli, schreven zij, "zullen de aandelenprijzen naar verwachting verder dalen", samen met "meer verkrapping op de obligatiemarkt". Dat komt grotendeels door het gemakkelijke beleid aan het begin van deze cyclus, waarbij de Fed-fondsenrente bijna nul was terwijl de inflatie toenam, wat leidde tot een historisch groot negatief "reëel renteverschil".
"Hoewel de snelle verstrakking van de financiële voorwaarden de economie naar verwachting relatief snel zal afremmen, geven historische ervaringen de mogelijkheid van nog meer verstrakking van de financiële voorwaarden, gezien het grote reële renteverschil dat moet worden gedicht," schreven zij.
