De markten schrokken vorige maand toen de Britse minister van Financiën Kwasi Kwarteng plannen onthulde om meer te lenen om lagere belastingen te financieren, waardoor de rente op staatsobligaties omhoogschoot en het pond naar een laagterecord ten opzichte van de dollar kelderde.

In een zeldzame actie zag de Bank of England zich genoodzaakt om ongelimiteerd gilts te kopen om de rust te herstellen en wat sommigen een bijna "Lehman-moment" in Britse staatsobligaties noemden, af te wenden.

"Markten draaien allemaal om vertrouwen, en als je dat vertrouwen verliest, wat nu dreigt te gebeuren, dan moeten we laten zien dat fiscale duurzaamheid deel uitmaakt van het plan," zei Alasdair Haynes, chief executive van Aquis Stock Exchange.

Te midden van een crisis in de kosten van levensonderhoud en tegenstand van sommige van de eigen wetgevers van de regering, schrapte Kwarteng maandag één element van het belastingverlagingsplan, dat ongeveer 2 miljard pond ($2,3 miljard) vertegenwoordigt.

Analisten zeiden dat dit weinig verschil maakte voor de totale omvang van de leningen en dat er een duurzamere oplossing nodig was voordat de Bank of England medio oktober stopt met het ondersteunen van gilts. Kwarteng is nu van plan om de publicatie van zijn begrotingsplan te vervroegen naar later deze maand, aldus de Financial Times en een regeringsbron laat op maandag.

Ambtenaren uit de City hebben de nieuwe warmte van Truss voor de sector verwelkomd, nadat ze na Brexit jarenlang in de kou was blijven staan. Ze juichten ook haar bereidheid toe om doortastende maatregelen te nemen voor de economie, maar wel binnen bepaalde grenzen om gevolgen voor de financiële sector te voorkomen.

"Dat is prima als je het doet binnen de parameters waar mensen zich prettig bij voelen en die ze verwachten, maar verlies niet je houvast van de instellingen die je in staat stellen om redelijk radicaal te zijn zonder dat dit gevolgen heeft," zei Miles Celic, chief executive van TheCityUK, dat de Britse financiële sector in het buitenland promoot.

"Het Verenigd Koninkrijk is de afgelopen weken een beetje een mijnenveld geweest," vertelde Ken Griffin, miljardair en oprichter van Citadel Securities, een van 's werelds grootste marketmakers, vorige week op een beleggingsconferentie.

"Het is de eerste keer in lange tijd dat we een grote ontwikkelde markt het vertrouwen van beleggers zien verliezen."

ZACHTE STERKE PUNTEN

De financiële sector van 261 miljard Britse pond is een van de grootste sectoren van Groot-Brittannië, met een handelsoverschot van ongeveer 90 miljard Britse pond, wat betekent dat er veel op het spel staat.

De reputatie van de City op het gebied van robuuste, voorspelbare en geloofwaardige institutionele kaders vormt het fundament van haar internationale bereik, maar deze hebben de afgelopen week ontbroken, aldus William Wright, CEO van de denktank New Financial.

"Je moet wel erg doortastend zijn om op dit moment een investeringsbeslissing te nemen in het Verenigd Koninkrijk," zei Wright.

De onvoorspelbaarheid van het Britse beleid dreigt een deuk te slaan in de impact van de stappen die Kwarteng deze maand zal zetten om de financiële regels vriendelijker te maken, voegde Wright eraan toe.

De sector stond al op achterstand voor de crash van de obligatiemarkt, toen banken, verzekeraars en vermogensbeheerders miljoenen ponden moesten spenderen aan het openen van hubs in de Europese Unie om verstoring van de activiteiten na Brexit te voorkomen.

Aanvankelijke hervormingen in de regelgeving, zoals het versoepelen van de regels voor beursnoteringen, hebben nog geen grote vruchten afgeworpen nadat Amsterdam Londen had ingehaald om Europa's belangrijkste hub voor de aandelenhandel te worden.

"Waar het mij echt om gaat, is dat als de activaprijzen dalen en het pond sterling ongelooflijk laag blijft, UK plc te koop staat omdat de Amerikanen kunnen kopen wat ze maar willen. Waarom zou u uw bedrijf hier in het VK zetten als u weet dat ze kwetsbaar worden?" vroeg Haynes.

Bill Campbell, global bond portfolio manager bij DoubleLine, zei dat de geloofwaardigheid van de Bank of England ook op het spel stond.

"We hebben onze blootstelling aan het VK verder verlaagd, omdat we proberen een beter beeld te krijgen van het beleidstraject en of het zinvol is," zei Campbell.

DE REALITEIT REGULEREN

Zelfs vóór de crash van de obligatiemarkt maakten sommigen in de financiële sector zich al zorgen over de manier waarop Truss en Kwarteng een "Big Bang" van deregulering in de stijl van de jaren '80 aan het plannen waren, te beginnen met het schrappen van een plafond voor bonussen van bankiers, een erfenis van de EU.

Er ligt al een uitgebreid wetsvoorstel bij het parlement om bestaande financiële regels bij te werken, de kapitaalvereisten voor verzekeringen te versoepelen en te beginnen met het reguleren van nieuwe sectoren zoals stablecoins.

De City of London Corporation, die het financiële district "Square Mile" beheert, zei dat een focus van de regering op het concurrentievermogen van de financiële diensten de economische heropleving van Groot-Brittannië zou ondersteunen.

Maar de belofte van Truss om alle resterende EU-regels tegen het einde van 2023 te schrappen, heeft tot enige bezorgdheid geleid, aangezien de bestaande regelgeving grotendeels gebaseerd is op beproefde internationale normen die Groot-Brittannië in belangrijke mate heeft vormgegeven, en dat radicale verandering kosten voor banken met zich meebrengt.

"Elke benadering van veranderingen in de regelgeving zal die realiteit moeten erkennen," zei Celic van TheCityUK.

Een door Truss toegezegde herziening van de financiële waakhonden en het mandaat van de Bank of England heeft ook geleid tot bezorgdheid over politieke inmenging in regelgevende instanties, waarvan de onafhankelijkheid lang gezien is als een van de internationale sterke punten van de City.

Kwarteng is tot op zekere hoogte teruggekomen, door vorige week aan financiers te vertellen dat hij niet aan de huidige structuur van toezichthouders zou sleutelen - waarmee hij voorlopig de geruchten over een fusie van toezichthouders de kop indrukte - en door maandag te zeggen dat hij de centrale bank nooit heeft "afgekeurd".

($1 = 0,8968 pond)