De spreads op Amerikaanse credit default swaps (CDS) met een looptijd van één jaar - een op de markt gebaseerde maatstaf voor het risico van een wanbetaling - zijn volgens S&P Global Market Intelligence opgelopen van 163 op dinsdag tot 172 basispunten, een historisch hoogtepunt.
De kosten om de Amerikaanse schuld voor vijf jaar te verzekeren tegen wanbetaling kwamen uit op 73 basispunten, tegen 72 basispunten op dinsdag, en bereikten het hoogste niveau sinds 2009.
Een langdurige wetgevingsstrijd rond het Amerikaanse schuldplafond kan in de komende weken paniekerige kopers van een verzekering tegen wanbetaling aantrekken, nu minister van Financiën Janet Yellen heeft gezegd dat de overheid mogelijk niet in staat is om al op 1 juni aan alle betalingsverplichtingen te voldoen.
Door het mechanisme van een potentiële CDS-uitbetaling zou de kans op een wanbetaling die de CDS impliceert lager kunnen zijn dan wat de huidige niveaus suggereren, aldus analisten.
Dat komt omdat bij een potentiële CDS-uitbetaling - nadat is vastgesteld dat er niet wordt betaald - de eigenaren van bescherming gewoonlijk de goedkoopste schuld gebruiken die ze kunnen vinden om de derivatencontracten af te wikkelen, en de prijzen van Amerikaanse staatsobligaties, vooral die met een lange looptijd, zijn sterk gedaald nadat de Federal Reserve het afgelopen jaar de rente heeft verhoogd.
"Het feit dat de rente op langlopende obligaties zo sterk is gestegen, betekent dat de impliciete kans op wanbetaling die we nu op de CDS-markt zien, veel kleiner is dan hij lijkt, vooral in vergelijking met eerdere perioden", aldus Karl Schamotta, Chief Market Strategist bij Corpay.
Vorige week impliceerde de spread op eenjarige CDS een waarschijnlijkheid van 3,9% dat de VS in gebreke zou blijven, aldus analisten van MSCI Research. Dat was lager dan de kans tijdens de schuldenplafondcrisis in 2011, toen een langdurige wetgevende impasse ertoe leidde dat Standard & Poor's de kredietwaardigheid van de VS voor het eerst verlaagde.
"Wij vonden een lagere door de markt ingeschatte kans op wanbetaling dan in 2011 ... ondanks veel grotere CDS-spreads vandaag", aldus de onderzoekers.
Toch was de kans op wanbetaling volgens hun analyse twee keer zo groot als twee maanden eerder en bijna tien keer zo groot als aan het begin van het jaar.
Grote obligatiebeleggers geloven dat de wetgevers uiteindelijk tot een akkoord zullen komen, maar waarschuwen dat het belangrijk is om de liquiditeit op een hoog niveau te houden om mogelijke heftige bewegingen in de activaprijzen te weerstaan.
