De rente op de benchmark 10-jaars Amerikaanse schatkist, die omgekeerd evenredig beweegt met de koersen, staat dicht bij het niveau dat voor het laatst werd gezien in 2007, na een verkoopgolf die werd aangewakkerd door de havikistische vooruitzichten van de Federal Reserve en de toenemende bezorgdheid over de begroting. Treasuries zijn op weg om hun derde verlies op rij op jaarbasis te boeken, een gebeurtenis zonder precedent in de Amerikaanse geschiedenis, volgens Bank of America Global Research.
Omdat de $25 biljoen kostende markt voor schatkistpapier wordt beschouwd als het fundament van het wereldwijde financiële systeem, hebben de stijgende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties verstrekkende gevolgen gehad. De S&P 500 is ongeveer 8% gedaald ten opzichte van het hoogste punt van het jaar, omdat de belofte van gegarandeerde rendementen op Amerikaanse staatsobligaties beleggers weglokt van aandelen. De hypotheekrente staat op het hoogste punt in 20 jaar, waardoor de vastgoedprijzen onder druk staan.
Hier volgt een overzicht van enkele manieren waarop de stijgende rendementen door de markten weerkaatst zijn.
Hogere rendementen op schatkistpapier kunnen het verlangen van beleggers naar aandelen en andere risicovolle activa afremmen door de financiële voorwaarden te verkrappen, omdat ze de kredietkosten voor bedrijven en particulieren verhogen.
Nu sommige looptijden van schatkistpapier veel meer dan 5% bieden aan beleggers die de obligaties tot het einde van de looptijd aanhouden, hebben de stijgende rendementen ook de aantrekkingskracht van aandelen verminderd. Aandelen met een hoog dividend in sectoren zoals nutsbedrijven en vastgoed behoren tot de zwaarst getroffen sectoren, omdat beleggers zich meer richten op staatsobligaties.
Aandelen van tech- en groeibedrijven, waarvan de toekomstige winsten sterker worden verdisconteerd tegen hogere rendementen, hebben ook geleden.
Een ander gevolg van de stijging van de rente is een opleving van de dollar, die gemiddeld ongeveer 7% is gestegen ten opzichte van zijn G10-genoten sinds de stijging van de rente op schatkistpapier medio juli versnelde. De dollarindex, die de kracht van de dollar ten opzichte van zes belangrijke valuta meet, staat op een hoogtepunt in 10 maanden.
Een sterkere dollar helpt om de financiële voorwaarden te verkrappen en kan de balansen van Amerikaanse exporteurs en multinationals schaden. Wereldwijd bemoeilijkt het de inspanningen van centrale banken om de inflatie te temperen door andere valuta's naar beneden te duwen.
Handelaren kijken al weken uit naar een mogelijke interventie door Japanse functionarissen om een aanhoudende depreciatie van de yen tegen te gaan, die dit jaar met 12% is gedaald ten opzichte van de dollar.
De rente op een hypotheek met een vaste rente van 30 jaar - de populairste Amerikaanse woninglening - is naar het hoogste punt geschoten sinds 2000.
Dat heeft het vertrouwen van huizenbouwers aangetast en hypotheekaanvragen onder druk gezet.
In een verder veerkrachtige economie met een sterke banenmarkt en robuuste consumentenbestedingen is de huizenmarkt de sector die het meest te lijden heeft onder de agressieve acties van de Fed om de vraag af te koelen en de inflatie te ondermijnen.
Door de stijgende rente op staatsobligaties zijn de spreads op de kredietmarkten groter geworden omdat beleggers een hoger rendement eisen op risicovollere activa, zoals bedrijfsobligaties.
De spreads die in rekening worden gebracht op bedrijfsobligaties als premie ten opzichte van schatkistpapier of credit spreads waren gekalmeerd nadat ze waren opgeblazen tijdens het faillissement van Silicon Valley Bank (SVB) en de New Yorkse Signature Bank in maart.
De laatste stijging van de rente heeft er echter voor gezorgd dat de credit spreads weer groter zijn geworden, waardoor de financieringskosten voor potentiële leners zijn toegenomen.
Omdat er weinig duidelijkheid is over het verloop van de rentetarieven en de begrotingsproblemen in de VS zich opstapelen, verwachten maar weinigen dat de volatiliteit in obligaties snel zal afnemen.
De Fed heeft aangegeven dat ze de rente tot 2024 hoog zal houden, hoewel beleggers verlagingen al in juni 2024 verwachten.
De verwachting van een stijging van de Amerikaanse overheidstekorten en de uitgifte van schulden om deze uitgaven te dekken, heeft beleggers ook ongerust gemaakt.
De MOVE-index, een maatstaf voor de verwachte volatiliteit in Amerikaanse Treasuries, is gestegen naar een hoogtepunt in 4 maanden, wat wijst op verwachtingen voor aanhoudende onrust op de Treasury-markt.
