In de drie maanden tot september hebben de centrale banken hun strijd tegen de inflatie opgevoerd met agressieve renteverhogingen, en de goedkope liquiditeiten die tijdens de pandemie in het systeem zijn opgebouwd, opgeruimd.

Volgens JPMorgan hebben vermogensbeheerders meer cash op hun balans dan ooit tevoren sinds 2012, terwijl de S&P 500 afstevent op zijn derde kwartaalverlies op rij - iets wat sinds de financiële crisis van 2008 niet meer is voorgekomen.

De dollar heeft het meest geprofiteerd, vooral dankzij de belofte van de Federal Reserve om de consumentenprijzen te drukken met zoveel renteverhogingen als nodig is.

Volgens JPMorgan hebben de obligatierendementen gereageerd met een stijging tot nu toe dit jaar die de grootste stijging in een periode van negen maanden ooit markeert. [LIVE/]

Op vrijdag stegen de driemaands euro/dollar cross currency basis swap spreads tot -49 basispunten, het hoogste punt sinds maart 2020, toen de pandemie de bijna volledige stillegging van alle economische activiteit afdwong.

"Dit is deels het einde van de maand en deels gerelateerd aan andere zorgen met betrekking tot liquiditeit," zei Rabobank strateeg Jane Foley.

Tot dusver is die spread in september met 46 basispunten toegenomen, de grootste sinds september 2008, toen de financiële crisis uitbrak die investeringsbanken als Lehman Brothers ten val bracht en een ongekende stormloop op de veiligheid van de Amerikaanse dollar ontketende.

De yen-swapspreads stegen nog dramatischer en bereikten -62,75 basispunten, het meest sinds maart 2020, tegen de achtergrond van een historische interventie deze maand op de valutamarkt door de Bank of Japan, die de yen steunde.

Een groter wordende spread geeft aan dat niet-Amerikaanse kredietnemers bereid zijn een premie te betalen om toegang te krijgen tot dollarfondsen, en nog meer van dergelijke spanningen op de swapmarkten zouden de Fed uiteindelijk kunnen dwingen tot liquiditeitstransacties zoals repo's en swaplijnen.

De meest recente schokgolf op de financiële markten was de stap van de Bank of England in de obligatiemarkt op woensdag om de lange rente te drukken, nadat het meest recente begrotingsplan van de Britse regering de binnenlandse markten in een vrije val had doen belanden.

Het pond zakte naar een laagterecord ten opzichte van de dollar rond $1,0327, terwijl de leenkosten van de Britse overheid stegen tot boven die van landen met meer schulden, zoals Italië en Griekenland.

Sterling cross-currency basis swaps werden bescheidener en bereikten vrijdag -28 basispunten, het laagste punt sinds de inval van Rusland in Oekraïne, tegen +4 basispunten op maandag.