Volgens gegevens van de Reserve Bank of India is er dinsdag voor het eerst in meer dan drie jaar een tekort ontstaan in de bancaire liquiditeit van het land.

Een toenemend liquiditeitstekort zou kunnen leiden tot een stijging van de korte rente en zou de Reserve Bank of India ertoe kunnen aanzetten om geld in het banksysteem te pompen en haar interventies op de valutamarkt te vertragen.

"Het begin van de feestdagen en de verwachting van een opeenvolgende verbetering van de economische groei zouden de vraag naar contant geld voor transacties doen toenemen," zei Vivek Kumar, een econoom bij QuantEco Research.

Als gevolg daarvan zou het chartale geld in omloop in de tweede helft van het boekjaar met 2,2-2,4 biljoen Indiase roepies ($27,52 miljard-$30,02 miljard) kunnen stijgen, schatte Kumar.

Ondertussen zijn de overheidsuitgaven, die de liquiditeit in de markt stimuleren, trager dan verwacht, ondanks robuuste belastinginkomsten.

"Deze combinatie van traag aantrekkende overheidsuitgaven en levendige belastinginning wordt weerspiegeld in het kassaldo van de overheid," zei Gaura Sen Gupta, een econoom bij IDFC First Bank.

Het financiële jaar begon begin april met een liquiditeitsoverschot van meer dan 8 biljoen roepies. De RBI had toen gezegd dat het terugtrekken van liquiditeit een "meerjarig" proces zou zijn.

Vanaf dinsdag stond het systemisch tekort op 218 miljard roepies, het hoogste sinds mei 2019, waarbij de uitstroom van belastingen in de afgelopen week ook de liquiditeit drukte.

Volgens QuantEco's Kumar had het kernoverschot aan systemische liquiditeit, dat ook het kassaldo van de overheid omvat, in september 2021 een piek bereikt van 12 biljoen roepies, maar is sindsdien scherp gedaald tot 3,9 biljoen roepies.

Meer dan de helft van deze afname is te wijten aan de verkoop van dollars door de RBI om de daling van de roepie op te vangen, schatte hij.

Een negatieve betalingsbalans heeft gewogen op de algehele liquiditeit.

De Indiase betalingsbalans vertoonde vanaf maart 2022 een tekort van $16 miljard, en analisten verwachten dat het tekort de komende kwartalen verder zal oplopen. Een groot tekort dwingt de centrale bank om dollars op de markt te verkopen, wat de liquiditeit van de roepie wegzuigt.

De RBI heeft tussen januari en juli netto ongeveer $39 miljard uit haar deviezenreserves verkocht, waarbij de reserves per 9 september krompen tot een tweejarig dieptepunt van $551 miljard, zo bleek uit gegevens.

"Tenzij we een redelijke verbetering zien in het tekort op de betalingsbalans, zal de liquiditeitskrapte aanhouden," aldus Soumyajit Niyogi, directeur bij India Ratings.

RBI ACTIE

De ommekeer in de liquiditeit heeft de overnight interbancaire rente opgedreven tot boven de beleidsrente van 5,4%.

"In het verleden heeft de RBI repo-veilingen aangekondigd om de liquiditeitsdruk te verlichten wanneer de gewogen gemiddelde daggeldrente een paar dagen boven de reporente lag," zei Sen Gupta van IDFC First Bank.

De RBI is sinds oktober 2021 gestopt met het aankopen van staatsobligaties en analisten zien de centrale bank niet snel terugkeren.

De centrale bank zou de repo-ramen met vaste en variabele rente weer kunnen activeren, aldus Kumar van QuantEco.

"Nu het monetaire beleid zich in een verkrappende modus bevindt, is de kans klein dat de RBI OMO (open market operation) obligatieaankopen zal doen om de liquiditeit te vergroten," voegde Kumar eraan toe.

($1 = 79,9525 Indiase roepies)