Spieken met grafieken: een blik op de markten

In deze rubriek presenteren we een selectie van grafieken die de evolutie van de economie en de financiële markten in beeld brengen. Het beeldmateriaal is zorgvuldig gekozen om je te helpen de trends en schommelingen in cruciale domeinen beter te begrijpen. De grafieken worden vergezeld van commentaar en kunnen een breed scala aan thema's beslaan, zoals de evolutie van rentevoeten of valuta’s, prijstrends bij grondstoffen, de economische activiteit in verschillende landen of bedrijfssectoren, bewegingen van indexen, de evolutie van de fundamenten van een bedrijf, en nog veel meer.

Grafiek 1: de invloed van KI op de S&P 500

Bron: Eeagli

Deze grafiek belicht de toenemende invloed van KI op de aandelenmarkten en vergelijkt 20 invloedrijke en door KI beïnvloede bedrijven binnen de brede Amerikaanse S&P 500 index (blauwe lijn) met de volledige S&P 500 (gele lijn) en de S&P 500 zonder deze 20 bedrijven (rode lijn). De resultaten zijn opmerkelijk.

Sinds 1 januari 2018:

• 20 door KI beïnvloede aandelen in de S&P 500 = +179,5 %
• S&P 500 = +58,9 %
• S&P 500 min 20 KI-aandelen = -5,5 %.

De volledige lijst van de 20 meest door kunstmatige intelligentie beïnvloede bedrijven volgens James Eagle omvat: Alphabet, Amazon, Apple, Applied Materials, Autodesk, Cisco Systems, Salesforce, Meta Platforms, HP, IBM, Intel, Microsoft, Nvidia, Oracle, AMD, Tesla, Texas Instruments, Boeing, The Walt Disney Company en Visa. Hoewel de laatste drie namen, die minder technologisch lijken, je misschien verbazen, moet je weten dat Boeing KI gebruikt in domeinen zoals autonoom vliegen, predictief onderhoud en vliegtuigbouw. Walt Disney gebruikt KI voor content-aanbevelingen, animatie en het verbeteren van de gebruikerservaring, en Visa past KI toe voor verbeterde fraudedetectie en risicomanagement.

Grafiek 2: de impact van de toespraken van de Fed is veranderd sinds de crisis van 2008

Bron: Joachim Klement van Klement Investing

Fed-dagen - de dagen waarop Jerome Powell, voorzitter van de Fed, de beslissingen van de Amerikaanse centrale bank over actuele macro-economische onderwerpen en mogelijke renteverhogingen deelt - zetten de toon op de financiële markten. Momenteel staan renteverhogingen van de Fed Funds centraal in het debat om de inflatie aan te pakken. Hier moeten we twee punten onderscheiden: 1) de daadwerkelijke verandering in de rente van de Fed Funds en 2) de toekomstige richting. Op de markten telt de toekomst meer dan het heden. Het verhaal dat beleggers zichzelf vertellen, is de belangrijkste motor van de stijging (althans op korte termijn). Wanneer de Fed deze rente aankondigt, is het belangrijker om te kijken naar wat ze zegt dat ze in de toekomst zal doen, want dat is het belangrijkste rentegegeven om te weten hoe de markt zal reageren. Als het op de Fed aankomt, spreken woorden luider dan daden. Waren de huidige gegevens belangrijker dan de toekomstige, dan zagen we dieptepunten op de markten wanneer de Fed haar laatste renteverhoging aankondigt. De geschiedenis laat echter vaak het tegenovergestelde zien! In feite is de S&P 500 sinds 1954 gemiddeld met 17,5 % gedaald na de laatste renteverhoging voordat de index een veel later dieptepunt vond.

Daarnaast krijgen de richtlijnen van de Fed steeds meer gewicht met de 'forward guidance' over de rente. Dat is precies wat de bovenstaande grafiek toont: de correlatie tussen de S&P 500 in de twee weken na een beslissing van de Fed en de verandering in de rente van de Fed Funds, evenals de verwachte toekomstige verandering van de Fed Funds rente. Voor de financiële crisis was de hoogste correlatie tussen de S&P 500 en de daadwerkelijke wijziging in de rente van de Fed Funds aangekondigd door de Fed. De correlatie tussen de S&P 500 en de verwachte rente van de Fed Funds in negen of twaalf maanden was vrijwel nul. Vandaag de dag is de correlatie tussen de S&P 500 en de daadwerkelijke verandering in de rente van de Fed Funds nul, maar de correlatie met de verwachte rente van de Fed Funds in negen of twaalf maanden is aanzienlijk toegenomen. De situatie is sinds de subprime crisis in 2008 volledig veranderd. Sinds 2008 hebben de Fed - en veel andere centrale banken - hun beleid veranderd ten gunste van toekomstgerichte richtlijnen.

Grafiek 3: kwaliteit is (weer) terug

Bron: MarketScreener

Als we kijken naar de toegepaste investeringsfactoren op de MSCI ACWI (All Country World Index) - die de 2935 grootste beursgenoteerde bedrijven ter wereld omvat, verspreid over 23 ontwikkelde markten en 24 opkomende markten - zien we uiteenlopende ontwikkelingen. Aan de ene kant hebben we de factoren momentum, hoog dividendrendement en lage volatiliteit die onderpresteren ten opzichte van de MSCI ACWI-index. Aan de andere kant hebben we de factoren groei, gelijke weging en waarde (onderwaardering), die in lijn met de benchmark presteren. En tot slot is er de factor kwaliteit, die boven de rest uitsteekt en de MSCI ACWI-index overtreft.

De kwaliteitsfactor geeft de voorkeur aan bedrijven met een hoog rendement op eigen vermogen (ROE), stabiele groei en lage financiële leverage. Als de kwaliteitsfactor dit jaar beter presteert, is dat geen uitzondering. De MSCI ACWI Quality Index heeft sinds 1994 een jaarlijks rendement van 11,06 % gerealiseerd, vergeleken met slechts 7,67 % voor zijn grote broer de MSCI ACWI. De belangrijkste bedrijven in de wereldwijde kwaliteitsindex zijn: Nvidia, Apple, Microsoft, Meta Platforms, TSMC, Visa, Alphabet, Johnson & Johnson, Eli Lilly en UnitedHealth.

Grafiek 4: de VIX op zijn diepste punt

Bronnen: Chartr & Yahoo Finance

De VIX is een indicator van de volatiliteit op de Amerikaanse financiële markt. De index wordt dagelijks vastgesteld door de Chicago Board Options Exchange en wordt bepaald door het gemiddelde van de jaarlijkse volatiliteit op call- en putopties op de S&P 500-index te berekenen. De index staat momenteel onder de 14, wat historisch gezien laag is.

Grafiek 5: kwaliteitsbedrijf in de schoonheidssector

Bron: Quartr

Zoals elk artikel in onze reeks “Spieken met grafieken” eindigen we ook hier met een korte presentatie van een kwaliteitsbedrijf. Vandaag zetten we Ulta Beauty in de schijnwerpers. Dit is een Amerikaanse detailhandelaar in schoonheidsproducten, vergelijkbaar met Sephora. Het bedrijf heeft ongeveer 1.264 winkels in 50 deelstaten. Het bedrijf exploiteert gespecialiseerde detailhandelszaken die cosmetica, parfums en producten voor haar- en huidverzorging aan de man (en vrouw) brengen. De winkels hebben ook volledig uitgeruste salons. De winkels, de webshops en de mobiele apps bieden ongeveer 25.000 producten aan in verschillende categorieën en tegen uiteenlopende prijzen, waaronder het eigen merk van Ulta Beauty. Het bedrijf profiteert van zijn gedifferentieerd aanbod met superieure merchandisers, een overtuigende geschiedenis van nieuwigheden en innovaties, een bovengemiddeld groeipotentieel in de detailhandel en een sterk managementteam. De samengestelde jaarlijkse groei van de omzet bedraagt 18 % sinds 2007.