Een eventuele beslissing om de rentecurve (YCC) te wijzigen, zal grotendeels afhangen van hoe de markten zich bewegen in de aanloop naar de beleidsvergadering van 30-31 oktober, zo vertelden drie bronnen die bekend zijn met de zaak aan Reuters, die op voorwaarde van anonimiteit spraken vanwege de gevoeligheid van de zaak.
De bronnen zeiden dat er momenteel geen consensus is binnen de centrale bank over de vraag of een onmiddellijke wijziging van de YCC nodig is.
De BOJ blijft wereldwijd een buitenbeentje, omdat zij een ultralange monetaire stimulans heeft gehandhaafd, zelfs toen grote centrale banken elders snel de rentetarieven verhoogden om de ongebreidelde inflatie te bestrijden.
De groeiende beleidskloof tussen Japan en zijn collega's heeft zwaar gewogen op de yen, wat op zijn beurt de geïmporteerde inflatie heeft aangewakkerd.
Ondertussen trekken stijgende Amerikaanse obligatierendementen hun Japanse tegenhangers omhoog, wat de taak van de BOJ om de lokale rente laag te houden bemoeilijkt.
"Het is waar dat de Japanse lange rente meer stijgt dan verwacht," zei een van de bronnen.
"Afhankelijk van de marktontwikkelingen, kan het niet worden uitgesloten," zei de bron over de kans dat er deze maand wordt gedebatteerd over verdere aanpassingen van de YCC, een mening die door twee andere bronnen werd gedeeld.
Als onderdeel van de inspanningen om de groei te herstellen en de inflatiedoelstelling van 2% duurzaam te halen, gebruikt de BOJ de YCC om het rendement van 10-jaars Japanse staatsobligaties (JGB's) rond de 0% te houden. In juli verhoogde de BOJ de feitelijke bovengrens van het rendement van 0,5% naar 1,0%, zodat de lange rente meer kan stijgen als gevolg van de toenemende inflatie.
De discussies over het lot van yield curve control (YCC) zullen echter waarschijnlijk intensiveren nu de stijgende inflatie de marktverwachting van een geleidelijke afbouw van de enorme stimuleringsmaatregelen van de BOJ doet toenemen.
Een van de ideeën die besproken zouden kunnen worden, is om het plafond voor het rendement van 10-jaars obligaties te verhogen tot meer dan 1,0%, of stappen die de toezegging van de BOJ om een vast rendementsniveau te verdedigen afzwakken, aldus de bronnen.
De BOJ antwoordde niet op een verzoek van Reuters om commentaar.
Gezien de onzekerheid over de vooruitzichten voor de wereldwijde groei en de loonverwachtingen voor volgend jaar, zijn sommigen binnen de BOJ echter gekant tegen stappen die zouden kunnen worden geïnterpreteerd als een stap in de richting van het verlaten van het ultraloose beleid, aldus de bron.
Een piek in de rente op Amerikaanse schatkistpapier stuwde de 10-jaars rente op JGB's maandag naar het hoogste punt in tien jaar van 0,855%, en naderde wat gouverneur Kazuo Ueda in juli omschreef als een "voorzorgsplafond" van 1% dat hoogstwaarschijnlijk niet zou worden doorbroken.
De krant Nikkei meldde op zondag dat aanpassingen aan de YCC, zoals het verhogen van het plafond van 1% of het verwijderen van de toeslagmarge rond het doel van 0%, binnen de BOJ naar voren komen als mogelijke opties voor de vergadering van deze maand.
Hoewel het verhogen van de bovengrens de BOJ in staat zou stellen om het opkopen van obligaties niet op te voeren en de al dunner wordende marktliquiditeit op te drogen, zou dit het rendement verder weg kunnen duwen van het doel van 0%, waardoor de haalbaarheid van YCC in twijfel wordt getrokken.
Reageren op rentestijgingen die voornamelijk het gevolg zijn van externe marktbewegingen, zou ook indruisen tegen de belofte van de BOJ om de rente ultralaag te houden totdat de binnenlandse vraag en de lonen genoeg aantrekken om de inflatie duurzaam rond de doelstelling te houden.
Hoewel de BOJ waarschijnlijk zal wachten met het beëindigen van de negatieve rentetarieven of het helemaal ontmantelen van YCC, kan ze gedwongen worden om het kader opnieuw aan te passen, afhankelijk van de marktbewegingen, zeggen sommige analisten.
"Of de BOJ de YCC opnieuw zal aanpassen, zal afhangen van de marktbewegingen in de aanloop naar de vergadering in oktober," zei Naomi Muguruma, senior markteconoom bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"Als de 10-jaars JGB-rente stijgt naar ongeveer 0,9%, moet de BOJ misschien actie ondernemen," zoals het verhogen van de 1%-limiet, voegde ze eraan toe.
Hoewel de BOJ haar inflatieverwachtingen waarschijnlijk zal bijstellen in de nieuwe kwartaalprognoses die op 31 oktober verschijnen, heeft Ueda beloofd om het ultraloose beleid te handhaven totdat hij een solide consumptie en loongroei ziet.
In een peiling van Reuters in september zeiden de meeste analisten te verwachten dat de BOJ eind 2024 zal stoppen met YCC. Een meerderheid van hen verwacht ook dat er volgend jaar een einde komt aan de negatieve rentetarieven. (Verslag door Leika Kihara. Redactie door Sam Holmes)
