London Metal Exchange (LME) driemaands tin beweegt zich sinds begin mei tussen $23.700 en $26.800.
De wereldwijde beursvoorraad is voor het eerst sinds begin 2021 weer boven de grens van 10.000 ton gestegen, grotendeels dankzij een voorraadopbouw op de Shanghai Futures Exchange.
Een uitgeputte bevoorradingsketen vult zich weer aan, waarbij Fastmarkets de Amerikaanse Midwest-premie schat op een gemiddelde van $1.600 per ton boven de LME-cashprijs, de laagste prijs sinds maart 2021.
Niets van dit alles is slecht na de extreme volatiliteit van vorig jaar. De Londense prijs bereikte in maart een historisch hoogtepunt van $51.000 voordat hij in november implodeerde naar een tweejarig dieptepunt van $17.350 per ton.
De rust in tin kan echter van korte duur zijn. De LME-tijdspreads worden weer krap en de driemaandsprijs, die het laatst werd verhandeld op $26.760, nadert de bovenkant van de recente bandbreedte.
Hoewel de vraagvooruitzichten gematigd blijven, wordt het tinaanbod geconfronteerd met twee grote bedreigingen, één vanuit Myanmar en één vanuit Indonesië, 's werelds grootste exporteur.
TIN KRIJGT EEN KLAP VAN DE VRAAG
Bijna de helft van de jaarlijkse wereldproductie van geraffineerd tin wordt gebruikt voor het solderen van printplaten, wat betekent dat de consumentenelektronica-industrie een belangrijke drijvende kracht achter de vraag is.
De hausse in elektronica van 2021, toen thuis op slot gaan betekende dat er meer thuis gewerkt en gespeeld moest worden, is omgekeerd nu westerse consumenten die onder zware druk staan, de broekriem aanhalen.
De wereldwijde verkoop van halfgeleiders, een indicatie voor het gebruik van tinsoldeer, daalde in april met 22% j-o-j en zal volgens de voorspellingen van de World Semiconductor Trade Statistics over het hele jaar met 10% dalen, alvorens in 2024 weer met 12% te stijgen.
Het wereldwijde aanbod van tin is ondertussen aan het verbeteren na een daling in het begin van het jaar in de zendingen naar Indonesië.
De jaarlijkse exportvergunningsronde duurde langer dan normaal en de export daalde met 35% j-o-j in het eerste kwartaal. Zowel in april als in mei steeg de export echter tot boven de 7.000 ton, waardoor het totaal voor het hele jaar op 24.000 ton kwam en de kloof op jaarbasis tot 17% daalde.
De Peruaanse productie keert ook terug. De lokale producent Minsur rapporteerde een productiedaling van 54% in het eerste kwartaal tot 2.716 ton als gevolg van sociale onrust, maar kon in de loop van maart zijn activiteiten weer volledig hervatten.
MYANMAR MYSTERIE
De aanvoerpijplijn dreigt echter dubbel ernstig verstoord te worden.
De eerste is een opschorting vanaf 1 augustus van de mijnbouw in het deel van Myanmar dat wordt gecontroleerd door het United Wa State Army (UWSA), de grootste gewapende etnische groepering van het land.
De Wa State is goed voor ongeveer 10% van de wereldwijde gedolven tinproductie en is een belangrijke leverancier voor China, met ongeveer 26% van de vraag van het land vorig jaar, volgens de International Tin Association.
Tin piekte kortstondig hoger toen het nieuws in april bekend werd, maar de daaropvolgende prijsactie suggereert dat de markt betwijfelt of de Wa State een van zijn belangrijkste inkomstengeneratoren volledig zal stopzetten.
Maar een later implementatieplan, dat in handen kwam van de ITA, suggereert dat dat precies is wat het van plan is.
De opschorting zal een grootschalige audit van alle tinmijnen en -verwerkingsactiviteiten in de Wa State mogelijk maken, met als doel de onderling verbonden problemen van verspilling van grondstoffen, milieuschade en ontevredenheid onder de arbeiders op te lossen.
Niemand buiten de UWSA heeft enig idee hoe lang de opschorting zal duren, maar de autoriteiten hebben een mandaat gegeven voor een "soepel demobilisatieproces voor mijnwerkers", wat erop wijst dat het nog wel even kan duren.
China's import van tinconcentraten uit Myanmar daalde in de eerste vier maanden van dit jaar met 33% ten opzichte van 2022, waardoor de totale import van grondstoffen met 29% daalde.
De smelterijen in het land worstelen al met een tekort aan tinconcentraten. De geraffineerde tinproductie daalde in mei op jaarbasis en Guangxi China Tin Group, 's werelds op vijf na grootste tinproducent, heeft net een onderhoudspauze van 40-50 dagen aangekondigd vanaf het einde van deze maand, volgens de ITA.
INDONESIË BEKIJKT EXPORTBEPERKINGEN
Het tweede grote bevoorradingsprobleem wordt gevormd door Indonesië, dat er geen geheim van heeft gemaakt dat het de export van geraffineerd tin wil beperken om de opbouw van downstream verwerkingscapaciteit te stimuleren.
Het voorbeeld van het land is de nikkelsector. Door een exportverbod op onbewerkt erts is Indonesië het snelst groeiende productiecentrum voor nikkel voor batterijen geworden.
Het probleem met tin is echter dat Indonesië de export van onbewerkt erts al lang geleden heeft verboden als onderdeel van een uitgebreide campagne om de ambachtelijke en onafhankelijke producenten onder controle te houden.
Indonesië heeft momenteel slechts genoeg downstreamcapaciteit om 5% van de binnenlandse tinproductie te absorberen, wat betekent dat eventuele beperkingen waarschijnlijk gefaseerd zullen worden ingevoerd.
Er bestaat echter geen twijfel over de richting waarin het land zal gaan, ook al is de tijdslijn onduidelijk.
Het is merkbaar dat China een voorraad Indonesisch metaal aan het aanleggen is. De import steeg van slechts 3.500 ton in 2021 naar 24.000 ton vorig jaar en is dit jaar met nog eens 4.400 ton gestegen.
VREDE ZOLANG HET DUURT
Tin heeft een welverdiende adempauze kunnen nemen dankzij de zwakke vraag naar consumentenelektronica en de wederopbouw van de handelsvoorraad.
De meeste voorraden bevinden zich echter in China. De LME-voorraad is nog steeds laag met 2.020 ton, een daling van 975 ton ten opzichte van begin januari, ondanks een regelmatige stroom van leveringen naar beursmagazijnen.
Metaal is aangekomen als reactie op de hernieuwde krapte op de LME-tijdspreiding. De benchmark cash-tot-driemaands periode < CMSN0-3> steeg naar een backwardation van $456 per ton bij het sluiten van dinsdag, de hoogste cash premie sinds juli vorig jaar.
Het is nog steeds ver verwijderd van begin 2021, toen tin leed onder extreme schaarste en de LME-cashpremie opliep tot een ongekende $6.500 per ton.
Maar het is een waarschuwingssignaal dat er woelige wateren zijn onder de kalme oppervlakte van tin.
De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters
