De zeven beursgenoteerde bedrijven van de Adani-groep, die wordt gecontroleerd door Gautam Adani, de op twee na rijkste man ter wereld, hebben een neerwaartse trend van 85% op fundamentele basis vanwege torenhoge waarderingen, aldus Hindenburg in het rapport.

"Belangrijke beursgenoteerde Adani-bedrijven hebben ook aanzienlijke schulden op zich genomen, waaronder het in pand geven van aandelen van hun opgeblazen aandelen voor leningen, waardoor de hele groep op een precaire financiële basis staat," aldus Hindenburg.

Een woordvoerder van Adani reageerde niet onmiddellijk op een verzoek van Reuters om commentaar op het rapport. Het bedrijf heeft de zorgen over de schulden herhaaldelijk van de hand gewezen.

Jugeshinder Singh, Chief Financial Officer van Adani, zei op 21 januari: "Niemand heeft bij ons zorgen over schulden geuit. Geen enkele investeerder heeft dat gedaan." Adani Enterprises, het vlaggenschip van het haven-energieconglomeraat Adani Group, heeft gezegd dat het $2,5 miljard zal ophalen in de grootste beursgang van India die aanstaande vrijdag zal plaatsvinden.

De aandelen van Adani Enterprises stegen in 2022 met 125%, terwijl andere bedrijven van de groep, waaronder energie- en gaseenheden, met meer dan 100% stegen.

De totale brutoschuld van Adani Group in het boekjaar dat eindigde op 31 maart 2022 steeg met 40% tot 2,2 biljoen roepies. CreditSights, onderdeel van de Fitch Group, beschreef de groep afgelopen september als "overleveraged" en zei "bezorgd" te zijn over haar schuld.

Hoewel het rapport later enkele rekenfouten corrigeerde, zei CreditSights dat het bezorgd bleef over de leverage.