Ondanks een verbetering in operationele prestaties, kelderde het aandeel met 13 % direct na de publicatie. Beleggers hadden moeite met de zeer voorzichtige vooruitzichten van het management, dat voor de negende keer op rij de prognoses aanzienlijk naar beneden bijstelde.

Op activiteitenniveau is er een opmerkelijke verbetering in het cosmeticasegment — goed voor de helft van de omzet — met een terugkeer van de operationele marge naar historische hoogtepunten, en een aanpassing van de voorraden die eindelijk cash vrijmaakt.

Deze vooruitgang is direct gerelateerd aan het aanhoudende succes van La Mer en aan de Aziatische 'travel retail', een strategische pijler die het geheel echt drijvende houdt.

De segmenten make-up en parfums blijven echter achter, terwijl de groei in Azië vertraagt. Met de huidige wisselkoersen is er een daling van 1 %, terwijl Estée Lauder een derde van haar omzet in China realiseert.

De Amerikaanse groep lijdt hier onder de vergelijking met L'Oréal: de prestaties van de Franse concurrent zijn veel beter, zelfs al opereren zij op een twee keer zo groot zakenvolume en maken zij veel minder gebruik van financiële hefbomen.

Naast het Chinese risico en de tegenvallende prestaties van de laatste jaren, rijst ook de vraag — die steeds terugkeert bij Estée Lauder — over de massale aandeleninkopen tegen te hoge waarderingen gedurende de laatste cyclus.

Het potentieel voor waardevernietiging blijft maximaal. 

In de eerste negen maanden van het fiscale jaar daalden de verkopen met 5 % en de operationele winst met 5 %. Het is in deze omstandigheden niet eenvoudig om een nog steeds zeer hoog waarderingsveelvoud te rechtvaardigen.