Die staat vandaag precies op hetzelfde niveau als toen. Het afgelopen decennium werd gekenmerkt door een gebrek aan groei en een grillig winstgenererend vermogen, weliswaar belast door de pandemie. In de tussentijd waren de dividenduitkeringen bescheiden en ongelijk.

Ondanks deze tegenvallende prestaties, en met uitzondering van Wizz en Ryanair die het beter deden dankzij hun pioniersrol in de lowcost segmenten, zette Lufthansa een erg respectabele prestatie neer in vergelijking met haar Europese tegenhangers zoals Air France-KLM, British Airways of Alitalia.

Dit was te danken aan haar controle over de hub van Frankfurt - de grootste luchthaven van Europa - en aan haar gediversifieerde activiteitenportefeuille, met name op het gebied van vracht, onderhoud en zakenvluchten tussen Europa en Azië. Deze voordelen stelden haar in staat om te ontsnappen aan de vele kapitaalverhogingen die het aandeelhouderschap van concurrerende bedrijven verwaterden.

De pandemie maakte helaas een einde aan deze reeks. Het voorbeeld doet denken aan het geval van Finnair, dat eerder in deze rubriek aan bod kwam, of dat van Copa Holdings, dat gisteren aan bod kwam.

2022 en 2023 zullen waarschijnlijk recordjaren blijven voor Lufthansa. De luchtvaartmaatschappij zou bijna 5 miljard EUR aan contante winst - of "free cashflow" - moeten genereren over de twee gecombineerde jaren. Dit bedrag vertegenwoordigt de helft van haar huidige beurskapitalisatie en een derde van haar ondernemingswaarde.

Analisten van Citi waarschuwen echter dat dit niet voldoende zal zijn om een stijging van het aandeel op de beurs te ondersteunen. Lufthansa moet een technisch probleem oplossen met haar niet-conforme motoren van Pratt & Whitney. De luchtvaartmaatschappij zal ook de geduchte concurrentie van haar Chinese rivalen op haar meest winstgevende routes onder ogen moeten zien.

De hele beursgeschiedenis van Lufthansa in de afgelopen dertig jaar werd gekenmerkt door tegenslagen en hernieuwde hoop. In 2017 stuwden de combinatie van historisch lage waarderingsveelvouden - niveaus die ook vandaag nog een feit zijn - en de consolidatiedrang in de luchtvaartsector in Europa het aandeel naar nieuwe hoogten, voordat de hoop op een duurzame stijging de kop werd ingedrukt.

Hetzelfde gebeurde in 2022 met de stijging na de pandemie en het herstel van het luchtverkeer, maar deze keer zakte het enthousiasme nog sneller in. De tamelijk sombere economische situatie in Duitsland en de vooruitzichten van hogere rentevoeten hebben hier waarschijnlijk aan bijgedragen.

Liefhebbers van technische analyse zullen opmerken dat het aandeel elke vier of vijf jaar profiteert van een sterke opwaartse beweging. Als deze wet van de reeksen standhoudt, zullen ze helaas nog enkele jaren moeten wachten op een nieuw stijgingstraject, aangezien het aandeel vorig jaar al een van de best presterende van de DAX was.