De grootste luchtvaartmaatschappij van Scandinavië, SAS, zou deze week al het resultaat bekend kunnen maken van een aandeleninzameling bij potentiële investeerders die de verlieslijdende luchtvaartmaatschappij willen redden.

SAS vroeg vorig jaar faillissementsbescherming aan in de V.S. toen het bedrijf worstelde om de kosten en schulden terug te dringen te midden van stakingen van piloten.

De luchtvaartmaatschappij, die in haar gloriedagen in de jaren '80 door een industriegroep werd uitgeroepen tot 's werelds beste luchtvaartmaatschappij, heeft al meer dan tien jaar moeite om te concurreren met goedkope rivalen in de gefragmenteerde Europese luchtvaartsector.

Nu SAS getroffen is door een instortende vraag en reisbeperkingen tijdens de pandemie, is het net als andere nationale luchtvaartmaatschappijen, zoals het Italiaanse ITA Airways en het Portugese TAP, op zoek naar nieuwe investeerders.

SAS hoopt 9,5 miljard Zweedse kronen ($863 miljoen) aan nieuw aandelenkapitaal op te halen en 20 miljard kronen aan schulden om te zetten in aandelen.

WIE ZIJN DE POTENTIËLE BIEDERS?

De Deense staat heeft gezegd dat hij bereid is om zijn belang in SAS te verhogen van 22% naar ongeveer 30% en dat hij op zoek is naar één of meer aandeelhouders die een meerderheidsbelang willen nemen.

Elke deal vereist dat SAS Kopenhagen als een belangrijk knooppunt voor passagiers behoudt, aldus het Deense ministerie van Financiën.

Andere potentiële bieders zijn onder andere de Amerikaanse vermogensbeheerder Apollo Global Management Inc, die SAS vorig jaar $700 miljoen aan overbruggingsfinanciering verstrekte om het bedrijf door de faillissementsprocedure te loodsen. Apollo kan de lening omzetten in aandelen en zo een belangrijke aandeelhouder worden.

Een bron die bekend is met de zaak zei vóór de biedingstermijn van maandag dat Apollo in "pole position" stond om meerderheidsaandeelhouder te worden en dat het bedrijf mikte op een belang van 70%.

Dat zou een test zijn voor de regels van de Europese Unie, die verbieden dat meer dan 50% van een EU-luchtvaartmaatschappij in handen is van buiten het blok van 27 leden.

Apollo heeft aangevoerd dat een groot deel van haar kapitaal afkomstig is van in Europa gevestigde investeerders, maar de kwestie bleef onopgelost, aldus de bron.

HOE ZIT HET MET ZWEDEN EN NOORWEGEN?

De Zweedse regering, die ook een belang van 22% heeft, heeft meer dan 8 miljard kronen in het bedrijf geïnjecteerd, maar heeft het verzoek van SAS om meer geld afgewezen.

Het aantrekken van nieuw aandelenkapitaal zou automatisch het Zweedse belang in de luchtvaartmaatschappij verkleinen. Zweden zei vorig jaar dat het op de lange termijn uit de luchtvaartmaatschappij zou stappen.

De regering van Noorwegen heeft ook gezegd geen nieuw aandelenkapitaal te zullen inbrengen. Het land, dat zijn resterende belang van 10% in 2018 verkocht, maar nog steeds een grote schuldeiser is, zei vorig jaar dat het een plan om de leningen om te zetten in aandelen zou steunen, maar niet van plan was om op lange termijn aandeelhouder te worden.

WIE MAG ER NOG MEER BIEDEN?

Volgens Sydbank-analist Jacob Pedersen zullen Apollo en de Deense staat waarschijnlijk verschillende kleinere aandeelhouders aanbrengen.

Dit kunnen onder andere de Zweedse Wallenberg stichting zijn, die momenteel een belang van 3,4% in SAS heeft, of Deense pensioenfondsen, zei hij. De Zweedse particuliere investeerder Gerald Engstrom heeft een belang van 0,8%.

De Duitse luchtvaartmaatschappij Lufthansa werd al eerder in verband gebracht met een overname van SAS, maar Pedersen zei dat biedingen van andere Europese luchtvaartmaatschappijen onwaarschijnlijk waren. Lufthansa is bezig met de overname van een groot deel van ITA Airways.

WAT GEBEURT ER VANAF HIER?

De deadline voor het indienen van definitieve biedingen was maandag.

SAS moet het winnende bod op 28 september bekendmaken, tenzij er meerdere gekwalificeerde biedingen zijn. In dat geval kan SAS op 2 oktober een veiling houden met het resultaat op 5 oktober.

De EU-autoriteiten moeten de nieuwe eigendomsstructuur goedkeuren voordat de deal kan worden afgerond. Zodra dat is gebeurd, kan SAS beginnen met de procedure om uit de Chapter 11 faillissementsbescherming te komen, wat eind dit jaar of volgend jaar zou kunnen gebeuren, aldus Pedersen.

Het is niet duidelijk of SAS van de Zweedse aandelenmarkt zal worden gehaald na het beëindigen van de faillissementsbescherming. Bieders moesten aangeven of ze het bedrijf al dan niet beursgenoteerd wilden houden.

($1 = 10,8100 Noorse kronen)

($1 = 11,0082 Zweedse kronen) (Verslaggeving door Johannes Birkebaek en Jacob Gronholt-Pedersen Bewerking door Mark Potter)