Als de krapte op de Amerikaanse arbeidsmarkt eindelijk afneemt, vermoeden de markten dat het werk van de Federal Reserve misschien toch gedaan is - maar ten koste van een dreigende recessie.

Met woensdag de cijfers over de werkgelegenheid in de particuliere sector in maart en vrijdag het nationale loonstrookjesrapport in het vooruitzicht, werden de Amerikaanse rentemarkten dinsdag opnieuw opgeschrikt door verrassend zachte gegevens over vacatures, die wezen op een afnemende vraag naar personeel.

De Amerikaanse vacatures daalden in februari tot het laagste niveau in bijna twee jaar, met 1,7 vacatures voor elke werkloze - een verhouding die door de Fed nauwlettend in de gaten wordt gehouden.

De futuresmarkten, die neigden naar een laatste Fed-verhoging tot 5,0-5,25% volgende maand, werden daarna dubbelzinnig en zijn opnieuw 50-50 verdeeld over de vraag of verdere verkrapping überhaupt zal plaatsvinden.

De rente op tweejaars Treasuries daalde intraday met meer dan 20 basispunten en schommelde woensdag net boven de 3,8%. De dollar zakte naar het laagste punt in meer dan twee maanden.

Veel Fed-functionarissen betwijfelen echter of het spel al gewonnen is.

Hoewel Loretta Mester, hoofd van de Cleveland Fed, dit jaar geen beleidsbepaler is, zei dinsdag laat dat de rente dit jaar "iets verder in restrictief vaarwater komt, waarbij de fed funds rate boven de 5% komt en de reële fed funds rate enige tijd positief blijft".

En dat onderstreept een van de puzzels waarmee de markten worstelen. Als de Fed inderdaad klaar zou zijn met een inflatie van 6%, dan zou de reële, voor inflatie gecorrigeerde beleidsrente van de Fed een piek bereiken in het negatieve gebied.

Zelfs als die positief wordt, moet worden uitgegaan van verdere aanzienlijke desinflatie terwijl de Fed de rente nog maanden hoog houdt - en dat is allemaal enigszins in strijd met de marktprijzen.

Maar een agressievere Fed vanaf hier - vooral in het licht van de bankenstress in maart - doet grote zorgen rijzen over een recessie en aandelen hebben gewankeld nu dat weer op de radar komt.

Na vier opeenvolgende dagwinsten tot hoogste waarden in zes weken trok de S&P500 dinsdag een half procent terug en stonden de futures weer licht in het rood.

Ook al heeft de rotatie naar zogenaamde 'kwaliteitsaandelen' de index gestimuleerd, de algemene waarderingen worden door velen nog steeds als te hoog beschouwd om rekening te houden met een recessie. En de ramingen van de winstgroei van de S&P500 voor 2023 werden deze week voor het eerst negatief.

De recessiemonitoren zijn wereldwijd echter nog steeds mistig. Terwijl de industriële enquêtes eerder in de week lieten zien dat de fabrieken op hun retour waren, waren de peilingen voor de dienstensector woensdag positiever, ook al bleven ze in Europa achter bij de peilingen van het begin van de maand en liepen ze van land tot land uiteen.

De Duitse industriële orders voor februari verrasten opwaarts, maar de orders voor machinebouw daalden.

En als teken dat niet alle centrale banken denken dat de kust nog veilig is, verhoogde de Reserve Bank of New Zealand haar beleidsrente met 50 basispunten tot het hoogste punt in 14 jaar, 5,25%, waarmee ze de marktverwachtingen voor een bescheidener verhoging met 25 basispunten in de wind sloeg.

In de geopolitiek ging de aandacht uit naar de verslechterende Chinees-Amerikaanse betrekkingen.

De Taiwanese president Tsai Ing-wen zal woensdag voor het eerst op Amerikaanse bodem een ontmoeting hebben met Kevin McCarthy, de voorzitter van het Amerikaanse Huis, en China, dat het zelfbestuurde Taiwan als het zijne beschouwt, heeft gedreigd met represailles.

In het bankwezen vertelden leidinggevenden van UBS de aandeelhouders dat de onverwachte overname van de Zwitserse rivaal Credit Suisse in de grootste redding van banken sinds de wereldwijde financiële crisis een mijlpaal was voor de sector en een grote uitdaging voor de bank.

Belangrijke ontwikkelingen die later op woensdag richting kunnen geven aan de Amerikaanse markten:

* VS ADP maart banenrapport particuliere sector, VS en wereldwijd maart enquêtes dienstensector, VS februari handelsrapport.

* IMF publiceert hoofdstukken van Global Financial Stability report

* Philip Lane, hoofdeconoom van de Europese Centrale Bank, spreekt.

* VS-huisvoorzitter Kevin McCarthy ontmoet Taiwanese president Tsai Ing-wen.

* Europese Commissie voorzitter Ursula von der Leyen en Franse president Macron in China.

* Amerikaanse bedrijfsresultaten: Conagra Brands

GRAFIEK: https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/gkvlwbrrgpb/jolts.png

GRAFIEK: https://www.reuters.com/graphics/USA-RATES/FEDWATCH/mopakymmkpa/chart_eikon.jpg

GRAFIEK: https://www.reuters.com/graphics/NEWZEALAND-ECONOMY/zgvobjwanpd/chart.png