"De gebeurtenissen van afgelopen januari hebben ons de gelegenheid gegeven om na te denken over hoe we onze inspanningen kunnen voortzetten om de aandelenmarkten zo eerlijk, ordelijk en efficiënt mogelijk te maken," zei SEC-voorzitter Gary Gensler op woensdag.

Hij verwees naar de zogenaamde "Reddit-rally", waarbij GameStop Corp en andere "meme-aandelen" die populair zijn op Reddit en andere sociale media naar extreme hoogten stegen door aankopen van beleggers die zwaar handelden via Robinhood en andere commissievrije retailbrokerages. De stijging leidde tot grote verliezen, of een "short squeeze" voor hedgefondsen die hadden gewed dat de aandelen zouden dalen.

De intense volatiliteit zette Robinhood en anderen ertoe aan de handel in de betrokken aandelen te beperken, waardoor de rally werd afgeremd, kleine beleggers woedend werden en het vertrouwen in de markt werd geschokt.

Dit zijn de kwesties die de SEC onder de loep neemt:

DIGITALE HANDELSPROMOTIES

Gensler heeft kritiek geuit op de "gamificatie van de handel", waarbij provisievrije makelaars en andere digitale platforms overmatig handelen aanmoedigen met behulp van lichtjes, geluiden en andere psychologische foefjes die gebruikelijk zijn in videospelletjes.

Hij heeft ook gewezen op het gebruik van kunstmatige intelligentie, voorspellende data-analyse en machinaal leren om producten te pushen.

In augustus https://www.reuters.com/legal/transactional/us-markets-regulator-wants-public-feedback-firms-digital-engagement-practices-2021-08-27 bracht de SEC een raadpleging uit over mogelijke nieuwe regels om gamification en deze andere "digitale betrokkenheidsprikkels" te beperken. Het agentschap zal naar verwachting in de komende maanden doorgaan met een regelwijziging https://www.reuters.com/business/finance/will-games-stop-sec-mulls-crackdown-trading-apps-2022-01-26.

BETALING VOOR ORDERSTROOM

Gensler heeft kritiek geuit op payment for order flow (PFOF), de praktijk waarbij provisievrije makelaars inkomsten genereren door orders van klanten tegen betaling naar wholesale market makers te sturen, in plaats van naar beurzen.

Hij heeft https://www.reuters.com/article/usa-sec-gensler-markets-idCNL4N2Q13ST voorgesteld om deze praktijk te verbieden, omdat ze tot belangenconflicten kan leiden, waarbij brokers worden gestimuleerd om klanten aan te moedigen vaker te handelen om de betalingen te maximaliseren.

Voorstanders zeggen dat PFOF een belangrijke reden is waarom makelaars konden stoppen met het aanrekenen van commissies, en dat kleine beleggers vaak een lagere betere prijs krijgen dan ze op de belangrijkste beurs zouden krijgen.

CONCENTRATIE, PRIJSZETTING

De GameStop-saga benadrukte het kleine aantal market-makers dat de retailmarkt domineert, wat concurrentieproblemen kan opleveren, heeft Gensler gezegd.

In totaal wordt meer dan 40% van alle transacties buiten de beurzen om uitgevoerd. Dat is ten dele te wijten aan regels die market makers in staat stellen fractionele prijsverbeteringen op bied- en laatkoersen aan te bieden, terwijl beurzen in penny's moeten noteren, hetgeen volgens Gensler tot een ongelijk speelveld heeft geleid.

Volgens haar laatste openbare agenda https://www.reginfo.gov/public/do/eAgendaMain?operation=OPERATION_GET_AGENCY_RULE_LIST¤tPub=true&agencyCode=&showStage=active&agencyCd=3235&csrf_token=ACE6459BAE38251002FF06695AAC34E8A26DDF9AEFCB5DF139E0DAC4CD05ADBEA9212C833BBEE3FE8C7DC33AC6BDF83B2299, overweegt de SEC wijzigingen voor te stellen "om de regels in verband met de structuur van de aandelenmarkt te moderniseren, zoals die in verband met orderrouting, belangenconflicten, optimale uitvoering, marktconcentratie en de openbaarmaking van statistieken over optimale uitvoering."

SHORT SELLING, INFORMATIEVERSCHAFFING HEDGEFONDSEN

De GameStop-saga versterkte de bezorgdheid over de transparantie van hedgefondsen. Op woensdag stelde de SEC https://www.reuters.com/article/usa-sec-hedge-funds/update-2-u-s-hedge-funds-private-equity-firms-to-disclose-more-data-under-sec-proposal-idUSL1N2U61FB nieuwe regels voor om de openbaarmaking van hedgefondsen over belangrijke gebeurtenissen, waaronder buitengewone verliezen, te verbeteren.

De meeste aandelen in de GameStop-saga waren zwaar gedekt - een strategie die wordt gebruikt om te wedden dat een aandelenkoers zal dalen. Hoewel de SEC in haar post-mortem https://www.reuters.com/business/fun-facts-us-sec-report-januarys-gamestop-saga-2021-10-18 van de saga zei dat de beschikbare gegevens niet wezen op vals spel als het ging om dergelijke shortverkopen, heeft Gensler gezegd dat grotere transparantie van shortverkopen gerechtvaardigd kan zijn.

Het bureau is van plan om eindelijk een regel ten uitvoer te leggen die in het leven is geroepen door de Dodd Frank Act van 2010 en die de huidige rapportagevereisten voor beleggingsposities zou uitbreiden met details over baissetransacties.

AFWIKKELINGSTERMIJNEN

De volatiliteit van de "meme stock" heeft ertoe geleid dat het clearinghouse dat de handel garandeert, heeft geëist dat retailmakelaars miljarden dollars extra onderpand betalen om de handel te garanderen ingeval een van beide partijen in gebreke blijft.

In reactie daarop hebben verschillende brokers de handel in de betrokken aandelen beperkt.

Volgens Vlad Tenev, CEO van Robinhood, is het probleem grotendeels te wijten aan het feit dat het twee dagen duurt voordat transacties worden afgewikkeld en dat er niet zoveel onderpand nodig zou zijn als de transacties in real time zouden worden afgewikkeld.

De SEC overweegt ook wijzigingen om de afwikkelingscyclus te verkorten tot één dag.