De blockbuster beursgang (IPO) van Arm was 12 keer overtekend, en de prijs had $52 per aandeel kunnen zijn, boven de aangegeven bandbreedte van $47 tot $51, zeiden mensen die bekend zijn met de zaak.

Maar de bankiers, die bijeen waren gekomen in de kantoren van SoftBank's financieel adviseur Raine Group, voerden aan dat het beter was om de extra $1 per aandeel -- wat overeenkomt met ongeveer $1 miljard in waarde -- op tafel te laten liggen. Ze zeiden dat dit een grotere pop zou kunnen opleveren wanneer het aandeel donderdag debuteert op Nasdaq, waarbij ze voorspelden dat het tussen $57 en $62 zou kunnen noteren op basis van feedback van beleggers.

Son accepteerde de aanbeveling van de banken en waardeerde Arm op $54,5 miljard op een volledig verwaterde basis.

De details achter de schermen over de prijsbeslissing voor de beursgang zijn gebaseerd op interviews met drie mensen die bekend zijn met de besprekingen. Samen met andere, niet eerder gerapporteerde beraadslagingen, werpen ze een nieuw licht op waarom SoftBank voor een conservatieve benadering koos bij de waardering van Arm tijdens de beursgang.

SoftBank, dat 75% van Arm in handen had, stemde er vorige maand mee in om de resterende 25% te kopen van zijn Vision Fund van $100 miljard tegen een waardering van $64 miljard.

Die beslissing werd genomen omdat SoftBank bezorgd was dat het Vision Fund als investeerder zou wegen op Arm's aandelen na de beursgang, gezien het feit dat het zou proberen om snel te cashen, aldus de bronnen.

Tegelijkertijd gaf de deal SoftBank, dat eerder heeft overwogen om een nieuw private equity-fonds op te richten, de kans om het rendement van het Vision Fund te verhogen, aldus de bronnen. Investeerders waaronder het Public Investment Fund (PIF) van Saoedi-Arabië en Mubadala van Abu Dhabi waren erop gebrand om te cashen nadat ze verliezen hadden geleden op veel van SoftBank's eerdere inzetten die mislukten, zeiden de bronnen.

Vertegenwoordigers van Arm, SoftBank, PIF, Mubadala en Raine weigerden commentaar te geven of reageerden niet onmiddellijk op verzoeken om commentaar.

Om haar betrokkenheid bij Arm op de lange termijn te benadrukken, heeft SoftBank beleggers verteld dat het een meerderheidsaandeelhouder zal blijven en heeft besloten om niet meer aandelen te verkopen dan het belang van 9,4% dat het al op de markt bracht toen de IPO overtekend werd, aldus de bronnen.

SoftBank heeft beleggers in de IPO ook verteld dat de waardering van $64 miljard "is vastgesteld op basis van de voorwaarden van een eerdere contractuele overeenkomst" met het Vision Fund en dat dit niet gezien moet worden als een indicatie van de werkelijke waarde van Arm, volgens een ingediend document. Het bedrijf gaf geen details over de voorwaarden van die overeenkomst.

VISION FUND TERUGSLAG

Het Vision Fund keerde in het laatste kwartaal terug naar winstgevendheid dankzij het enthousiasme van beleggers over kunstmatige intelligentie, waardoor de waarde van sommige startups waarin het fonds investeerde steeg.

De eerdere verliezen, op startups waaronder werkruimteaanbieder WeWork tot ritdeelfirma Didi Global, weerhielden SoftBank ervan om externe investeerders te werven voor Vision Fund 2, meldde Reuters eerder. Het $ 56 miljard kapitaal van dat fonds was afkomstig van het Japanse bedrijf en zijn management, waaronder Son.

De beursgang tegen een waardering van $54,5 miljard is een overwinning in vergelijking met de deal van $40 miljard om Arm aan Nvidia Corp te verkopen, die SoftBank vorig jaar liet varen vanwege tegenstand van antitrusttoezichthouders. SoftBank nam Arm in 2016 op de beurs voor $32 miljard.

Het bedrijf Arm heeft het beter gedaan dan de bredere chipindustrie omdat het licenties uitgeeft op ontwerpen in plaats van te betalen om zelf verwerkingssystemen te maken. Haar technologie is alomtegenwoordig geworden in smartphones en datacenters, wat lucratieve royalty's oplevert.

Toch is de vraag naar smartphones verzwakt, wat op de inkomsten van Arm drukt. Beleggers hebben ook de blootstelling van Arm aan China onder de loep genomen, gezien de geopolitieke spanningen met de Verenigde Staten die hebben geleid tot een wedloop om de aanvoer van chips veilig te stellen.