De grootste oorlog in Europa sinds de Tweede Wereldoorlog heeft de regeringen plotseling doen inzien dat het dringend noodzakelijk is hun economieën minder afhankelijk te maken van de invoer van olie en gas uit Rusland en hun eigen militaire veiligheidscapaciteiten op te bouwen.

Na aanvankelijk tot een dieptepunt van 12 maanden te zijn gezakt door een record uitstroom uit vrees dat de oorlog een stagflatieschok zou kunnen veroorzaken, hebben de Europese aandelen zich snel hersteld. Aandelen in het Duitse defensiebedrijf Rheinmetall zijn twee keer zoveel waard als vóór het conflict, terwijl aandelen van windturbinemaker Vestas Wind Systems tot nu toe een sprong van ongeveer 40% hebben gemaakt.

De bredere markt heeft zich in een maand tijd met 11% hersteld, en is op een steenworp afstand van de recordhoogte van 4 januari, met waarderingen die 34% lager liggen dan die van de Amerikaanse markt.

"Het TINA-argument ("There is No Alternative" voor aandelen) is niet meer zo sterk als het was, maar ... de rendementen die u kunt krijgen op veel delen van de aandelenruimte - met name energie, materialen en financials - zijn op dit moment nog steeds uw betere bron van inkomsten," zei Benjamin Jones, directeur macro-onderzoek bij Invesco.

Grafiek: PE-korting Europa ten opzichte van de VS: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzybzykvw/Europe%20PE%20discount%20to%20US.PNG

De boodschappentas van de beleggers is drastisch veranderd sinds 24 febr. toen Rusland wat het noemt een "speciale militaire operatie" in Oekraïne lanceerde.

"Europa zal overgaan naar meer onafhankelijkheid en veel van zijn sectoren en economische paradigma's opnieuw definiëren," zei Eric Lopez, hoofd van EMEA Equity Research bij BofA Global Research.

"De gevolgen zullen variëren van de ontwikkeling van nieuwe industrieën, de versnelling van bestaande industrieën, extra infrastructuur en technologieën, terwijl voor sommigen onafhankelijkheid en leiderschap bereikt zullen worden," zei hij. Met haar dure REpowerEU-plan wil de Europese Commissie dit jaar meer dan 70% van de Russische gasinvoer vervangen door de aankoop van vloeibaar aardgas, groene energie en gasopslag op te voeren. De investeringsstromen op regionaal niveau blijven negatief voor Europa, met een netto-uitstroom van $17,9 miljard tot nu toe dit jaar, volgens BoFA.

Maar uit gegevens van Morningstar blijkt dat er dit jaar 2,1 miljard euro aan fondsen in de Europese energiesector is binnengestroomd, terwijl aandelen van een handvol Europese defensiebedrijven sinds het begin van de oorlog dubbelcijferige rendementen hebben behaald.

Grafiek: Europese defensie-aandelen:

Duitsland en Zweden hebben gezegd dat zij van plan zijn de uitgaven voor defensie sterk te verhogen tot ongeveer 2% van hun economische productie.

BofA schat dat de jaarlijkse uitgaven in de sector met 200 miljard euro ($218,08 miljard) zouden toenemen indien alle Europese landen zouden overgaan tot het besteden van 2% van hun bruto binnenlands product aan defensie.

Grondstofgerelateerde aandelen zijn naast financiële aandelen de favoriete sectoren geweest sinds het begin van de oorlog, toen de olie- en andere grondstofprijzen de hoogte in gingen. Gezondheidszorg is weer in de mode vanwege zijn defensieve trekken.

Grafiek: Europese sectoren in 2022:

"ZO WEG VAN DEZE INDEXEN"

Lale Akoner, senior marktstrateeg bij BNY Mellon Investment Management, zei dat haar topkeuzes de grondstofrijke Londense FTSE 100 en de Noorse index zijn. Ze mijdt de Duitse Dax, vanwege zijn zware blootstelling aan Russische energie.

"Wat ik tegen cliënten zeg is dat u ... de nuances moet begrijpen over welk land meer afhankelijk is van aardgas en energietoevoer uit Rusland," zei zij. "Dus weg van deze indexen".

Er is veel belangstelling van investeerders voor de Europese energiesector, waarbij het REPowerEU plan naar verwachting positief zal uitpakken voor spelers op het gebied van pure hernieuwbare energie zoals RWE, Orsted en EDP Renovveis.

Plannen om de ontwikkeling van alternatieve gasleveringen en LNG te versnellen zullen ondersteunende infrastructuur nodig hebben, waardoor E.ON, Italgas, Snam, Terna, Red Elctrica en Enags in de schijnwerpers kunnen komen te staan voor mogelijke netwerkontwikkeling.

"Wat er in Rusland en Oekraïne is gebeurd, betekende plotseling dat de energietransitie van fossiele brandstoffen naar meer hernieuwbare alternatieven nu niet alleen een milieukwestie is, maar ook een veiligheidskwestie," aldus Jones van Invesco.